Daimler + "КамАЗ": ввечері акції, вранці технології?

У розпал фінансової кризи, коли зупиняються виробництва, зникає попит на продукцію, німецький автоконцерн Daimler AG увійшов до складу акціонерів російського підприємства "КамАЗ". Спочатку передбачалося, що Daimler купить 42% акцій вантажного автогіганта, але замість цього німці обмежилися 10% -им пакетом, заплативши за нього, по суті, як за 40% -ий. Звичайно, "КамАЗи" - хороші вантажівки, але Daimler виробляє ще краще. Він навіть може поділитися своїми технологіями з російським підприємством, яке, до речі, дуже на це розраховує.
Про купівлю 10% -го пакета акцій "КамАЗа" стало відомо напередодні . Угоду підписали Daimler, "КамАЗ", "Трійка Діалог" і "Ростехнології". Сума угоди склала $ 250 млн, які будуть переведені вже в грудні. Крім того, в 2012 році в разі позитивних результатів господарської діяльності ВАТ "КамАЗ" Daimler перерахує додатково ще $ 50 млн. Daimler ж дістається одне місце в Раді директорів, а також право першого викупити додатково акції "КамАЗа", якщо "Трійка-Діалог" або "Ростехнології" захочуть їх продати.
Крім грошей за свої 10% акцій "КамАЗ" отримує, як підкреслив голова Ради директорів "Трійки діалог" Рубен Варданян, стратегію, оскільки компанії був важливий технологічний партнер . Daimler є чим поділитися. Для початку "КамАЗ" придбає кабіну і сідла важкої вантажівки Mercedes-Benz Actros та модель легкого вантажівки Mitsubishi Fuso, а далі - видно буде.
Довідка: Daimler AG - німецький автомобілебудівний концерн, найбільша за оборотом компанія Німеччини. В даний час Daimler AG володіє 85% Mitsubishi Fuso Truck and Bus, 50,1% Automotive Fuel Cell Cooperation, 40% McLaren Group, 22,4% European Aeronautic Defence and Space Company (EADS), 22,3% Tognum AG, 19 , 9% Chrysler Holding LLC, 7% Tata Motors Ltd і 10% "КамАЗ".
Група компаній "КамАЗ" - найбільша автомобільна корпорація Російської Федерації, займає 11-е місце серед провідних світових виробників важких вантажних автомобілів і восьме місце в світі за обсягами випуску дизельних двигунів. Статутний капітал "КамАЗа" становить 35,36 млрд руб. Найбільші пакети акцій належать державі і комерційним банкам. До складу групи технологічного ланцюжка входить 13 основних дочірніх товариств. 12 з них знаходяться в місті Набережні Челни Республіки Татарстан. До групи компаній "КамАЗ" входить 96 підприємств, включаючи ВАТ "Туймазінський завод автобетоновозів", ВАТ "НЕФАЗ" і ВАТ "Автоприцеп-КАМАЗ". Автогігант щорічно збільшує обсяг продажів на 20-30%. На початку 2008 року компанія займала 29% російського ринку вантажних автомобілів повною масою понад 14 т. Кожен другий вироблений в Росії і СНД вантажівка - це автомобіль КАМАЗ.

Нагадаємо, що раніше йшлося про придбання 42% акцій, але справа обмежилася 10% через кризу. В інтерв'ю газеті "Комерсант" гендиректор "КамАЗа" Сергій Когогин зізнався, що придбання контрольного пакета акцій цього російського виробника - завжди було наміром Daimler. "Інша справа, що сьогодні немає необхідності обговорювати це питання. Тому що немає точного прогнозу, коли стабілізується світовий ринок", - додав Сергій Когогин.
Навіть якщо ситуація і стабілізується, навряд чи Daimler може розраховувати на контроль над російською компанією, - вважає аналітик ТОВ "Компанія Брокеркредитсервіс" Севастян Козіцин. "Кому належить" КамАЗ "? Державі. Через" Трійку Діалог ", Ростехнології - неважливо. Менеджмент приймає рішення, але в рамках дозволеного. Хтось може і 5% купити, дадуть лише одне місце в раді директорів. Може і 50% купити , його потім ввічливо попросять продати. ВТБ купив же 5% в EADS (виробляють аеробуси), хотів довести частку до 10%, але питання політичне. у таких компаніях місця не досягаються номінальним володінням пакету ", - заявив Накануне.RU Севастян Козіцин. На його думку, просто для нормального присутності в "КамАЗі" досить і 25% +1 акція, план же з продажу 42% був у "Трійки Діалог". Але криза внесла в цей план свої корективи.

Незважаючи на фундаментальну стійкість, "КамАЗ" має проблеми через кризу. У січні підприємство планує навіть зупинити на місяць свій цех, щоб уникнути затоварення. Справа в тому, що така велика техніка як вантажівки купується, як правило, в лізинг, а зараз цей фінансовий інструмент майже недоступний.

"Якщо фінансова криза буде посилюватися, то проблеми" КамАЗа "можуть продовжитися, і виробництво буде стояти не місяць, як вони планують, а рік або навіть кілька років. Тому перспективи "КамАЗа" виглядають вельми розпливчастими ", - прогнозує аналітик ІК" Проспект "Дмитро Кіпа. Він додає, що у Daimler, як не дивно, ситуація приблизно така ж, але тільки з одним доповненням - ця компанія більш диверсифікована, працює на різних ринках. "Відповідно, на Daimler впливають набагато більше факторів, плюс в різних регіонах розташовані виробництва. Якщо компанія не отримає державну допомогу в розмірі $ 16 млрд (хоча просили $ 35 млрд), ситуація може дійти до виділення і продажу непрофільних напрямів ", - відзначає Дмитро Кіпа.
Разом з цим Daimler знайшов можливість викупити акції російського виробника за ціною, в чотири рази перевищує ринкову вартість. "Daimler оцінив" КАМАЗ "на рівні $ 2,5 млрд. Але не має сенс порівнювати нинішню ситуацію з фундаментальними показниками", - висловила свою думку Накануне.RU аналітик ІК "Велес-Капітал" Марина Іркліїв. Аналітик ІК "Проспект" Дмитро Кіпа підкреслює, що якщо оцінювати ситуацію шестимісячної давності, то ціна, в общем-то, невелика, проте в поточній ситуації справедлива.

Дійсно, помилково вважати, що Daimler переплатив. Навпаки, купи він акції за ринковою вартістю, можна було б говорити, що вони придбані, фактично, за безцінь. Адже те, заради чого німецький автоконцерн прийшов в "КамАЗ" - інфраструктура - залишилося незмінною.
"У Daimler немає коштів, щоб заплатити за все, але є, щоб заплатити в чотири рази більше за 10%. У нас і частка на ринку істотна, а Daimler потрібен тут збут, лояльне ставлення влади. Вони нам технології, ми їм - ринок ", - підкреслює аналітик ТОВ" Компанія Брокеркредитсервіс "Севастян Козіцин. Він зазначає, що "КамАЗ" Daimler нецікавий сам по собі як виробник, йому цікава інфраструктура: величезні цехи, з яких працює тільки один. Приблизно те ж саме, що і "АвтоВАЗ" для Renault - велика виробнича група в одному регіоні, розгалужена дилерська мережа.
"Ринок вантажівок розвивається в Росії досить активно, але і" КамАЗ "володіє хорошим експортним потенціалом, особливо в країни, що розвиваються регіони - Африку, Бразилію. Daimler буде цікаво закріпитися в цьому сегменті ринку. Непогана угода з точки зору завоювання ринку, на якому вони не були представлені ", - додає аналітик ІК" Проспект "Дмитро Кіпа. При цьому він вважає, що якщо продукція "КамАЗа" може бути конкурентоспроможною, наприклад, не тільки на країнах, що розвиваються, але і на розвинених ринках, то не в значних сегментах, так як головне, все-таки, не тільки платформа, а й двигуни, які повинні відповідати екологічним стандартам. Не кажучи вже про якісні показники.
Для "КамАЗа", угода, безумовно, теж вигідна. До речі, в п'ятницю фондовий ринок на неї відреагував позитивно - акції "КамАЗа" виросли на 6,6%, тоді як інших російських компаній, в цілому, подешевшали. Головний розрахунок - на нові технології. Ось тільки Daimler, на думку аналітика ТОВ "Компанія Брокеркредитсервіс" Севастіана Козіцин, буде тягнути з ними до останнього. "Володар технологій навряд чи стане їх відразу впроваджувати, коли володіє 10% акцій" КамАЗа ", але допомогу надасть у вигляді доступу до західних маркетингових технологій, до контролю якості. Якщо Daimler AG збільшить свою частку до контрольного пакета, то" КамАЗ "отримає інноваційні рішення. Для ефективності досить і того, що вже куплено ", - також упевнений аналітик ІК" Проспект ".
Теж саме було і з "АвтоВАЗом" - ніякої автоконцерн не хотів ділитися технологіями без контролю, а держава не бажала втрачати контроль. У підсумку компроміс між цим протиріччям все-таки був знайдений - Renault купила блокпакет російського виробника. Ймовірно, якщо криза не зломить Daimler, компанія спробує збільшити свою частку. Наскільки їй це, звичайно, дадуть зробити.