Розрахуй мультиплікатор - відеоурок

Бенджамін Грехем

На честь реконструкції сайту вирішив написати нову статтю про те, як правильно формувати портфель інвестицій за допомогою коефіцієнтів. Даний принцип широко використовується портфельними керуючими в усьому світі і був описаний Грехемом в знаменитій книзі « розумний інвестор ».

Щоб стаття була корисна широкому колу інвесторів-початківців, я постараюся описати кожен крок визначення справедливої ​​вартості акцій, а також створю спеціальний розділ , Де буду регулярно публікувати розраховані коефіцієнти.

Ви також можете самостійно розрахувати біржові коефіцієнти за допомогою онлайн-калькулятора , А найпростіший спосіб - подивитися практичний видеоурок за визначенням, наскільки оцінена ринком акція.

З дозволу відвідувачів сайту majotrade.net я не стану заглиблюватися в теорію питання, а покажу практичний приклад розрахунку коефіцієнтів p / b і p / e. Отже, приступимо.

Розрахуємо коефіцієнти p / b і p / e для акцій Ростелекома

Акції Ростелекома, як мені видається, повинні бути в портфелі кожного поважаючого себе інвестора. Справа в тому, що по старій пам'яті мені відомо, як добре йдуть справи у цій компанії, а ще я є її абонентом (інтернет, телефонія). Я знаю, як ефективно організований цей бізнес зсередини.

Але останнім часом (за станом на 11.05.2014 р) акції Ростелекому досить відчутно просіли. Частка акцій цього емітента в моєму портфелі наступна: звичайні - 7,49%, привілейовані - 14,21%. Погодьтеся, що частка Ростелекома в моєму портфелі досить висока, але я планую ще її збільшити, тому мені необхідно краще вивчити звітність даної компанії і оцінити, наскільки переоцінені / недооцінені акції Ростелекома.

Покроковий аналіз квартальної звітності Ростелекома

1. Спочатку нам необхідно зайти на сайт Ростелекома, щоб знайти там його звітність. Кожен емітент зобов'язаний публікувати звіти (річні і квартальні). Для довгострокових інвесторів досить вивчати річну звітність, але нам цікавіше буде познайомитися з більш актуальною - квартальної. Для цього за допомогою навігації по сайту ми знаходимо відповідний розділ. Послідовність дій представлена ​​на фото. Будемо вивчати звіт за 4-й квартал 2013 року.
2. Далі необхідно визначити, скільки акцій було випущено емітентом - нас цікавить кількість: звичайних і привілейованих акцій. Кожен звіт має стандартизований вигляд, тому в будь-якому звіті, який ви станете аналізувати - це буде пункт 8.2

Першим за списком йдуть акції звичайні, нас цікавить кількість акцій, що перебувають в обігу - 2 669 204 301 шт. Записуємо цю цифру.

Знаходимо акції привілейовані - їх кількість 242 831 469 шт.

1. Тепер нам необхідно дізнатися, як великий у компанії пасив (балансова вартість), для цього переходимо до пункту 7.2 і бачимо, що звіту немає. Таке трапляється, тому підсумок четвертого кварталу ми вивчимо в річному звіті, коли він буде представлений, а самі поки що перейдемо до аналізу звіту Ростелекома за 3-й квартал 2013 року.

Зверніть увагу, що кількість акцій в звітах за 3-й і 4-й квартал не однакові, тому ми будемо використовувати для аналізу акцій Ростелекома дані про кількість акцій зі звіту за 4-й квартал, а дані про пасивах і прибутки будемо брати зі звіту за 3-й квартал.

1. Бухгалтерський баланс представлений на останній сторінці. Насамперед уточнюємо одиницю виміру, щоб не помилитися в порядки цифр. У нашому випадку - це тис. Рублів (до представлених в звіті цифр необхідно додати ще 3 нуля 000).
2. Тепер переходимо в 3-й розділ звіту - «Пасив» - «капітал і резерви». Шукаємо рядок «разом по розділу III». Тут нам треба виписати два числа: «на 30-е сент. 2013 року »та« на 31 грудня 2012 (дані річного звіту) ». Можна виписати дані за 2011 рік та порахувати середнє значення ринкової капіталізації за 3 роки - так роблять деякі експерти. Цифри звіту за 3-й квартал - 279 354 617 - пам'ятаємо, що до цього числа нам потрібно додати ще три нулика + 000 = 279 354 617 000 рублів.
3. Тепер настав час вивчити «Звіт про фінансові результати» - за 9 місяців 2013 року. Цей звіт розташовується під розділом «Бухгалтерський баланс», який ми тільки що вивчали.

У цьому звіті нам необхідно з'ясувати, який прибуток заявлена ​​компанією Ростелеком за 9 місяців 2013 року. При цьому пам'ятаємо, що одиниця вимірювання тут така ж - тис. Рублів, тому тримаємо 3 нулика (000) в розумі.

Шукаємо рядок «Чистий прибуток (збиток)». Звертаємо увагу на те, що в разі збитку, за цікавий для нас період, число буде взято в круглі дужки ().

Переписуємо суму, яка значиться в графі «За 9 місяців 2013 року» - 23 585 026 + 000 = 23 585 026 000. Відразу можна обчислити і середню річну прибуток за формулою (ПКВ. / Кв.) * 4, де ПКВ - Прибуток за той квартал, який нами вивчається, кв. - кількість кварталів (в нашому випадку - це цифра 3), 4 - кількість кварталів в році.

1. Тепер для обчислення коефіцієнтів нам залишилося дізнатися ринкову вартість (котирування) звичайних і привілейованих акцій Ростелекома. На 11.04.2014: обичке - 81,22, префкі - 51,36 рублів.

Як обчислити ринкову капіталізацію компанії

Спочатку ми обчислюємо ринкову капіталізацію компанії за формулою:

(Аоб. * Котір.об.) + (Квіт. * Котір.пр.), Де Аоб - кількість акцій звичайних, що котируються. про. - поточне котирування звичайних акцій Ростелекома, квіт. - кількість привілейованих акцій, котір.пр. - котирування привілейованих акцій = +229264597575,06 рублів - ринкова капіталізація компанії.

Як обчислити коефіцієнт p / b

Тепер обчислюємо коефіцієнт p / bпо такою формулою:

Рин.к-я / пасив = 0,82, де Рин.к-я - ринкова капіталізація, пасив - значення яке ми виписали з підсумкового розділу lll бухгалтерського балансу.

Іншими словами коефіцієнт p / bпоказивает відношення ринкової капіталізації до балансової вартості компанії.

Як обчислити коефіцієнт p / e

Коефіцієнт p / eвичісляется за такою формулою:

Рин.к-я / прибуток = 9,72, де Рин.к-я - ринкова капіталізація компанії, прибуток - квартальна, середня річна або річний прибуток - в залежності від завдань вашого аналізу. Коефіцієнт p / eпоказивает відношення ринкової капіталізації до прибутку компанії.

Які значення коефіцієнта p / bі p / e говорять про недооціненість акцій

Якщо коефіцієнт p / b <1 - це говорить про хорошого співвідношення ринкової капіталізації компанії до її балансової вартості. Іншими словами акція, у якій p / b <1 - недооцінена ринком.

Для відношення ринкової капіталізації до прибутку компанії (p / e) існує інша норма - p / e <20.

Відхилення в значеннях мультиплікаторів

Для різних секторів економіки значення мультиплікаторів неоднакові. Наприклад, IT-сектор дозволяє показувати найкращі коефіцієнти за рахунок менш дорогих активів компаній (обладнання, приміщень, інших матеріальних об'єктів). Для інших секторів, наприклад, гірничодобувних компаній, мультиплікатори можуть виглядати в більш невигідному світлі, тому порівнюйте компанії, що належать до одного сектору і визначайте оптимальне співвідношення самостійно.

Але, якщо у компанії прибуток негативна (збиток) - не варто купувати її акції зовсім, поки справи її не поправитися.

Які звіти вивчати - річні або квартальні

Кожен інвестор використовує свої правила оцінки компаній, тому довгострокові інвестори використовують переважно річні звіти, а ті, хто схильний до більш динамічному управління власним портфелем, вивчають стан компаній, в які вони інвестують, кожен новий квартал і в разі погіршення значення мультиплікаторів перерозподіляють активи на користь інших акцій.

Коли продавати акції

Припустимо, що ви придбали недооцінену ринком акцію, коли ж слід від неї позбавлятися? На це питання найбільш просто можна відповісти за допомогою розглянутих у цій статті мультиплікаторів - якщо значення коефіцієнтів після зростання вартості акцій погіршився (p / b> 1, а p / e> 20) - сміливо продавайте акції і перекладають в ті папери, які ще недооцінені ринком.

Як самостійно розрахувати мультиплікатори

Щоб заощадити ваш час, я поступлю так: запропоную вам розділ сайту, де буду публікувати коефіцієнти p / bі p / e, крім цього, ви зможете самостійно розрахувати коефіцієнти p / b і p / e з допомогою зручного калькулятора-онлайн .

Ще я пропоную завантажити файл Ексель, де вам залишиться тільки підставити необхідні значення, а таблиця все порахує за вас.

Якщо при прочитанні цієї статті у вас з'явилися питання, задавайте їх прямо тут або напишіть особистого листа за допомогою контактної форми в розділі «Контакти».

Підсумок аналізу: чи варто купувати акції Ростелекому

На підставі наших з вами розрахунків можна зробити висновок, що акції Ростелекому недооцінені ринком, тому я можу спокійно збільшувати частку цих акцій в своєму портфелі.