1. Основні фактори ліквідності цінних паперів і методи її оцінки
2. Ліквідність цінних паперів та її зв'язок з ринком

Система ринкових відносин, як відомо, передбачає свободу вибору покупця і продавця при здійсненні операцій. Не залежно від того, що виступає в якості товару, в першу чергу, головною умовою здійснення комерційної угоди є фактор попиту і пропозиції.

Це фундаментальне положення зумовлює, в свою чергу, то, наскільки той чи інший товар затребуваний на ринку. Певною мірою це стосується і до такого досить специфічному ринку як біржовий, або ринок цінних паперів .

Одна з головних характеристик будь-якого цінного паперу - це її ліквідність, або здатність швидкого обміну на самий ліквідний товар - гроші. У загальному вигляді розуміється, що чим вище ліквідність фінансового активу, тим швидше може інвестор отримати дохід, тим швидше буде оборот капіталу, а значить і прибуток.

У цій статті буде розказано про те, що таке ліквідність, з яких елементів вона складається і що необхідно знати про її визначенні і використанні на практиці.

Зміст статті

Основні фактори ліквідності цінних паперів і методи її оцінки

На поточний момент існує велика кількість методик, що застосовуються для оцінки ліквідності цінних паперів, починаючи від найпростіших і закінчуючи складними математичними моделями, застосовуваними при портфельному інвестуванні або для хеджування ризиків.

Для оцінки ліквідності будь-якого цінного паперу на практиці використовується два основні методи:

1. фундаментальний аналіз . Цей метод оцінки цінних паперів заснований на вивченні її емітента (наприклад, компанія, що випустила акцію, або уряд, чиї облігації вибираються для інвестування). Предметом такого аналізу є операційна діяльність компанії, стійкість її бізнесу на ринку, кредитоспроможність, наявність ресурсів і перспективи розвитку, якість персоналу і топ - менеджменту. Головний відповідь, який повинен бути отриманий інвестором - це наскільки надійні будуть його вкладення капіталу, який дохід може бути отриманий з цінних паперів цього емітента і які ризики з цим будуть пов'язані. Слід мати на увазі, що ліквідність цінних паперів, ризик якої високий, як правило, має менше значення прибутковості, або премія за цей ризик може бути оцінена ринком набагато вище, ніж вкладені в неї кошти.
2. Кількісний аналіз. Ліквідність цінного паперу, як вже було сказано вище, - це її здатність приносити дохід інвестору настільки швидко, наскільки це визначається її внутрішнім якістю. Для оцінки такої якості використовуються кілька показників, які досить прості по своїй математичній структурі, але мають надзвичайно важливе значення

• Спред (від англ. Spread -разніца, розкид) - це важливий показник, який визначається ринком, і формується він як різниця між купівлею і продажем цінних паперів. Чим більше спред, тим більше ринок оцінює цей актив як ризикований, а значить і в цю різницю цін закладається премія за ризик (іноді це називається дисконтом - знижкою).
• Другим по значущості при оцінці ліквідності є такий фактор, як обсяг торгів або кількість угод, наприклад, протягом торговельної сесії на фондовій біржі. Чим вище обсяг, тим більшим фінансовий актив користується попитом на ринку, і папір активно бере участь в обороті. Природно вважати, що, якщо цінний папір є не біржовий, то цінувати її ліквідність по такому параметру вкрай важко.
• У практиці біржової торгівлі дуже часто використовується такий числовий показник ліквідності, як дохід на акцію або EPS (earnings per share). Загальний сенс його полягає в тому, на скільки вкладений долар або рубль в акцію (облігацію) здатний принести прибуток. Обчислюється він зазвичай в річному вираженні. Є також подібний індикатор ліквідності як Р / E (price / earning) або співвідношення доходу по акції до її ціною. Чим більше цей показник, тим вище її ціна на ринку щодо реального доходу, який вона може забезпечити, Як правило, наприклад, акції з таким показником більше 10 вважаються переоціненими ринком, і вкладення в них стає більш ризикованим.

Ліквідність цінних паперів та її зв'язок з ринком

Ліквідність цінного паперу багато в чому також залежить від того, де і на якому ринку вона звертається.

У практиці існує два основних види ринку:

• біржовий ринок - це спеціально організована площадка ( Фондова біржа , Терміновий ринок), де обіг цінних паперів відбувається в режимі відкритих торгів і при практично нічим не обмеженої конкуренції. В цьому випадку ліквідність цінних паперів визначається безпосередньо при здійсненні операцій. Існують кілька типів ліквідності на біржовому ринку, наприклад - «блакитні фішки» (найбільш затребувані і торгуються активи), або сектор мало ліквідних фінансових інструментів, що їх називають «сміттєвими активами» (наприклад, акції або облігації емітентів з низьким рівнем показників фінансової надійності або працюють на нових ринках - венчурний бізнес).
• позабіржовий ринок - це сфера обігу фінансових інструментів, правила обміну та укладення угод в якій встановлюються самими контрагентами (покупцем і продавцем). Оскільки ліквідність цінних паперів - це, перш за все, швидкість їх перетворення в гроші, то природним чином слід вважати, що на позабіржовому ринку вона істотно нижче. Процес купівлі / продажу на такому ринку вимагає спеціального підбору посередника, пошук покупця, а також різного роду дій, необхідних для закріплення правового статусу угоди.

Крім цих двох основних типів ринку, істотно визначають статус ліквідності цінного паперу, існує ряд спеціальних майданчиків, де звертаються так звані неліквідні активи. До них можна віднести, наприклад, ринок заставних цінних паперів, прострочених векселів або ощадних сертифікатів банків, що знаходяться під процедурою банкрутства.

Іноді таку область звернення неліквідних активів називають послугами форфейтинга, або ринок скупки майже безнадійних боргів. Оскільки така сфера обігу цінних паперів (або їх сурогатів) знаходиться на межі дотримання норм законодавства і не підлягає будь б то не було контролю, то вона є вкрай ризикованою.

Крім самих показників і чинників ліквідності, важливу роль відіграють і способи управління нею, як наприклад:

• Відкритість інформації, пов'язаної з джерелом або емітентом (розкриття фінансової звітності, публічність рішень, що приймаються)
• Використання біржових торгових платформ
• Застосування методів та інструментів термінового ринку, де базовим активом може виступати не торгуються на фондовій біржі цінний папір
• Залучення механізмів публічного розміщення для формування попиту з боку необмеженого числа потенційних інвесторів, а значить і підвищення ліквідності

На закінчення цієї статті слід ще раз зазначити, що ліквідність будь-якого активу може бути точно визначена тільки вільним ринком, де є чіткі і зрозумілі правила, відсутній тиск і надмірне регулювання держави, а також немає ніяких обмежень на отримання будь-якої інформації, що стосується як самого активу, так і його емітента. Все це разом узяте і визначає в кінцевому підсумку те, чого варто куплена акція або інший фінансовий інструмент.