Роснефть може стати найдорожчою компанією російського ринку, залишивши позаду Газпром. Статися це може зовсім скоро, якщо папери Газпрому не припинять своє обвальне падіння. Всього рік тому різниця між ринковою вартістю Газпрому і Роснафти становила $ 45 млрд, сьогодні вона скоротилася в 10 разів.

Національне надбання тане на очах: ​​котирування акцій Газпрому в нинішньому році не втомлюються оновлювати багаторічні мінімуми, що призвело до катастрофічного зниження ринкової вартості компанії.

Падіння газової імперії

Падіння капіталізації представники концерну пояснюють стагнацією споживання газу на європейському ринку, зниженням ціни на газ і невисокими цінами на внутрішньому ринку. На думку експертів, в 2013 році продажі Газпрому в Європі також скоротяться - як в грошовому вираженні, так і за обсягами.

Причин у цього декілька: по-перше, єврозона знаходиться в кризовому становищі, по-друге, продовжиться тиск з боку покупців до перегляду жорстких умов «take-or-pay». Також європейські споживачі будуть домагатися перегляду контрактних цін. Важелі тиску посилюються і в світлі антимонопольного розслідування Єврокомісії щодо газового концерну.

Додамо до цього скорочення чистого прибутку, тиск конкурентів і втрату клієнтів на внутрішньому ринку - і картина приймає остаточно сумний вигляд ( докладніше про проблеми Газпрому ).

У ролі додаткових негативних драйверів виступають і останні корпоративні новини. Так, компанія очікує в поточному році зниження чистого прибутку за МСФЗ на 10% і збереження на рівні 2012 року показників загальної виручки і EBITDA. Заступник голови правління Газпрому Андрій Круглов пояснює таку динаміку прибутку курсовими різницями, додатковими витратами на ПВКК і резервами на ретроактивності платежі (очікуються в межах 200 млрд рублів). Прогноз по дивідендах за 2013 рік становить 6-8 рублів на акцію.

Сам менеджмент оцінює зниження капіталізації Газпрому негативно, але при цьому посилається на те, що це загальноринковий тенденція - мовляв, подивіться на Petrobras.
«Це пов'язано багато в чому з відходом спекулятивного капіталу з ринків, що розвиваються. З іншого боку, в цьому році було багато негативної інформації з приводу Газпрому. По-перше, збільшення податкового навантаження по компанії. Потім, було зроблено багато заяв щодо того, що Газпром слід розділити на транспортну і видобувну компанії, розмови про лібералізацію експорту, збільшення ціни на газ і т.д. Сукупність цих факторів і призвела до ситуації, в якій ми зараз знаходимося. Керівництво компанії намагається робити все, щоб бути для інвесторів зрозуміліше і прозоріше », - заявив Круглов.
Ще на початку року ринкова капіталізація Газпрому становила близько $ 115 млрд, але в нинішньому році (як, втім, і в минулому) газовий гігант виглядає слабо і помітно гірше за ринок. З початку року його папери в лідерах падіння серед блакитних фішок, подешевшавши вже на чверть!

Ринкова капіталізація помітно скоротилася: якщо в перші дні січня вона становила трохи більше $ 115 млрд, то до кінця першого півріччя вже близько $ 78 млрд. Про докризовий ринкову вартість в $ 350 млрд навіть і згадувати не варто.

Проте, Газпром є найдорожчою компанією Росії і залишався таковою навіть під час кризи 2008 року. Однак тепер у компанії з'явився серйозний конкурент - Роснефть.

Роснефть - «нафтової Газпром»

Події останнього часу, пов'язані з купівлею ТНК-ВР, укладенням великих довгострокових контрактів на поставку нафти в Китай, інформацією про можливі нові угоди M & A сприяють припливу капіталу і нових інвестицій в папери найбільшої державної нафтової компанії. Після покупки ТНК-ВР Роснефть навіть стали називати « нафтовим Газпромом ».

При цьому компанія активно просувається на територію Газпрому з амбітною програмою розвитку газового сегмента бізнесу. Роснефть збирається до 2020 року збільшити видобуток газу в 2,5 рази - до 100 млрд кубометрів на рік. Технічною базою для експансії газового бізнесу може стати покупка 49% Ітери. Крім того, Роснефть зацікавлена ​​в придбанні газових активів Алроси.

В результаті з початку року Роснефть теж дешевшає, проте не такими темпами, як Газпром. Компанія поки втратила у вартості тільки 14%. Якщо на початку року ринкова капіталізація Роснефти становила трохи більше $ 94 млрд, то зараз від них залишилося тільки $ 73 млрд.

Якщо ж дивитися дані останніх 12 місяців, то тут картина буде ще більш наочною. За цей час Газпром подешевшав на 28%, в той час як Роснефть подорожчала на 15%. Рік тому до кінця червня Газпром коштував $ 112 млрд, Роснефть - майже $ 67 млрд. Різниця була досить значною, і всього за рік від тих $ 45 млрд залишилося тільки $ 5 млрд.

На початку року різниця між компаніями становила $ 21 млрд. І подібна тенденція, очевидно, продовжиться. Решта компаній в цей спір не втручаються: найближчий переслідувач - Сбербанк - на третьому місці з ринковою вартістю близько $ 62 млрд. Трохи відстав від двох лідерів.

(Синій графік - Газпром, чорний - Роснефть)

Роснефть - явна загроза для Газпрому

Слабкість Газпрому пов'язана в першу чергу з фундаментальними причинами, хоча з точки зору техніки газова компанія може виграти собі ще деякий час. Її папери виглядають явно перепроданими, корекційний рух вгору давно назріло. До того ж в червні акції Газпрому опустилися до нижньої межі довгострокового низхідного каналу, що також може виступати додатковим фактором на користь корекції.

Папери Роснефти, навпаки, останні три роки, хоч і не ростуть особливо, але радують стабільністю, утримуючись в широкому діапазоні 200-270, хоча в червні не змогли подолати серйозну довгострокову опір в районі 235, від якого зараз знову знижуються.
Таким чином, рахунок у цьому довгостроковому матчі між Газпромом і Роснефтью 78 на 73 поки на користь газової компанії. Справедливості радо треба зауважити, що це скоріше не Роснефть наздоганяє Газпром, а Газпром здає позиції, опускаючись до рівня Роснефти. Коли саме відбудеться зміна найдорожчої компанії Росії, сказати складно. Але висока ймовірність, що титул найдорожчої компанії перейде до Роснефти вже до кінця цього року.

Але і потім буде до чого прагнути: найдорожчою компанією в світі знову є Exxon Mobil, чия капіталізація становить майже $ 404 млрд. Це більше сумарної ринкової вартості Газпрому, Роснафти, Газпром нафти, Сургутнефтегаза, Лукойлу, Новатека, Башнефти, Татнефти і ТНК-ВР разом узятих (їх загальна капіталізація всього близько $ 300 млрд).

Тут же, до речі, можна чітко побачити недооціненість російських компаній, адже за 2012 рік чистий прибуток Exxon Mobil склала близько $ 44 млрд., А фінансовий результат всіх перерахованих вище російських компаній, притому що вони стоять на чверть дешевше американського гіганта, склав майже $ 77 млрд.

Євген Немзоров
БКС Експрес