Що насправді впливає на вартість вашої компанії
Уже понад 50 відсотків вартості більшості компаній доводиться на нематеріальні активи - бренди, персонал, технології і ноу-хау. Частка обладнання та інфраструктури, тобто матеріальних активів, поступово, але невблаганно зменшується. До таких висновків прийшли співробітники Brand Finance в щорічному огляді «Gift-2015».
Створення нематеріальних активів і ефективне ними управління - запорука успіху в довгостроковій перспективі. Але, перш ніж почати ефективно використовувати свої нематеріальні активи для того, щоб стимулювати економічне зростання і зростання біржової цінності компанії, корпорації спочатку повинні зрозуміти, що ж їх нематеріальні активи представляють собою.
СИЛА БРЕНДА
За кожною сильною світовою економікою стоїть сильний національний бренд. Як і у випадку з корпоративним брендом компанії, в основі бренду будь-якої нації лежать її відмінні характеристики, культура, цінності і люди, а також очікування ринку. Країнам, що мають чітку стратегію і здатним правильно піднести свій національний бренд в кожній з цих областей, часто вдається створити помітне конкурентну перевагу на світовому ринку.
Чітко вироблена і впроваджена стратегія розвитку національного бренду дозволяє домагатися так званого «ефекту країни походження» (country of origin effect), коли товар або послуга, що прийшли з цієї країни, сприймаються як більш цінні. Завдяки цьому попит на них зростає. Це дає виробникам і постачальникам можливість встановлювати більш високі ціни, що тягне за собою зростання вартості компаній цієї країни.
Вірно і зворотне: за кожним дорогим національним брендом стоять сильні корпоративні бренди. Корпоративні бренди можуть гармонійно працювати в рамках чітко сформульованої стратегії розвитку національного бренду, створюючи таким чином додаткову економічну цінність і підвищуючи біржову вартість компанії.
Світова економіка все більшою мірою визначається галузями, в центрі яких стоять послуги та нематеріальні активи, саме тому сьогодні розвиток сильного національного бренду стає, як ніколи, важливим для економічного зростання.
Так, за даними дослідження цінності національних брендів, проведеного компанією Brand Finance, з 20 країн-лідерів за обсягом корпоративних нематеріальних активів більше половини характеризуються наявністю сильного національного бренду (наприклад, США, Великобританія, Франція, Швейцарія).
Часто бренд є одним з найцінніших нерозкритих нематеріальних активів компанії. Але, не дивлячись на його нематеріальність, на бренд можна впливати, їм можна управляти, а зацікавлені сторони можуть інвестувати в нього кошти.
Сильні бренди створюють потужний брендовий капітал зі своєю клієнтською базою, що, в свою чергу, дозволяє компаніям підвищувати ціни на свої продукти і послуги, обганяти конкурентів за обсягами продажів і зміцнювати лояльність клієнтів бренду. Все це створює цінність і призводить до зростання ринкової і акціонерної вартості компанії.
Однак, незважаючи на всю важливість цих нематеріальних активів, генеральні і фінансові директори, а також директора з маркетингу не мають адекватного уявлення про те, як їх бренд і нематеріальні активи у вигляді відносини з клієнтами впливають на цінність їх бізнесу.
Як мене ВАРТІСТЬ ПІДПРИЄМСТВ: КРАЇНИ, ГАЛУЗІ, активи
У дослідженні були зібрані дані 58 832 компаній з 120 країн, представлених на 120 фінансових біржах. Їх загальна вартість на кінець 2014 року становила 71 трлн доларів, з яких 33,5 трлн дол складають чисті матеріальні активи, 11 трлн доларів - розкриті нематеріальні активи, а 26,5 трлн дол - так звана «нерозкрита цінність» (різниця між ринковою та балансовою вартістю капіталу акціонерів). При цьому в 50 найбільших компаніях сконцентровані 18% цієї суми, а на 400 найбільших компаній (0,68% від загального числа компаній) припадає половина всієї вартості.
Сумарна вартість компаній, включених в дослідження, збільшилася на 40,3 трлн дол з 2001 року, при цьому 22,2 трлн через них - чисті матеріальні активи, 7,7 трлн - розкриті нематеріальні активи (включаючи гудвіл) і 10,5 трлн - все та ж «нерозкрита цінність». Можна виділити три лідируючі по зростанню галузі: 6,7 трлн дол спостережуваного зростання з 2001 року припали на банківський сектор, 1,8 трлн доларів - на фармацевтичний сектор і 1,6 трлн дол - на нафтогазовий сектор. А вартість компаній кредитно-ощадної сфери, навпаки, знизилася на 24% і склала 68 млрд доларів.
Галузеві ПОКАЗНИКИ
Банківський сектор - найбільший сектор, більш ніж в 2 рази перевершує за обсягом наступний за ним сектор телекомунікацій, - в той же час показав і найбільше зростання, «додавши» за останні 5 років 2,957 трлн дол. При цьому така «надбавка» складається із зростання чистих матеріальних активів на 3,832 трлн дол і одночасного зниження цінності нематеріальних активів на 875 млрд доларів. Це вказує на те, що банківський сектор пережив період значних списань і витрат від знецінення нематеріальних активів.
Друге місце за зростанням цінності компаній займає фармацевтичний сектор: 1,808 трлн доларів в результаті зростання витрат на ліки в світі, які, за прогнозами, до 2017 року складуть близько 1,17-1,2 трлн доларів, що більш ніж удвічі перевершує показники 2007 року (731 млрд доларів).
Вартість компаній інтернет-сектора виросла на 1,169 трлн дол (51 млрд доларів - чисті матеріальні активи, 1,118 трлн дол - нематеріальні активи). Успіх таких компаній, як Facebook і Alibaba, після їх виходу на IPO вселив в інвесторів упевненість в цьому секторі, і цей тренд, швидше за все, збережеться в середньостроковій перспективі.
Найбільших втрат за останні 5 років зазнав нафтогазовий сектор: сумарна вартість компаній сектора впала на 1,444 трлн доларів, що було пов'язано з різким зниженням нематеріальної цінності і скромними показниками зростання чистих матеріальних активів. Спостерігається останнім часом динаміка цін на нафту, які з середини 2014 року знизилися вдвічі, безсумнівно, спричинить за собою і подальше погіршення стану сектора.
Друге і третє місце за рівнем економічного спаду зайняли галузі електроенергетики (-769 млрд доларів) і гірської промисловості (-744 млрд доларів). У той час як зниження вартості підприємств було в однаковій мірі пов'язано з падінням матеріальної і нематеріальної цінності, спад в секторі гірничої промисловості було в першу чергу обумовлено зниженням цінності нематеріальних активів.
Телекомунікаційні компанії лідирують серед компаній з найціннішими розкритими нематеріальними активами, займаючи 8 з 20 місць в списку лідерів за цим критерієм. Коли мова йде про поглинання в галузі телекомунікацій, найбільше значення при розрахунках вартості компанії, як правило, мають взаємовідносини з клієнтами, контракти, а також ліцензії на надання послуг мобільного зв'язку та права на торговельні марки - все це переважно нематеріальні активи. До того ж велике значення при прийнятті рішення має гудвіл як параметр, який вказує на потенціал компанії, яка буде сформована в результаті поглинання (синергетичний ефект, велика частка ринку, нові сервіси і т.д.).
Сектор реклами - самий «нематеріальний» з усіх: вартість компаній сектора практично повністю визначається їх нематеріальними активами. Далі за списком галузями з найбільшою часткою нематеріальних активів є фармацевтична галузь (91% нематеріальної цінності) і ЗМІ (90%). На іншому кінці спектру знаходяться нафтогазова галузь (97% цінності - матеріальні активи), електроенергетика (79%) і банківський сектор (78%).
ЗРІЗ ПО КРАЇНАХ
Якщо проводити аналіз по країнах, то з підприємств, які враховувалися в дослідженні, вартість компаній з США в найбільшій мірі (на 73%) визначається їх нематеріальними активами. Це в значній мірі пов'язано з тим, що США - батьківщина найбільших в світі IT-компаній, таких як Apple, Google і Facebook, при тому що інтернет є однією з найбільш «нематеріальних» сфер бізнесу.
Індія і Швейцарія також виявилися в списку топ-20 найбільш «нематеріальних» країн. Індія домоглася цього завдяки своєму пануванню на ринку розробки програмного обспеченія (ПО), а Швейцарія - в області фармацевтики. Обидва ці сектори відрізняє велика частка нематеріальних активів у вигляді інтелектуальної власності.
П'ятірка же країн з найбільшою часткою матеріальних активів повністю складається з країн Східної Європи (Боснія і Герцеговина, Росія, Казахстан, Сербія і Болгарія). Це частково відображає те, які галузі в цих країнах найбільш розвинені, вказуючи на низьку представленість в цих країнах таких сфер, як ЗМІ, розробка ПО і фармацевтика. Так, наприклад, в Росії в списку топ-10 найбільших компаній все представляють нафтогазовий, банківський або гірничодобувний сектор.
Компанії з найбільшою ціннісної часткою розкритих нематеріальних активів - це країни Європи: Франція (35% від усієї вартості компаній), Бельгія (32%), Італія (29%), Португалія (27%) і Німеччина (24%). Почасти це є результатом політики злиттів, яку активно проводили компанії цих країн в попередні роки економічної кризи, в результаті чого компанії накопичили щодо великий гудвіл, а також безліч об'єктів нематеріальних активів.
До кінця 2014 року загальна вартість компаній Сполученого Королівства зросла на 165 млрд доларів у порівнянні з показниками минулого року. Основним фактором цього з'явився рівний зростання показників чистих матеріальних активів і розкритих нематеріальних активів, зниження (-5%) продемонстрував лише невраховані активи.
За останні роки ми спостерігали глобальне зростання угод M & A (злиття і поглинання), учасниками яких найчастіше ставали компанії з США. Три найбільші угоди 2014 року:
- покупка компанією Comcast свого конкурента, кабельної мережі Time Warner Cable за 70,7 млрд доларів;
- покупка мобільним оператором AT & T найбільшої в США компанії прямого теле- і радіомовлення DirecTV за 67 млрд доларів;
- покупка фармацевтичною компанією Actavis свого колеги по цеху, компанії Allergan за 66 млрд доларів.
Всі ці угоди були здійснені в галузях, де велику роль відіграє цінність нематеріальних активів.
Однак за темпами зростання цінності нематеріальних активів лідерами виявляються країни, що розвиваються: Таїланд (25,9% зростання); Росія (25,6%); Бразилія (24,8%); В'єтнам (24,5%); Чилі (22,9%).
Азіатські країни займають за цим параметром 7 з 10 лідируючих місць. При цьому 2014 рік став роком значної M & A-активності для Азіатсько-Тихоокеанського регіону: загальний обсяг угод по злиттю і поглинанню став рекордним за весь час і досяг 716 млрд доларів. Частково активність у сфері злиттів і поглинань пов'язана з політикою керівництва окремих країн. Так, наприклад, глобальна стратегія «виходу за кордон», яку зараз проводить керівництво КНР, стимулює здійснення бізнесом інвестицій за межами країни.
Таке значне «перетікання» цінності нематеріальних активів із заходу на схід - досить недавня тенденція. Для прикладу візьмемо Індію: показник «розкритою» нематеріальної цінності за останні 6 років зріс на 13%. Це стало результатом визнання цінності нематеріальних активів компаній з сильним брендом, таких як Jaguar і Land Rover, які придбав індійський концерн TATA Group в 2008 році.
Західні компанії, що працюють в цих країнах, виявляються у важких умовах, викликаних все більш жорсткими законодавчими рамками, середньо-песимістичними економічними перспективами і все більш строгими нормативними вимогами. Деяким підприємствам доводиться розпродавати неперспективні підрозділи, які тут же набувають місцеві компанії, які прагнуть розширитися шляхом поглинань.
Економіки країн східної півкулі спостерігають перехід від промисловості до сфер послуг. В майбутньому це призведе до того, що нематеріальні активи становитимуть ще більшу частину цінності компаній цих країн.
