1. Показники ефективності інвестиційних проектів
2. розрахунок NPV
3. розрахунок irr
4. Модифікована внутрішня норма прибутковості MIRR
5. Використання показників ефективності в реальній оцінці ефективності інвестування

Прочитавши статтю, читач зможе дізнатися:

• що таке NPV і irr інвестиційного проекту;
• як розрахувати NPV;
• як розрахувати irr інвестиційного проекту;
• як розрахувати mirr;
• як на практиці розраховуються показники ефективності інвестиційних проектів.

Зміст статті

Показники ефективності інвестиційних проектів

Всі інвестори стикаються з проблемою оцінки пропонованих інвестиційних проектів. При цьому часто буває складно оцінити прибутковість проекту в тому випадку, коли інвестиції в нього розтягнуті в часі.

У цьому випадку головні показники оцінки:

• інвестиційного проекту-irr - внутрішня норма прибутку;
• NPV-чистої приведеної вартості;
• mirr модифікований внутрішня норма прибутку.

Показник irr при аналізі ефективності інвестиційних проектів найчастіше використовується разом з показником чистої приведеної вартості NPV.

В цілому, всі показники, що дозволяють прийняти рішення про доцільність інвестування коштів в проекти, діляться на дві групи:

• динамічні, засновані на дисконтуванні;
• статичні, що не припускають використання дисконтування.

Статичні методи передбачають використання загальновідомих формул оцінки економічної ефективності, тому зупинимося більш детально на динамічні показники. Економічна ефективність інвестиційного проекту npv і irr, а так само mirr є важливими показниками, що дозволяють інвесторам приймати правильні рішення.

При аналізі інвестиційних проектів дуже важливо використовувати обидві групи показників, так як вони взаємно доповнюють один одного. Саме в цьому випадку інвестор зможе отримати об'єктивну картину, що дозволяє прийняти правильне рішення.

Порада! Існує безліч фінансових калькуляторів або програм, в тому числі в табличному редакторі EXCEL, що дозволяють проводити розрахунки показників ефективності проектів. Їх використання значно скоротить час на розрахунки і дозволить провести більш ретельний аналіз доцільності інвестування.

розрахунок NPV

Розрахунок показника чистої приведеної вартості-NPV являє собою різницю між сумами інвестицій і виплат за кредитними зобов'язаннями, або, якщо кредит не використовується, платежів на поточне фінансування проекту. Розрахунок здійснюється на основі фіксованої ставки дисконтування без урахування фактора часу і дозволяє відразу оцінити перспективи проекту.

де:

• D- ставка дисконтування,
• CFk- приплив грошових коштів в період k,
• n- число періодів,
• INVt- обсяг інвестицій в період t.

Інтерпретація вироблених обчислень ґрунтується на наступних логічних умовиводах:

• якщо NPV більше нуля, то проект буде прибутковим;
• якщо значення NPV дорівнює нулю, збільшення обсягу випуску продукції не призведе до зниження прибутку;
• якщо NPV менше нуля, проект, швидше за все, буде збитковим.

Цей показник дуже важливий при оцінці інвестиційних проектів і використовується разом з іншими динамічними показниками.

розрахунок irr

Розрахунок показника irr ефективності інвестиційного проекту має важливий економічний сенс. Обчислення цього коефіцієнта полягає в оцінці максимально допустимої суми інвестицій, яку інвестор може витратити на аналізований проект. Недоліком застосування irr є складність розрахунків для інвестора, який не має економічної освіти.

Порада! Незважаючи на популярність показників розрахунку ефективності проекту необхідно пам'ятати, що вони не завжди враховують специфіку аналізованих проектів і тому необхідно додатково використовувати інші інструменти аналізу.

де:

• D1-ставка дисконтування, відповідна NPV1 (позитивного значення чистого доходу) ;;
• D2- ставка дисконтування, відповідна NPV2 (від'ємного значення чистого доходу).

Порада! IRR є відносним показником норми прибутку, при якій чиста поточна вартість дорівнює нулю. Точність показника тим вище, чим менше інтервал між D1 - D2, критерієм вибору інвестиційного проекту є наступне співвідношення: IRR> D. У тому випадку, коли розглядається кілька проектів, необхідно віддати перевагу тому, де IRR більше.

Важливою перевагою цього показника є те, що він дозволяє оцінити перспективність проекту в умовах інфляції. Так, наприклад, якщо показник IRR менше офіційного значення інфляції, то варто більш вдумливо віднести до такого проекту, так як, можливо, в кінцевому рахунку, інвестування не принесе прибутку.

Порада! Провівши розрахунок irr, обов'язково порівняйте його з рівнем інфляції! Якщо значення показника нижче, то необхідно провести додаткові розрахунки і проаналізувати перспективи загального розвитку економіки.

Аналіз інвестиційних показників npv irr допомагає виявити відмінності і схожість між ними.

Розрахунок NPV і IRR заснований на дисконтуванні грошових потоків, що генеруються проектом:

• NPV дозволяє розрахувати наведену вартість проекту з урахуванням того, що процентна ставка відома;
• IRR показує максимальну ставку кредиту, при якій проект точно не буде збитковим.

Різниця між цими показниками також пов'язано з тим, що NPV показує результат в грошовому вираженні, а IRR - в процентному, що часто буває більш зрозуміло інвестору.

Взаємозв'язок між NPV і IRR

Модифікована внутрішня норма прибутковості MIRR

Mirr інвестиційного проекту також використовується досить часто. Модифікована внутрішня норма прибутковості MIRR представляє собою ставку в коефіцієнті дисконтування, що враховує і врівноважує припливи і відтоки коштів за проектом. Застосування цього коефіцієнта дозволяє отримати більш об'єктивну оцінку ставки реінвестування (див. Реінвестування - що це таке ).

де:

• At - грошові витрати, понесені інвестором за час розвитку проекту за період t;
• S - грошові надходження з розвитку проекту за період t;
• k - вартість капіталу підприємства;
• n - тривалість проекту.

Використання показників ефективності в реальній оцінці ефективності інвестування

Інвестиції npv irr: приклади розв'язання задач. Розглянемо приклад розрахунку показників NPV і IRR. Для цього імовірно будемо приймати рішення про ефективність інвестування в ремонт двох квартир з метою подальшої здачі їх в оренду.

Початкові інвестиції однакові по кожному з проектів, а ось прибутковість по кожній квартирі буде різна. На перший погляд, більш вигідна інвестиція в квартиру 1, так як за три роки прибуток від інвестиції складе 1800 неоподатковуваних мінімумів доходів громадян, що на 200 тисяч рублів більше, ніж дохід від другої квартири.

Таблиця 1 Дані для розрахунку:

РокиКвартира 1, тис. Руб.Квартира 2, тис.руб

0 1500 1500 1 600 700 2 600 700 3 600 200 Дохід від оренди 1800 1600

Який проект буде більш вигідний?

Приймемо наступні спрощення:

• ставка дисконтування дорівнює 10%;
• дохід інвестор отримує в однаковий час в кінці року;
• Інвестиції здійснюються на початку року.

Безумовно, в реальних проектах доведеться враховувати всі нюанси і проводити розрахунок на основі фактичних даних, так як в противному випадку можна отримати спотворені дані, які не дозволять прийняти правильне рішення.

Розрахуємо NPV для першої квартири:

Розрахуємо NPV для другої квартири:

Висновок: Обидва проекти будуть вигідні, але перший проект принесе більш високий прибуток. Але, як уже зазначалося, вигода в результаті розрахунку неоднозначна. Якщо проекти здійснюються в період високої інфляції, то вигідність першого проекту зовсім не очевидна, так як вартість грошей буде знецінюватися. З цієї точки зору, другий проект буде більш вигідний.

Розрахунок інвестиції irr зробимо в табличному редакторі Excel. В результаті отримуємо: по 1 квартирі IRR = 9,7%, а по другий IRR = 3,9%. Отже, інвестування в ремонт першої квартири вигідніше. Як видно, розрахунок показників ефективності npv irr інвестиційних проектів допомагає зробити правильний вибір.

Показник модифікованої норми прибутковості використовується в тому випадку, коли необхідно знизити в розрахунках вплив інвестицій. Продовжуючи розрахунок за нашим прикладом з використанням табличного редактора, були отримані наступні значення: по першій квартирі MIRR = 9,8%, по другій квартирі MIRR = 6,5%.

Отже, і цей коефіцієнт підтверджує, що інвестиції в ремонт першої квартири дадуть більший прибуток. Але, як Ви вже помітили, при використанні модифікованого коефіцієнта значення виявилися вищими.