Вступ

Ринок цінних паперів - це частина фінансового ринку, де здійснюється емісія і обіг цінних паперів, тобто спеціальних документів, які мають власну вартість і можуть самостійно звертатися на ринку.

Формування і розвиток фінансового ринку Росії здійснюється в складних умовах і стикається з безліччю проблем об'єктивного і суб'єктивного характеру. Ринок, який починав своє функціонування «з чистого аркуша», у відсутності знань, практичних навичок, ділових традицій і звичаїв, змушений був пристосовуватися до розвиненого механізму фінансового посередництва, що функціонує як в національних, так і в міжнародних рамках.

Цінний папір - це форма існування капіталу, яка відрізняється від його товарної, продуктивної і грошової форм і яка може передаватися замість нього самого, обертатися на ринку як товар і приносити дохід. Суть її полягає в тому, що у власника капіталу сам капітал відсутній, але є всі права на нього, які й зафіксовані документально у формі цінного паперу.

Акція - емісійний цінний папір, що закріплює права її власника на отримання частини прибутку акціонерного товариства у вигляді дивідендів, на участь в управлінні акціонерним товариством і на частину майна, що залишається після його ліквідації.

«Ринковій вартістю майна, включаючи вартість акцій або інших цінних паперів товариства, є ціна, за якою продавець, який має повну інформацію про вартість майна і не зобов'язаний його продавати, погоджувався б продати його, а покупець, який має повну інформацію про вартість майна і не зобов'язаний його придбати, згоден був би придбати ».

1. Ціна і прибутковість акцій

1.1. Поняття і види цін акцій

Ціна, за якою акція продається і купується, називається курсом акції. Курс акції залежить від двох факторів: від величини дивіденду і від ставки депозитного відсотка.

Ціна акції постійно коливається навколо своєї нормальної величини в залежності від зміни співвідношення між попитом на ті чи інші акції і їх пропозицію. Під час підйому економіки, коли прибутку, а разом з тим дивіденди ростуть, курс акцій підвищується. Коли ж через спад виробництва дивіденди скорочуються, курс різко знижується. Таким барометричним коливанням ринок цінних паперів сигналізує про загальний «здоров'я» економіки. При цьому на ціні акції завжди позначається, природно, інфляція.

Ринкова ціна зазвичай встановлюється на торгах на фондовій біржі і відображає дійсну ціну акції за умови великого обсягу угод. Біржовий курс як результат біржового котирування визначається рівноважним співвідношенням попиту і пропозиції. Ціну пропозиції (оферту) встановлює продавець, ціну попиту (бід) - покупець.

Котирування передбачає наявність двох цін.

1. Ціна придбання, за якою покупець висловлює бажання придбати акцію, або ціна попиту (bidprice), - ціна бід.

2. Ціна пропозиції, за якою власник, або емітент, акції бажає її продати, - ціна пропозиції (offerprice) - оферта.

Як правило, між ними знаходиться ціна виконання угоди, тобто ціна реальної продажу акцій, звана курсової (ринкової) ціною. Курсова ціна паперу при великому попиті може дорівнювати ціні пропозиції, а при надмірній кількості цінних паперів - ціною попиту. Таким чином, реальна курсова вартість складається під впливом очікувань продавця і покупця цінних паперів. Широко відома формула розрахунку цієї ціни (Ца):

(1)

Формула розрахунку курсової ціни може бути змінена при прогнозованому зростанні дивіденду і ризик вкладень в дані акції:

(2)

Так як уявлення інвестора про прибутковість акції змінюються, то змінюються і ціни. Як правило, враховується і ринкова кон'юнктура, тому протягом робочого дня біржі ціна продажу певної акції може змінюватися. Ціна, за якою здійснюється перша угода, називається ціною відкриття, а ціна, за якою здійснюється остання угода, - ціною закриття.

Протягом дня встановлюється вища і нижча ціни на акцію

Вища і нижча ціни на акцію визначаються не тільки за день, а й за більш тривалі періоди - тиждень, місяць, квартал, рік. Це дозволяє встановити тенденцію ринкової ціни на ту чи іншу акцію. Ціна відкриття поточного дня може істотно відрізнятися від ціни закриття попереднього робочого дня біржі. Зміна ціни є одним з показників біржової активності.

Ринкова ціна акції в розрахунку на 100 грошових одиниць номіналу називається курсом:

,

(3)

де Ка - курс акції;

Ца - ринкова ціна;

На - номінальна ціна.

Приклад. Визначимо курс акції, продаваної за ціною 15 000 руб. при номіналі 10 000 руб.

Курс акції дорівнює 150 відсотковим пунктам, або просто 150.

Ринкова ціна акцій визначається співвідношенням попиту і пропозиції. У кожен даний момент певна акція має свій курс, і завдання оцінювача-інвестора - спрогнозувати тенденцію, спрямованість його зміни.

Разлічаютследующіевідицениакціі:

-Номінальна ценаакційпрямосвязанасвелічінойуставногокапітала. Ведьуставний капіталакціонерногообществаформіруетсязасчетномінальнойстоімостіразмещенних акцій. Внекоторихстранахакціі могутбитьвипущениібезуказаніяномінала, ветомслучаеопределяетсятолько, какаядолювуставномкапіталепредставляетоднаакція.ВРоссііакціімогутвипускатьсятолькосуказаніемномінальнойстоімості, який неограніченнімінімальной, німаксімальнойвелічіной. Акціонерниеобществапорешеніюобщего зборів акціонерів можуть змінювати номінальнуюстоімостьакцій;

- Емісійна ценаакцій - етоцена, покоторойакцііпродаютсяіхпервимвладельцам. Еміссіоннаяценанеможетбитьніже, чемномінал, посколькутогдаакціонерноеобществоне сможетсформіроватьсвойуставнийкаптал. Разніцамеждуеміссіоннойіномінальной стоімостьюакціісоставляетеміссіонний доход.Еміссіоннийдоходявляетсядобавочнимкапіталомакціонерногообщества, оннеможетбитьіспользованнацелі споживання, тоестьнеможетбитьвиплаченв відедівідендов;

- Курсова (ринкова) ціна - це ціна, за якою акція продається і купується на вторинному ринку. Ця ціна формується під впливом ринкової кон'юнктури і визначається попитом і пропозицією, рівнем прибутковості на інших сегментах фондового ринку, інфляційними очікуваннями, прогнозованим зростанням фірми, її майбутньої прибутковістю і іншими факторами. Ринкова ціна зазвичай встановлюється на торгах на фондовій біржі і відображає дійсну ціну акції за умови великого обсягу угод.

У фінансовому менеджменті розроблені прийоми штучного регулювання курсової ціни:

- Дроблення, іліСплітакцій-етоуменьшеніеномінальнойстоімостіакційс одновременнимпропорціональнимувеліченіеміхколічества.Напрімер, вместооднойакцііс номіналом 10рублей появляются10акцій номіналом 1рубль;

- Консолідація, іліобратнийСплітакцій-етоувеліченіеномінальнойстоімостіакцій содновременним пропорціональнимуменьшеніем іхчіславобращеніі. Наприклад, вместо10акційсноміналомв1рубльбудутвипущени5 акційсноміналомв2рубля.

Дроблення іконсолідаціяакційневедутк ізмененіюуставногокапітала, аозначаютлішь ізмененіеколічестваакційвобращеніі.

- Викуп власних акцій дозволений не у всіх країнах. Основна причина - бажання уникнути перебільшення загальної величини активів компанії за рахунок відображення в балансі активів, цінність яких не цілком очевидна.

-Балансовий стоімостьакцій-етостоімостьакціі, рассчітаннаяподанним бухгалтерскогобалансаакціонерногообщества. Онаопределяетсякакчастноеотделенія стоімостічістихактівов (майна) акціонерного обществанаколічествовипущеннихакцій іпоказивает, в такий спосіб, велічінуактівовакціонерногообществаподаннимбаланса, пріходящіхсянаоднуакцію.Напервийвзглядкажется, чтоіменноетаценаіявляетсясамой «справедливої» ціною акціі.Но етонетак.Во-перше, активи підприємства оценіваютсяпо балансової, ане пориночнойстоімості, аоніне всегдасовпадают.А по-друге, як вже говорилося, дляінвестораважнонето, какіміактіваміобладаетпредпріятіе, ато, яку прібильон способнопріносітьв майбутньому. Наприклад, вконсалтінговойфірмеосновним «активом» є «мізки» -інтеллектуальниеспособностіработніков-консультантів, аонівообщенікакнеотраженивбалансе.Такімобразом, балансоваястоімостьакціітакой компанііможетбитьневисокая, ариночная-навпаки, оченьвисокая;

- Ліквідаційна стоімостьакцій- етотавелічіна, которуюполучаютакціонерив случаеліквідацііакціонерного суспільства. Послетогокакобществовпроцесселіквідаціі расплатітсясовсемі кредиторами, оставшеесяімуществоліквідіруется (продається), а вирученнаясумма ділиться средіакціонеров.Пріетомсначала виплачується ліквідаційна стоімостьпрівілегірованнихакцій, азатемізоставшіхсясредств рассчітиваетсяі виплачіваетсяліквідаціоннаястоімостьобикновеннихакцій.

1.2. прибутковість акцій

Дохід - різниця між виручкою і витратами. Іншими словами - прибуток, а значить, вимірюється в грошових одиницях.

Прибутковість - відносини доходу до витрат, оцінюється в%.

Інвестиції в акції є різновидом фінансових інвестицій, тобто вкладенням грошей у фінансові активи з метою отримання доходу. Купуючи акції, інвестор передбачає отримати дохід від своїх вкладень. Дохід складається з двох складових: дивіденду і приросту курсової вартості (АР). Оцінка цих складових проводиться інвестором виходячи з аналізу динаміки виплати дивідендів в попередні роки, динаміки зміни курсової вартості і прогнозних очікувань розвитку фірми.

При визначенні доходу, який приносить акція, необхідно розрізняти поточну і повну прибутковість.

Дивідендна прибутковість (ДД) характеризується розміром річних дивідендів (d), віднесених до ціни акції:

.

(4)

Однак одержувані дивіденди - це тільки частина доходу від володіння акціями, причому найчастіше не сама велика. Велику частину доходу становить приріст курсової вартості акцій. Тому інвестор, вкладаючи свої кошти в акції, розраховує не стільки на отримання поточного доходу, скільки на отримання сукупного доходу, що враховує зростання курсової вартості акцій.

Повна дохідність (Дп) характеризується розміром виплачуваних дивідендів і приростом ціни акції по відношенню до вкладеного капіталу:

(5)

де d - величина дивідендів, отриманих за період володіння акцією;

Р1 - курсова вартість акції (поточна ринкова ціна);

Р0 - ціна придбання акції.

Якщо інвестиційний період буде перевищувати рік, то формула повної прибутковості набуде вигляду:

(6)

де di -річний дивідендні виплати на рік;

Р0-ціна придбання акції;

Р-ринкова ціна акції в році t;

п-число років володіння акцією;

i -1, 2, 3 ... - рік володіння акцією.

Повна дохідність від короткострокових операцій (ДПК) визначається за формулою:

,

(7)

де t - число днів володіння акцією.

У цій формулі враховуються суми, отримані інвестором у вигляді дивідендів, так як дивідендні виплати можуть бути здійснені в період його володіння акціями.

Вкладення в акції мають, як правило довгостроковий характер, так як вилучення доходу головним чином пов'язано з приростом курсової вартості акцій.

До основних факторів, що впливає на прибутковість акцій, можна віднести:

- розмір дивідендних виплат;

- коливання ринкових цін;

- рівень інфляції;

- податковий клімат в країні.

Заощадження деяких інвесторів направляються в ті цінні папери, де забезпечуються максимальні коливання курсової різниці, що визначаються попитом і пропозицією, але аж ніяк не ефективністю виробництва. Зростання або падіння прибутковості виробництва практично не відбивається на прибутковості акції через зміну її курсової ціни. Таким чином, на вітчизняному ринку досить важко визначити прибутковість за факторами виробництва, а потім курсову ціну виходячи з отриманого прибутку і виплаченого дивіденду.

Оцінюючи вплив інфляції на прибутковість акцій, слід мати на увазі, що, перш за все рівень інфляції впливає на країнові міграцію капіталу. Припустимо, інвестор згоден отримати 15% -ву норму доходу на свої інвестиції. Навіть припускаючи, що дохід їм буде використаний на цілі споживання, доводиться констатувати, що за умови, якщо інфляція в країні становить, скажімо, 5%, рентабельність вкладень повинна бути не нижче 20%, а при інфляції 100% про необхідна рентабельність 115%. Крім того, якщо мова йде про реінвестування прибутку, необхідно згадати про інфляцію витрат даного виробництва, яка дуже відрізняється не тільки по галузях і регіонах, а й по окремих виробництвах.

Оцінюючи акції з точки зору їх прибутковості, оператор, який діє на західному фондовому ринку, розділяє їх на ряд категорій:

- акції, що володіють високою ліквідністю, за якими проходять активні операції, що дозволяють отримати дохід навіть від невеликого коливання цін (ці акції носять назву «цвях програми»);

- акції, які є лідерами зі зростання курсової вартості, що мають максимальну величину Ц1 - Ц0, називаються преміальними.

Близькі до них по формуванню доходу і «чарівні» акції - акції молодих компаній, активно зростаючі в ціні. Для отримання максимального доходу за такими акціями необхідні детальні дослідження і активний моніторинг.

Наступну групу складають акції, що не мають коливань ринкових цін, і, отже, Ц1 - Ц0 у таких акцій менше, ніж по першій групі, проте їх характеризує стабільний дивіденд (В).

На прибутковість акцій впливають також макроекономічні фактори: рівень інфляції, ставки оподаткування тощо

висновок

Несмотряна то, чторинокакцій - пооб'емуне самийзначітельнийсегментфондового ринку, ринокакцій-етооднаізнаіболееінтереснихіінтрігующіхегочастей.

Акцією є цінний папір, що підтверджує право акціонера брати участь в управлінні товариством, у його прибутках і розподілі залишків майна при ліквідації товариства.

Інвестиції в акції є різновидом фінансових інвестицій, тобто вкладенням грошей у фінансові активи з метою отримання доходу - додаткових грошей.

Прибутковими вважаються такі вкладення в акції, які здатні забезпечити дохід вище середньоринкового.

Отримання саме такого доходу і є мета, яку переслідує інвестор, здійснюючи інвестиції на фондовому ринку. При цьому дохід може принести акція, яка, звертаючись на фондовому ринку, цікавить в основному портфельного інвестора.

Складовими цього доходу будуть дивіденди і зростання курсової вартості.

Список використаної літератури

1. «Про акціонерні товариства»: Закон РФ від 26 грудня 1995 р. № 208-ФЗ.

2. Батяева, Т.А., Столяров, І.І. Ринок цінних паперів: Учеб. посібник. - М .: ИНФРА - М, 2006. - 304с. - (Підручник факультету державного управління МДУ ім. Ломоносова).

3. Радигін, А.Б., Алексєєва, О.Р. Базовий курс по ринку цінних паперів. М .: Фінансовий видавничий дім "Діловий експрес", 2005. - 485с.

4. Ринок цінних паперів: підручник / за ред. Галанова, В.А., Басова, А.І. - 2-е изд., Перераб. і доп. - М .: Фінанси і статистика, 2008. - 448с .: іл.

5. Ринок цінних паперів: підручник / за ред. Петросян, А.І., Тіміросян, Р.О. - М .: ЮНИТИ - М, 2007. - 432с .: іл.

6. Цінні папери. Підручник / за ред. Колесникова, В.І., Торкановскій, В.С. - М .: Фінанси і статистика, 2006. - 259с.