1. Яку точку відліку обрати?
2. Поняття портфельних (фінансових) інвестицій
3. Оцінка ефективності фінансових інвестицій
4. Загальні методологічні походи
5. Метод оцінки ефективності інвестицій в акції
6. Оцінка ефективності інвестицій в облігації
7. Дії з обліку фінансових і нефінансових інвестицій
8. Методичні основи облікових процедур
9. Специфіка обліку фінансових інвестицій

Автор статті:

засновник Projectimo.ru

Свіжі публікації автора:

Сьогодні ми поговоримо про стратегічному і тактичному рівнях управління інвестиціями. Вони реалізуються за ієрархією вище, ніж область компетенцій PM. Тут задіяні такі функції управлінського забезпечення, як облік, фінанси і виробничий розвиток. Фінансові інвестиції зобов'язують добре розбиратися в них фінансового директора, головного бухгалтера і не тільки. Всі вищі керівники компанії повинні орієнтуватися в даній галузі, щоб не допускати промахів.

Яку точку відліку обрати?

Логіка предметної сутності інвестиційної діяльності досить ясно викладена в статті про види інвестицій . У ній ми розбирали шість основних питань, які повинні задати собі ініціатор і інвестор інвестиційного проекту в момент їх осмислення. Нагадаю їх коротко.

1. Хто (суб'єкт)?
2. Що (предмет)?
3. Звідки (джерела)?
4. Як (форма інвестицій)?
5. Куди (об'єкт)?
6. Навіщо (цілі інвестицій)?

У цій статті ми навмисно звужує спектр інтересів до двох кутів зору: предмета і об'єкта інвестицій. І почнемо ми з об'єкта, тому що традиційно саме цей критерій служить базою класифікації видів інвестицій. З точки зору бізнесу як суспільного інституту всі об'єкти інвестицій діляться на виробничу сферу і фінансову. Перший вид називається реальними інвестиціями, так як виробнича сфера називається ще реальним сектором економіки, а другий вид - фінансовими.

Реальні інвестиції мають на увазі вкладення коштів в об'єкти, які є або службовці збільшення основних засобів, нематеріальних і оборотних активів. Метою даного типу інвестицій служить розвиток і вдосконалення процесів виробництва (надання послуг). Фінансові інструменти, серед яких основні позиції займають цінні папери, вважаються об'єктом вкладень фінансових інвестицій. Вашій увазі далі представлена ​​схема класифікації інвестицій за критерієм об'єкта.

Класифікація інвестицій за критерієм об'єкта

Якщо інвестор націлений на участь в управлінні об'єктом інвестицій, наприклад в контрольний пакет акцій, то вкладаючи свій капітал в даний фінансовий інструмент, він вирішує стратегічні завдання довгострокового характеру. Короткі фінансові вкладення, покликані вирішити задачу формування доходу за рахунок зміни курсової вартості, називаються спекулятивними.

Говорячи про предмет вкладень, ми можемо виділити фінансові інвестиції підприємства (грошові) і нефінансові вкладення. Останні відносяться матеріальних і нематеріальних вкладень довгострокового характеру з метою створення та розвитку основного капіталу компанії. Таким чином, вони відповідають об'єктам реальних інвестицій. Нефінансові інвестиції представляють собою вкладення капіталу в негрошовій формі, предметом яких можуть виступити такі активи.

1. Нематеріальні активи: патенти та інші зареєстровані права на об'єкти інтелектуальної власності (ноу-хау), ліцензії, права володіння і користування програмним забезпеченням.
2. Матеріальні активи: машини, обладнання, об'єкти нерухомості, земельні ділянки тощо

Модель об'єктів і предметів інвестицій в діловій сфері

Поняття портфельних (фінансових) інвестицій

Як правило, компанія, що досягає комерційного успіху, на певних стадіях свого розвитку отримує в розпорядження вільні кошти. Такий етап в діяльності підприємства настає далеко не відразу. На стадіях «дитинства», «давай-давай», в «підлітковому віці» перед молодою фірмою стоїть завдання нарощування обсягів продажів, завоювання частки ринку, територіального розширення. В даний період грошей не вистачає, а прибуток не варто на чолі кута. Основний обсяг інвестицій спрямовується в розвиток реального виробництва, розширення запасів оборотних коштів, формування необхідних виробничих потужностей.

Починаючи з другого етапу фази юності, коли показник прибутку починає наповнюватися реальним змістом, залишки грошових коштів на розрахункових рахунках починають поступово зростати. Виникають прецеденти короткочасних їх розміщень в різні фінансові інструменти для зниження інфляційних втрат. Напрацьовується певний досвід збереження і примноження капіталу.

На більш пізніх стадіях ЖЦ компанії виникають природні періоди затишшя, коли в реальних інвестиціях потреба зменшується, а генерація грошових потоків дозволяє збільшувати запаси вільних активів. Відкривати нові напрямки діяльності, можливо, рано, і накопичених ресурсів може бути ще недостатньо. Високоприбуткові бізнес-проекти вимагають значних інвестицій, і за розрахунками фінансистів якийсь час потрібно почекати з масованим залученням коштів ззовні. У такі періоди дуже корисним може виявитися розгортання портфельних інвестицій, які здатні не тільки зберегти, але і примножити капітал. Фінансові інвестиції представляють собою вкладення грошових коштів в:

• акції;
• облігації;
• векселі;
• депозити;
• ф'ючерси;
• опціони;
• ощадні сертифікати.

Фінансові інструменти дозволяють компанії в короткостроковій або довгостроковій перспективі отримувати додатковий дохід. Ризик у фінансових інвестицій більше, ніж у реальних, а й дохід, особливо у короткострокових, вище. Крім того, ліквідність даного типу вкладень також вище, що дозволяє використовувати справжні інструменти в спекулятивних цілях, досить оперативно виводячи кошти з обороту і швидко повертаючи їх назад.

Проте, ідеалізувати портфельні інвестиції не варто. Потрібно підходити до вирішення питання про залучення фінансових інструментів обережно, включаючи оцінку їх ефективності в порівняльному режимі. Способи такої оцінки будуть розглянуті в наступному розділі.

Оцінка ефективності фінансових інвестицій

Кожен фінансовий інструмент має набір інвестиційних якостей, які задають формат досліджень для обґрунтування вибору об'єкта вкладень. Розвинена економіка і ринкова культура західних країн давно виробили засоби рейтингових оцінок. У Росії з цим є певні складнощі. Як правило, локальні алгоритми оцінки ґрунтуються на загальній логіці ефективності інвестицій та облік декількох правил, застосовуючи які, продуктивність досліджень варіантів підвищується.

Загальні методологічні походи

Базові правила досліджень можливих варіантів фінансових інструментів для оцінки потенціалу інвестування припускають виконати попередньо:

• оцінку привабливості регіону та галузі;
• аналіз фінансового стану підприємства-емітента і його інвестиційної привабливості;
• аналіз обсягів продажів, ліквідності, рівня ризику інструменту, умов допуску до торгів на фондовій біржі, термінів погашення (по облігаціях);
• оцінку умов емісії інструменту.

Як співвідношення ефекту і витрат, ефективність фінансових інвестицій має на увазі різницю між поточною ринковою вартістю інструменту і витрачених на їх придбання сум. Ринкова (реальна) вартість формується значеннями таких показників, як поточна ставка дисконтування для інструменту і розмір грошового потоку, який буде згенерований інструментом. У число ключових методів оцінки фінансових активів входить не тільки дисконтування, а й нарощування.

Формула розрахунку ефективності фінансових інвестицій

Під нарощуванням (компаундінг) будемо розуміти процедуру переходу від поточної вартості активу до майбутньої. Формула норми доходу фінансових інвестицій з урахуванням приведення до моменту вкладення коштів представлена ​​вище. Для фінансових інвестицій застосовуються ті ж способи оцінки поточної норми доходу, що і для реальних вкладень. Вона береться за основу при порівнянні із порушенням установленої очікуваної нормою доходу по оцінюваним варіантам фінансових інструментів.

Користь від розрахунку ефективності фінансових інструментів має ще й другу сторону. Ідентичні фінансові інструменти можуть бути використані компанією для залучення зовнішніх джерел у власних реальних інвестиціях. Фінансисти компанії отримують можливість використовувати норму доходу в якості норми повернення при розрахунку плати за відповідні джерела.

Фінансові інструменти в сучасній практиці різноманітні. Ми ж далі для прикладу розглянемо тільки два з них: акції і облігації. Відносини, що виникають при випуску та обігу цінних паперів, включаючи названі, регулюється федеральним законом № 39-ФЗ від 22.04.1996 р «Про ринок цінних паперів». Розглянемо визначення, дані в статті 2 зазначеного нормативного акту.

Визначення цінних паперів в федеральному законі № 39-ФЗ від 22.04.1996 р

Метод оцінки ефективності інвестицій в акції

Такі цінні папери, як акції, мають кілька вартісних параметрів, природу яких корисно знати і використовувати. Розрізняють такі вартості акцій:

• номінальну;
• викупну;
• «Книжкову»;
• ринкову (курсову).

На акції позначається її лицьова вартість, яка їй надається при установі акціонерного товариства. Вона називається номінальною вартістю, служить певною базою, але суттєвої ролі для оцінки акції в подальшому не грає. Викупна вартість акцій оголошується в момент їх випуску і використовується для відкличні привілейованих акцій. «Книжкова» вартість розраховується як балансова вартість власного капіталу компанії, поділена на число акцій.

Курсова або ринкова ціна акцій - це її продажна або покупна вартість на фінансовому ринку. Вона не залежить від номінальної вартості. Акції в будь-який поточний момент можуть приносити різний прибуток і мати різні перспективи на прибуток в майбутньому. Це залежить від ряду факторів, включаючи і вид акцій. Так, для привілейованих акцій розмір дивідендів носить фіксований характер, розрахунок її ринкової ціни зазвичай не складає труднощів.

Складніша справа з звичайними акціями. Справа в тому, що розмір дивідендів за даними цінними паперами не оголошується заздалегідь, і доводиться керуватися передбачуваним їх рівнем. Крім цього, варіанти дивідендної та інвестиційної політик компанії призводять до ефекту невизначеності, хоча має значення розмір нерозподіленого прибутку сам по собі. Нерозподілений прибуток розглядається акціонерами як капіталізований дивіденд і впливає на зростання «книжкової» вартості і ринкової ціни акцій.

Значна частка акцій російських компаній не котирується на ринку. Дана обставина слід враховувати при оцінці ефективності вкладень коштів у акції. Це призводить до того, що замість ринкових цін акцій використовується їх номінальна вартість. Якість розрахунків при цьому знижується. Ефективність інвестицій в акції оцінюється з урахуванням приведення їх продажної вартості та отриманих дивідендів у порівнянні з виконаними вкладеннями в їх придбання.

Формула розрахунку норми доходу інвестицій в акції

Оцінка ефективності інвестицій в облігації

Надійним фінансовим інструментом є державні і корпоративні облігації. Компаніям, стабільно генеруючим позитивні залишки потоків грошових коштів, облігації надають хороші можливості по збільшенню внереализационной прибутку. Найбільший інтерес для інвестора представляють наступні облігації.

1. Облігації, купонний відсоток яких носить змінний характер. Відсоток оголошується перед самим початком купонного періоду і виплачується в кінці визначеного терміну.
2. Облігації, для яких виплата відсотків не передбачено (бескупонной тип). Вигода інвестору забезпечується за рахунок різниці між номінальною вартістю цінного паперу (викупної ціною) і ціною придбання облігацій.
3. Облігації, за якими виплата здійснюється в кінці періоду їх обігу та складається з суми погашення основного боргу і суми нарахованих відсотків.

Для облігацій застосовуються такі способи оцінки ефективності:

• очікувана норма доходу від вкладень за всю тривалість часу до погашення;
• номінальна прибутковість до погашення (yield to maturity, YTM);
• ефективна прибутковість як норма прибутковості за календарний рік.

До облігацій першого типу відносяться дві високонадійні цінні папери: облігації державної ощадної позики і облігації федеральної позики. Як правило, облігації реалізуються на фінансовому ринку за ціною, відмінною від номінальної. Розрахунок номінальної прибутковості до погашення здійснюється за формулою простих відсотків, а ефективної дохідності - за формулою складних відсотків. Далі показані формули розрахунку показників ефективності для двох видів облігацій: зі змінним купонним відсотком і бескупонних облігацій.

Формули оцінки ефективності інвестицій в бескупонние облігації та облігації зі змінним купонним відсотком

Нарешті, для третього виду облігацій, за якими виплати суми нарахованих відсотків за весь період виплачується в кінці терміну в момент погашення, формула розрахунку ефективності має наступний вигляд.

Формула розрахунку ефективності інвестицій в облігації з виплатою всієї суми відсотків при погашенні

Представлена ​​вище методика без істотних змін може бути застосована до оцінки різних фінансових інструментів, таких, наприклад, як кредитні цінні папери, депозитні чи ощадні сертифікати. Для порівняння з отриманими значеннями норм прибутковості по цінних паперах використовуються норми доходу по альтернативним вкладенням. В якості таких альтернатив можуть розглядатися відсоток кредитних запозичень, розмір премії за інвестиційний ризик по порівнюваним фінансових активів і прогнозований темп інфляції.

Дії з обліку фінансових і нефінансових інвестицій

До теперішнього моменту ми розглядали управлінський аспект фінансових і нефінансових інвестицій. Настає час, коли ми повинні перейти на облікові позиції розгляду даного питання. Це означає, що слід спиратися на імперативні приписи цивільного та фінансового законодавства, які досить строго регулюють зазначені питання. Суттєве значення має та обставина, що облік фінансових інвестицій і нефінансових інвестиційних вкладень законодавець наказує вести з абсолютно різних методологічних позицій. Давайте з цим розбиратися покроково.

Методичні основи облікових процедур

Російське законодавство цілісно і дуже об'ємно. Те ж саме можна сказати і про бухгалтерський облік. Тому, щоб було легше сприймати інформацію, я навмисно буду виключати непотрібні відомості. Почнемо з фінансових (портфельних) інвестицій і, конкретно, з інвестицій в цінні папери. У Цивільному кодексі РФ, ч.1, гл.7, ст.142 дається правове визначення цінних паперів. Далі наводиться витяг із зазначеної статті.

Виписка зі статті 142 частини 1 ГК РФ (ред. Від 31.01.2016 р)

Облік фінансових вкладень проводиться згідно з національними стандартами бухгалтерського обліку, а саме на підставі ПБУ 19/02 (наказ Мінфіну РФ від 10.12.2002 N 126н (ред. Від 06.04.2015)). Облік операцій з цінними паперами ведеться на активному балансовому рахунку 58 «Фінансові вкладення». Прийняття до обліку цінних паперів відображається на дебеті рахунку, а вибуття - по його кредиту. Активно-пасивні операції за цим рахунком відображають облікову коригування та облік курсової різниці при переоцінці цінних паперів.

До обліку цінних паперів приймаються за фактом переходу права власності до інвестора. Підставою для цього є стаття 29 закону № 39-ФЗ від 26.04.1996 р «Про ринок цінних паперів», виписка з якого наводиться нижче.

Виписка зі статті 29 федерального закону № 39-ФЗ

Дещо по-іншому методично збудовані нефінансові інвестиції з точки зору їх бухгалтерського обліку. Інвестиції всередині компанії в негрошовій формі, незалежно від даної специфіки, здійснюються за участю активного рахунку 08 «Вкладення у необоротні активи». Матеріальні (рахунки 01, 07, 10) активи включаються в інвестиційний процес з відображенням списання в дебет рахунку 08. Нематеріальні активи (рахунок 04) в ході нефінансових інвестицій всередині компанії не змінюють свою облікову форму.

У разі, якщо нефінансові інвестиції здійснюються шляхом внесення вкладу до статутного капіталу засновується в негрошовій формі, то облік передачі таких активів проводиться з кредиту рахунків обліку цих активів в дебет рахунку 58. Слід зазначити, що приватні облікові випадки в даній статті не розглядаються. Передбачається, що вкладення необоротних активів проводиться в новому невикористаний стані.

Однак в практике бувають випадки, коли вноситимуться обладнання, Вже було у вжитку, что має істотній знос. У такій ситуации облікова модель становится більш складні, что требует акценту на нарахованої амортізації. Кроме того, до уваги береться варіант, коли установчих договорів передбача Інша оцінка актівів в порівнянні з їх балансовою вартістю, что такоже вносити в облікові Дії свою спеціфіку. Нефінансові інвестиції в цілому врахувати нескладно. Далі наводяться типові кореспонденції для двох варіантів вкладень необоротних і оборотних активів.

Кореспонденція рахунків бухгалтерського обліку за операціями нефінансових інвестицій

Специфіка обліку фінансових інвестицій

Облік фінансових інвестицій - досить складна методична категорія. Це пов'язано з тим, що в ПБО 19/02 включено опис оборотів різноманітних паперів, що мають індивідуальні механізми вживання, які склалися історично. Крім того, цінні папери мають цінову різноманітність, яке для цілей бухгалтерського обліку відрізняється від вартостей і цін для цілей управління. Нижче наводиться кілька визначень, які використовуються в обліку.

Склад облікових вартісних визначень, що вживаються для цінних паперів

Далеко не всі цінні папери відображаються в обліку за обліковою вартістю. Якщо під знецінення паперів бухгалтерія створює спеціальний резерв, передбачений обліковою політикою, то на баланс підприємства такі цінні папери приймаються за обліковою вартістю з вирахуванням розміру створеного резерву. По облігаціях, чеками, векселями та сертифікатами (депозитними або ощадними) дозволено рівномірно протягом терміну їх обігу відносити різницю між первісною і номінальною вартостями на фінансові результати. Для даних фінансових вкладень поточна ринкова вартість не встановлюється.

Первісна вартість паперів, що приймаються до обліку, складається з суми, сплаченої за власне цінні папери, і витрат, пов'язаних з їх придбанням. При незначному розмірі таких витрат допускається їх одномоментне списання в операційні витрати в період прийняття інвестиційного активу до обліку. У момент списання цінних паперів формуються доходи і витрати, що розглядаються як операційні з віднесенням їх на рахунок 91 «Інші доходи і витрати».

Якщо для фінансових вкладень встановлюється поточна курсова вартість, то при вибутті таких цінних паперів їх вартість приймається за даними останньої оцінки. В іншому випадку, спосіб визначення вартості на момент вибуття підлягає встановленню облікової політики підприємства. Для цього законодавством передбачені наступні способи:

• за первісною вартістю кожної цінних паперів;
• за способом ФІФО (за первісною вартістю перших за часом придбання об'єктів інвестування);
• за методом середніх початкових вартостей.

Особливу увагу слід звертати на питання зберігання та інвентаризації документарних цінних паперів. Як вид цінностей, бланки і сертифікати цінних паперів мають зберігатися в касі підприємства або в спеціалізованому депозитарії. Облік фінансових вкладень, що зберігаються в депозитарії, ведеться в бухгалтерії володіє ними підприємства на спеціальному рахунку з розгорнутою аналітикою. Послуги депозитарію, інші витрати по обслуговуванню цінних паперів відображаються на рахунку 91 у складі операційних витрат. Типові кореспонденції рахунків бухгалтерського обліку за операціями, пов'язаними з фінансовими інвестиціями, представлені в таблиці далі.

Кореспонденція рахунків бухгалтерського обліку за операціями фінансових інвестицій

Завершуючи розгляд питання про предмет фінансових і нефінансових інвестицій зауважу, що справжня тема у вітчизняній літературі цілісно практично ніде не розглянута. Часто трапляється плутанина, предмет інвестицій підміняється об'єктом або іншими ознаками класифікації. Звичайно, не можна назвати досліджувану область простий, вона багатогранна і має безліч «підводних каменів» і неврегульованих моментів.

Однак основні аспекти, представляється, нам уточнити вдалося. Це означає, що спираючись на даний матеріал, керівник компанії і його заступник з фінансів зможуть швидко приступити до освоєння фінансових інвестицій. Портфельні інвестиції мають хороші перспективи, і вітчизняним компаніям належить пройти великий шлях в розвитку цієї цікавої форми додаткового заробітку коштів.