1. Що таке позабіржовий ринок
2. Організований позабіржовий ринок
3. Особливості позабіржового ринку
4. Прибутковість на позабіржовому ринку
5. Ліквідність на позабіржовому ринку
6. Стратегія інвестування на позабіржовому ринку
7. Угоди на позабіржовому ринку
8. Висновки: плюси і мінуси позабіржового ринку

У цій статті ми розглянемо, що таке позабіржовий ринок, особливості цього ринку на відміну від біржового та практичні аспекти роботи на позабіржовому ринку.

Що таке позабіржовий ринок

Крім біржі цінні папери можна купити також на позабіржовому ринку. У Росії він так і називається «позабіржовий ринок». У США такий ринок називається OTC - від англ. over the counter, що дослівно означає вчинення угоди безпосередньо без центрального контрагента, при цьому центральним контрагентом є біржа, тому виходить, що це угода безпосередньо, минаючи біржу.

Весь позабіржовий ринок можна розділити на два великі класи - це неорганізований позабіржовий ринок і організований позабіржовий ринок.

За неорганізованим позабіржовим ринком можна визнати будь-яку угоду, яка оформляється цивільно-правовим договором. Тому в нашому повсякденному житті ми часто стикаємося саме з неорганізованим позабіржовим ринком, купуючи, наприклад, нерухомість або автомобілі. Те ж саме стосується і цінних паперів, вони точно так само можуть бути придбані за договором купівлі-продажу на неорганізованому позабіржовому ринку, але за тієї умови, що ви зможете знайти другу половину своєї угоди. В цьому випадку папери вже не потрапляють в запису депозитарію - організацію, яка спеціально створена для оперативного обліку прав на цінні папери (докладніше в статті « Як працює фондовий ринок »), А при укладенні договору проводиться тільки зміна запису в реєстрі у реєстроутримувача, яка засвідчує право зміни власника цінних паперів.

Організований позабіржовий ринок

Головна риса організованого позабіржового ринку цінних паперів - це наявність центральної електронної системи котирування цінних паперів, де можна бачити потенційний попит і пропозицію учасників ринку. На позабіржовому ринку це суттєво полегшує процес пошуку продавців і покупців. Цим організований позабіржовий ринок схожий на традиційний біржовий ринок, але на цьому схожість закінчується.

Найвідоміша позабіржова організована торгова площадка в Росії - це позабіржова секція RTS Board. Це електронна інформаційна система, де котируються багато компаній, які не представлені на основній Московської біржі. Переважно на RTS Board торгуються акції компаній малої та середньої капіталізації у порівнянні з компаніями, що обертаються на біржовому ринку. Більшість з цих компаній звертаються там, тому що не можуть пройти біржовий лістинг Московської біржі (докладніше про те, що таке лістинг ми писали в статті « IPO компанії: механізми, стратегії, приклади »). Також у випадках, коли компанії йдуть з основного біржового ринку (проходять процедуру делістингу ), Пакети акцій, які залишаються на руках у інвесторів та інвестиційних компаній продовжують звертатися саме на організованому позабіржовому ринку.

Таким чином організований позабіржовий ринок дозволяє інвесторам торгувати великою кількістю акцій, які охоплюють практично всі галузі економіки. На поточний момент на організованому позабіржовому ринку RTS Board звертається близько 625 різних акції від 489 різних емітентів. Це істотно більше ніж на Московській біржі, де на поточний момент звертаються 295 різних акції від 243 різних емітентів.

Тепер розглянемо більш детально особливості організованого позабіржового ринку і його відмінності від біржового ринку.

Особливості позабіржового ринку

1. Позабіржовий ринок - це ринок не стандартизованої торгівлі.

На позабіржовому ринку на відміну від біржового немає стандартних обсягів торгів і лотів. Кожен учасник ринку може виставити на продаж або купівлю той обсяг акцій, який конкретно необхідний йому. Як правило, торгівля ведеться пакетами цінних паперів, від декількох паперів, до декількох десятків тисяч в залежності від вартості одного паперу. При цьому, на позабіржовому ринку кожен учасник може самостійно приймати рішення, погоджуватися на покупку або продаж відразу повного обсягу від виставленої заявки або ж погодитися на проведення угоди тільки на частину виставленого обсягу. Питання за обсягом придбаного пакета паперів ведуться між учасниками торгів вже в індивідуальному порядку.

2. Позабіржовий ринок - це ринок адресних заявок.

Здійснюючи операції на біржовому ринку, ми не знаємо у кого ми купуємо акції. Купуючи кілька лотів акцій, ми за фактом можемо купити їх у кількох різних продавців і навіть не знати про це. На біржовому ринку використовуються безадресні заявки, а на позабіржовому ринку, навпаки - адресні заявки. На позабіржовому ринку учасники безпосередньо можуть бачити від кого була виставлена ​​ця заявка, зокрема від якого саме брокера.

3. Учасники організованого позабіржового ринку - це юридичні особи, що має статус професійних учасників ринку цінних паперів і зареєстровані в системі електронних торгів.

Більшість найбільших російських брокерів мають необхідні допуски і зареєстровані в електронній системі позабіржових торгів RTS Board. Фізичні особи можуть брати участь у торгах на позабіржовому ринку тільки через брокерів. Однак, в стандартні пакети обслуговування російських брокерів не входить надання доступу до котирувань на позабіржовому ринку через програмне забезпечення. Для того щоб зробити операцію на позабіржовому ринку доведеться зателефонувати брокеру, дізнатися поточні ціни на необхідні акції і, якщо ціна влаштує, дати доручення на купівлю або продаж за необхідною ціною. Потім вже брокер буде вести переговори з другою стороною угоди.

4. На позабіржовому ринку немає правил лістингу цінних паперів.

На позабіржовому ринку будь-який професійний учасник може зареєструвати в електронній системі торгів пакет цінних паперів будь-якого російського емітента і виставити на продаж. У той же час щоб акції компанії потрапили на основну Московську біржу, компанія повинна пройти обов'язковий процес розміщення цінних паперів, так званий лістинг. У біржового лістингу є досить жорсткі вимоги, як до параметрів випуску цінних паперів, так і до самого фінансовому становищу емітента. Таким чином, це досить дорога процедура і невеликим компаніям вона просто невідповідно до своїх достатків. З одного боку, це дає певну ступінь захисту інвесторам, від покупки цінних паперів неблагополучних компаній, з іншого боку істотно знижує коло можливостей інвестування. У підсумку на позабіржовому ринку в інвесторів є можливість знайти справді рідкісну і унікальну компанію, яка не може потрапити на біржу через жорстких рамок лістингу.

5. Котирування позабіржового ринку - це попередні індикативні ціни.

Оскільки на позабіржовому ринку немає центрального контрагента у вигляді біржі, то немає і офіційної ринкової ціни. Котирування позабіржовий системи торгів носять чисто індикативний характер, для позначення потенційного попиту або пропозиції. Тобто якщо подати заявку на покупку або продаж за вказаною котируванні, то угода не відбудеться автоматично, як на біржовому ринку. Навіть немає гарантії, що вдасться продати потрібний обсяг по якійсь конкретній індикативної ціни. В результаті реальні угоди можуть проходити за цінами відмінним від початкових котирувань. Для проведення операції необхідно зв'язуватися з брокером, який є протилежною стороною угоди і домовлятися з ним про конкретні ціни на необхідний обсяг. Як правило тут діють принципи оптових знижок, чим більший обсяг покупки або продажу, тим за найкращою ціною можна домовитися про продаж або купівлю пакета цінних паперів.

6. Котируються цінні папери на позабіржовий секції RTS Board в доларах США, а розрахунки ведуться в рублях.

Таким чином, не дивлячись на доларові котирування паперів, інвестору немає необхідності конвертувати кошти у валюту і переводити її на рахунок.

7. За угоди на позабіржовому ринку брокери беруть більш високу комісію.

Розмір брокерської комісії може бути від 0,1% і до 0,3% від суми угоди. Так само у деяких брокерів є мінімальний розмір комісії за проведення однієї угоди. Вона, як правило, коливається від 1000 до 1500 руб.

Так, наприклад, комісія за здійснення операції на позабіржовому ринку у брокера «БКС» становить 0,354% з обороту. Тариф брокера «Фінам" за угоду на позабіржовому ринку становить 0,118% з обороту, але не менше 1450 руб. За операцію.

8. Крім звичних акцій і облігацій, на організованому позабіржовому ринку RTS Board звертаються так само такі ексклюзивні об'єкти інвестицій, як дорогоцінні монети і фізичний дорогоцінний метал.

Ми розглянули основні особливості організованого позабіржового ринку. Саме ці особливості визначають ключові параметри роботи на цьому ринку для інвестора, а також стратегію інвестування. Давайте перейдемо до більш практичним аспектам і розглянемо прибутковість позабіржових інвестицій, їх ліквідність, а також практику здійснення операцій і стратегію інвестування на позабіржовому ринку.

Прибутковість на позабіржовому ринку

Великий вибір серед паперів та емітентів на організованому позабіржовому ринку несе інвесторам широкі можливості вибору недооцінених паперів з високим потенціалом зростання, а також пошуку паперів з високою дивідендною прибутковістю.

Якщо ми зазвичай говоримо, що російські компанії коштують дешево, то позабіржовий російський ринок - це місце, де компанії можуть коштувати екстремально дешево. Що в підсумку веде до значних показників зростання. Щоб наочно оцінити ступінь привабливості таких компаній і ті інвестиційні потенціали, які вони дають, варто порівняти динаміку основних ринкових індексів: це індекс Московської біржі, індекс біржі РТС і індекс РТС компанії малої та середньої капіталізації, починаючи з 2016 року, коли фінансові результати компаній в значною мірою покращилися і на ринки став знову повертатися інвестиційний інтерес.

Так само ринок компаній малої та середньої капіталізації дає багато можливостей з придбання компаній з високою дивідендною прибутковістю.

Так, наприклад, Машинобудівний завод імені М.І. Калініна за підсумками роботи за 2016 рік за своїм привілейованим акціям виплатив дивіденди в розмірі 7580,25 руб., Що при котируванні паперів на 11.12.2017 на продаж по 548.23 USD (34 633 руб.) Надає потенційну дивідендну прибутковість в 21,88%

Однак, як і в будь-якому інвестуванні на позабіржовому ринку вищі прибутковості тягнуть за собою і більш високі ризики. І на позабіржовому ринку крім звичайних фінансових ризиків ми несемо також ризики, пов'язані з ліквідністю активів.

Ліквідність на позабіржовому ринку

Одним з істотних мінусів організованого позабіржового ринку RTS Board є те, що папери там торгуються з істотно меншою ліквідністю. Це проявляється в таких параметрах торгів, як кількість угод та денні обсяги торгів, а також в різниці між ціною купівлі та ціною продажу цінних паперів (спред). Чим менше спред, тим вище ліквідність торгів і навпаки.

Спреди по паперах на позабіржовому ринку можуть дуже сильно коливатися від декількох відсотків як на біржі, до десятків і навіть сотень відсотків.

У таблиці нижче наведені індикативні котирування акцій на покупку і продаж в електронній інформаційній системі RTS Board, за якими наочно видно розміри спредів по окремих цінних паперах.

Такі спреди означають, що при покупці, наприклад, паперу Ленгазспецстрой по 1500 USD продати в той же момент її можна тільки зі збитком в 400 USD або -26,6% по 1100 USD, за тієї умови, що при продажу параметри угоди повністю задовольнять другу сторону.

Різниця між котируваннями на продаж та на купівлю може становити рази. Однак, завжди варто пам'ятати про те, що це індикативні котирування, які не відображають реальних цін проведення угод. У багатьох випадках в реальності угоди в залежності від умов кожної конкретної угоди можуть проходити за більш вигідними цінами.

Стратегія інвестування на позабіржовому ринку

Низька ліквідність, а так само підвищений рівень комісії брокерів за проведення операції на позабіржовому ринку накладають на інвесторів певні рамки поведінки. На позабіржовому ринку повністю відсутній такий клас учасників торгів, як спекулянти і середньострокові трейдери, для них тут просто немає умов роботи. Тому котирування на позабіржовому ринку мають зовсім інший характер поведінки. У більшості випадків вони взагалі ніяк не реагують на різні подієві фактори, на які гостро реагує біржовий ринок, котирування змінюються дуже повільно і реагують переважно тільки на зміну фундаментальних факторів по компаніям.

Позабіржовий ринок - це ринок справжніх довгострокових інвестицій, де не можна вигідно продати папери через кілька хвилин після покупки, де ніхто не біжить продавати папери, якщо котирування на них впали на 20% або 30%. Інвестиції на позабіржовому ринку - це більше вкладення в самі компанії і їх фінансові результати у вигляді дивідендів, а не в графіки їх котирувань.

Угоди на позабіржовому ринку

Для доступу до торгів на позабіржовому ринку досить відкриття звичайного брокерського рахунку у брокера, який є учасником електронної інформаційної системи RTS Board. На поточний момент в список акредитованих брокерів потрапляють всі топові брокери: БКС, Фінам, Відкриття, Ощадбанк, ВТБ і інші (повний список можна подивитися за посиланням ).

Дізнаватися котирування і давати доручення в роботі на позабіржовому ринку інвесторів можуть в більшості випадків тільки по телефону. Крім того, ще один істотний нюанс роботи на позабіржовому ринку пов'язаний з тим, що немає офіційної ринкової ціни. Теоретично брокер вправі провести угоди за якою завгодно ціною, а озвучити клієнту тільки ту ціну, яка вигідна йому і по якій у нього є попередня домовленість з клієнтом. На практиці все позабіржові угоди проходять за наступним принципом: брокер озвучує клієнту заздалегідь трохи менш вигідну ціну проведення операції для клієнта, за фактом проводить операцію з більш вигідною ціною і ця різниця залишається в прибутку у брокерської компанії. Незважаючи на те, що виглядає це трохи нечесно з боку брокера - це є стандартною практикою здійснення позабіржових угод.

Виходячи з цього, оптимальний спосіб роботи на позабіржовому ринку вимагає також прямого доступу до індикативним котируванням. Брокери такий доступ не надають, а озвучують котирування тільки по телефону. Однак, на поточний момент електронна інформаційна система РТС надає можливість отримати інформаційний доступ до торгів і для інвесторів фізичних осіб шляхом підключення терміналу «RTS Board EQ» в режимі клієнтського доступу. Підключення даного терміналу надає можливість фізичним особам переглядати котирування в знеособленому режимі, тобто в даному випадку контрагент, який виставив заявку не буде видно. Доступ до даної системи платний, тому доцільний лише при досить великих інвестиціях на позабіржовому ринку. Безкоштовно індикативні котирування позабіржового ринку можна подивитися на порталі investfunds.ru . Однак ці котирування транслюються затримкою в кілька днів.

Висновки: плюси і мінуси позабіржового ринку

В якості основних плюсів варто відзначити більш широкі інвестиційні можливості, перш за все за кількістю паперів і торгованих емітентів, серед яких є можливості знаходити різні інвестиційні ідеї. Так само варто відзначити, що на позабіржовому ринку повністю відсутній такий клас гравців, як короткострокові і середньострокові спекулянти, що робить рух котирувань на позабіржовому ринку істотно менше амплітудним.

Як мінусів можна відзначити, що перш за все це менш ліквідний ринок. Інвестуючи в такі папери ви вимушено заморожуєте свої кошти на дуже тривалий, а за великим рахунком навіть невизначений термін, так як часто продати багато паперу швидко просто немає можливості. Так само варто пам'ятати, що комісійні витрати при проведенні операції на позабіржовому ринку в багато разів вище, ніж на біржовому, і фізичні особи не можуть самостійно виставляти заявки і вести переговори з другою стороною угоди про її ключових параметрах.

Так само варто мати на увазі і той факт, що інвестори на позабіржовому ринку вкрай обмежені в інструментах аналізу. Технічний аналіз тут не застосуємо через недостатню ліквідність ринку, а фінансовий аналіз часто ускладнений тим, що у компаній немає жорстких вимог по публікації звітності - такі компанії не зобов'язані публікувати звітність по МСФО і складати річні звіти емітента. Вони зобов'язані публікувати на своєму сайті лише річну звітність за російськими стандартами бухгалтерського обліку.

Однак за всі ці складності і ризики інвестори на позабіржових ринках отримують в нагороду прибутковість в середньому більш високу, ніж на біржовому ринку, як по дивідендах, так і за рахунок зростання ринку.

У висновку варто сказати, що до паперів такого роду можна застосовувати лише дуже глибокий професійний фундаментальний аналіз. Більш докладно про те, як його проводити ви можете дізнатися з наших відео-курсів " Секрети фундаментального аналізу ", А познайомитися з концепцією всебічного фундаментального аналізу можна, відвідавши наш безкоштовний семінар для практикуючих інвесторів .

Якщо стаття Вам сподобалася, поділіться посиланням з друзями в соц. мережах і транслюйте користь далі.

Прибуткових Вам інвестицій!