• Главная <
  • Галерея
  • Карта сайта
  • Наши контакты
  • Обратная связь

Оцінка прибутковості потоків грошових коштів

  1. Аналіз інвестиційного проекту Існує кілька методів оцінки привабливості інвестиційних проектів і...
  2. Основні показники, пов'язані з оцінкою грошового потоку
  3. Період окупності інвестиційного проекту
  4. Чистий приведений (дисконтований) дохід
  5. Внутрішня норма прибутковості
  6. Модифікована внутрішня норма прибутковості
  7. Норма рентабельності і індекс рентабельності
  8. Оцінка грошових потоків різної тривалості
  9. Метод ланцюгового повтору
  10. Метод еквівалентного ануїтету

Аналіз інвестиційного проекту

Існує кілька методів оцінки привабливості інвестиційних проектів і відповідно кілька основних показників ефективності генеруються проектами грошових потоків. Кожен метод в своїй основі має один і той же принцип: в результаті реалізації проекту підприємство повинне отримати прибуток (повинен збільшитися власний капітал підприємства), при цьому різні фінансові показники характеризують проект з різних сторін і можуть відповідати інтересам різних груп осіб, що мають відношення до даного підприємству (власників, кредиторів, інвесторів, менеджерів).

Першим етапом аналізу ефективності будь-якого інвестиційного проекту - розрахунок необхідних капітальних вкладень і прогноз майбутнього грошового потоку, що генерується даним проектом.

Базою для розрахунків всіх показників ефективності інвестиційних проектів є обчислення чистого потоку грошових коштів, який визначається як різниця поточних доходів (приплив) і витрат (відтік), пов'язаних з реалізацією інвестиційного проекту і вимірюваних кількістю грошових одиниць в одиницю часу (грошова одиниця / одиниця часу) .

У більшості випадків вкладення капіталу відбуваються на початку реалізації проекту на нульовому етапі або в протягом декількох перших періодів, а потім слід приплив грошових коштів.

З фінансової точки зору потоки поточних доходів і витрат, а також чистий потік грошових коштів повністю характеризують інвестиційний проект.

Прогнозування грошового потоку

При прогнозуванні грошового потоку доцільно здійснювати прогноз даних першого року з розбивкою по місяцях, другого року - по кварталах, а для всіх наступних років - по підсумковим річним значенням. Дана схема є рекомендованою і на практиці повинна відповідати умовам конкретного виробництва.

Грошовий потік, для якого всі негативні елементи передують позитивним, називається стандартним (класичним, нормальним і т. П.). Для нестандартного потоку можливо чергування позитивного і негативного елементу. На практиці такі ситуації найчастіше зустрічаються, коли завершення проекту вимагає значних витрат (наприклад, демонтаж обладнання). Можуть також знадобитися додаткові вкладення в процесі реалізації проекту, пов'язані з проведенням природоохоронних заходів

Переваги використання грошових потоків при оцінці ефективності фінансово-інвестиційної діяльності підприємства:

  • грошові потоки точно відповідають теорії вартості грошей у часі - базової концепції фінансового менеджменту;
  • грошові потоки - точно визначається подія;
  • використання реальних грошових потоків дозволяє уникнути проблем, пов'язаних з меморіальним бухгалтерським обліком.

При розрахунку грошових потоків слід брати до уваги всі ті грошові потоки, які змінюються завдяки цьому рішенню:

  • витрати, пов'язані з виробництвом (будівля, обладнання та оснащення);
  • зміни надходжень, доходів і платежів;
  • податки;
  • зміни величини оборотного капіталу;
  • альтернативні витрати на використання рідкісних ресурсів, які доступні для фірми (хоча це не обов'язково має безпосередньо, безпосередньо відповідати витратам готівки).

Не слід брати до уваги ті грошові потоки, які не змінюються в зв'язку з прийняттям даного інвестиційного рішення:

  • грошові потоки в минулому (понесені витрати);
  • грошові потоки в формі витрат, які були б понесені незалежно від того, чи буде реалізований інвестиційний проект чи ні.

Існує два види витрат, що становлять загальний обсяг необхідних капвкладень Існує два види витрат, що становлять загальний обсяг необхідних капвкладень .

  1. Безпосередні витрати, необхідні для запуску проекту (будівництво будівель, придбання і монтаж обладнання, вкладення в оборотний капітал і т. Д.).
  2. Альтернативні витрати. Найчастіше це вартість використовуваних приміщень чи земельних ділянок, які могли б приносити прибуток в інший операції (альтернативний дохід), якби не були зайняті для реалізації
    проекту.

При прогнозуванні майбутнього грошового потоку потрібно мати на увазі, що відшкодування витрат, пов'язаних з необхідним збільшенням оборотного капіталу підприємства (готівка, товарно-матеріальні запаси або дебіторська заборгованість) відбувається після закінчення проекту і збільшує позитивний грошовий потік, що відноситься до останнього періоду.

Підсумковим результатом кожного періоду, що формує майбутній грошовий потік, є величина чистого прибутку, збільшена на суму нарахованої амортизації і нарахованих відсотків за позиковими коштами (відсотки вже були враховані при розрахунку вартості капіталу і не повинні вважатися двічі).

У загальному вигляді грошовий потік, що генерується інвестиційним проектом, являє собою послідовність елементів INVt, CFk

  • INVt - від'ємні величини, відповідні грошовим відтокам (за даний період сумарні витрати по проекту перевищують сумарні доходи);
  • CFk - позитивні величини, відповідні грошовим притоках (доходи перевищують витрати).

Оскільки планування майбутнього грошового потоку завжди здійснюється в умовах невизначеності (необхідно прогнозувати майбутні ціни на сировину і матеріали, процентні ставки, податки , Заробітну плату, обсяг реалізації і т. Д.), Бажано для обліку фактора ризику розглядати, принаймні, три можливих варіанти реалізації - песимістичний, оптимістичний і найбільш реальний. Чим менше різниця в результуючих фінансових показниках по кожному варіанту, тим стійкіше даний проект до змін зовнішніх умов, тим менше пов'язаний з проектом ризик.

Основні показники, пов'язані з оцінкою грошового потоку

Важливий етап в оцінці грошових потоків - аналіз фінансових можливостей підприємства, підсумком якого повинна стати величина вартості капіталу підприємства при різних обсягах необхідних інвестицій .

Величина WACC є основою прийняття фінансово-інвестиційних рішень, оскільки для збільшення капіталу підприємства необхідно виконання умови: вартість капіталу менше прибутковості його вкладення.

Величина середньозваженої вартості капіталу WACC в більшості випадків вибирається в якості ставки дисконтування при оцінці майбутніх грошових потоків. У разі необхідності вона може бути скоригована на показники можливого ризику, пов'язаного з реалізацією конкретного проекту і очікуваного рівня інфляції.

Якщо розрахунок показника WACC пов'язаний з труднощами, що викликають сумнів в достовірності отриманого результату (наприклад, при оцінці власного капіталу), в якості ставки дисконтування можна вибрати величину середньоринкової прибутковості з поправкою на ризик аналізованого проекту.

У деяких випадках значення дисконтної ставки беруть рівним показнику ставки рефінансування Центрального банку.

Період окупності інвестиційного проекту

Розрахунок терміну окупності вкладень часто є першим кроком в процесі прийняття рішення про привабливість для підприємства конкретного інвестиційного проекту. Даний метод також може бути використаний для швидкої відбраковування неприйнятних з точки зору ліквідності проектів.

Найбільше в розрахунку цього показника зацікавлені кредитори підприємства, для яких якнайшвидша окупність є однією з гарантій повернення наданих коштів.

У загальному випадку шукана величина - значення !! DРР ??, для якого виконується !! DРР = min N ??, при якому Σ INVt / (1 + d) t більше або дорівнює Σ CFk / (1 + d) k, де У загальному випадку шукана величина - значення - ставка дисконтування.

Критерій прийняття рішення при використанні методу розрахунку періоду окупності може бути сформульований двома способами:

  • проект приймається, якщо окупність в цілому має місце;
  • проект приймається, якщо знайдене значення DРР лежить в заданих межах. Цей варіант завжди застосовується при аналізі проектів, що мають високий ступінь ризику.

При виборі проектів з декількох можливих варіантів кращими будуть проекти з меншим терміном окупності.

Очевидно, значення терміну окупності тим вище, чим більше ставка дисконтування.

Істотним недоліком даного показника як критерію привабливості проекту є ігнорування їм позитивних величин грошового потоку, що виходять за межі розрахованого терміну. В результаті проект, який в цілому приніс би більше прибутку підприємству за весь період реалізації, може виявитися менш привабливим за критерієм !! DРР ?? в порівнянні з іншим проектом, що приносить набагато меншу підсумкову прибуток, але швидше відшкодовують початкові витрати. (До речі, ця обставина зовсім не хвилює кредиторів підприємства.)

Даний метод також не робить різниці між проектами з однаковим значенням !! DРР ??, але з різним розподілом доходів в межах розрахованого терміну. Тим самим частково ігнорується принцип тимчасової вартості грошей при виборі найкращого проекту.

Чистий приведений (дисконтований) дохід

Показник NPV відбиває безпосереднє збільшення капіталу компанії, тому для акціонерів підприємства він є найбільш значущим. Розрахунок чистого приведеного доходу здійснюється за такою формулою:

NPV = Σ CFk / (1 + d) k - Σ INVt / (1 + d) t.

Критерієм прийняття проекту є позитивне значення NPV. У разі, коли необхідно зробити вибір з кількох можливих проектів, перевага повинна бути віддана проекту з більшою величиною чистого приведеного доходу.

При цьому необхідно враховувати, що співвідношення показників NPV різних проектів не є інваріантним по відношенню до зміни ставки дисконтування. Проект, що був кращим за критерієм NPV при одному значенні ставки, може виявитися менш привабливим при іншому значенні. З цього також випливає, що показники PP і NPV можуть давати суперечливі оцінки при виборі найкращого інвестиційного проекту.

Для обґрунтованого прийняття рішення та обліку можливих змін ставки (відповідної зазвичай вартості інвестованого капіталу), корисно проаналізувати графік залежності NPV від d. Для стандартних грошових потоків крива NPV є монотонно спадною, яка прагне з ростом d до від'ємного значення, рівному наведеної величиною вкладених коштів (Σ INVt / (1 + d) t). Кут нахилу дотичній в заданій точці кривої відображає чутливість показника NPV до зміни d. Чим більше кут нахилу, тим даний проект ризикованіше: незначна зміна ринкової ситуації, що впливає на ставку дисконтування, може привести до серйозних змін в прогнозованих результатах.

Для проектів, у яких великі доходи припадають на початкові періоди реалізації, можливі зміни чистого наведеного доходу будуть менше (очевидно, такі проекти і менш ризиковані, тому що віддача вкладених коштів відбувається швидше).

При порівнянні двох альтернативних проектів доцільно визначити значення бар'єрної ставки, при якій показники чистого приведеного доходу двох проектів рівні. Різниця між використовуваної ставкою дисконтування і бар'єрної ставкою буде являти собою запас міцності в плані переваги проекту з великим значенням NPV. Якщо ця різниця мала, то помилка у виборі ставки d може привести до того, що буде прийнятий до реалізації проект, в реальності є для підприємства менш прибутковим.

Внутрішня норма прибутковості

Внутрішня норма прибутковості відповідає ставці дисконтування, при якій поточна вартість майбутнього грошового потоку збігається з величиною вкладених коштів, т. Е. Задовольняє рівності

Σ CFk / (1 + IRR) k = Σ INVt / (1 + IRR) t.

Знаходження даного показника без допомоги спеціальних засобів (фінансових калькуляторів, комп'ютерних програм) в загальному випадку має на увазі рішення рівняння ступеня n, тому є досить складним.

Для пошуку IRR, відповідної нормальному грошовому потоку, можна використовувати графічний спосіб, враховуючи, що значення NPV звертається в 0, якщо ставка дисконтування збігається зі значенням IRR (це легко побачити, порівнюючи формули для розрахунку NPV і IRR). На цьому факті заснований так званий графічний спосіб визначення IRR, якому відповідав би наступна формула наближеного обчислення:

IRR = d1 + NPV1 (d2 - d1) / (NPV1 - NPV2),

де d1 і d2 - ставки, відповідні деяким позитивного (NPV1) і негативного (NPV2) значенням чистого наведеного доходу. Чим менше інтервал d1 - d2, тим точніше отриманий результат. При практичних обчисленнях можна вважати різницю в 5 процентних пунктів достатньою для отримання достатньо точного значення величини IRR.

Критерієм прийняття інвестиційного проекту є перевищення показника IRR обраної ставки дисконтування. При порівнянні декількох проектів кращими будуть проекти з великими значеннями IRR.

У разі нормального (стандартного) грошового потоку умова IRR> d виконується одночасно з умовою NPV> 0. Ухвалення рішення за критеріями NPV і IRR дає однакові результати, якщо розглядається питання про можливості реалізації єдиного проекту. Якщо порівнюється кілька різних проектів, дані критерії можуть дати суперечливі результати. Вважається, що в цьому випадку пріоритетним буде показник чистого приведеного доходу, оскільки, відображаючи збільшення власного капіталу підприємства, більш відповідає інтересам акціонерів.

Модифікована внутрішня норма прибутковості

Для нестандартних грошових потоків рішення рівняння, відповідного визначення внутрішньої норми прибутковості, в переважній більшості випадків (можливі нестандартні потоки з єдиним значенням IRR) дає кілька позитивних коренів, т. Е. Кілька можливих значень показника IRR. При цьому критерій IRR> d не працює: величина IRR може перевищувати використовувану ставку дисконтування, а розглянутий проект виявляється збитковим.

Для вирішення даної проблеми в разі нестандартних грошових потоків розраховують аналог IRR - модифіковану внутрішню норму прибутковості MIRR (вона може бути розрахована і для проектів, що генерують стандартні грошові потоки).

MIRR представляє собою відсоткову ставку, при нарощенні по якій протягом терміну реалізації проекту n загальної суми всіх дисконтованих на початковий момент вкладень виходить величина, яка дорівнює сумі всіх приток грошових коштів, нарощених за тією ж ставкою d на момент закінчення реалізації проекту:

(1 + MIRR) nΣ INV / (1 + d) t = Σ CFk (1 + d) nk.

Критерій прийняття рішення MIRR> d. Результат завжди узгоджується з критерієм NPV і може застосовуватися для оцінки як стандартних, так і нестандартних грошових потоків.

Норма рентабельності і індекс рентабельності

Рентабельність - важливий показник ефективності інвестицій, оскільки він відображає співвідношення витрат і доходів, показуючи величину отриманого доходу на кожну одиницю (рубль, долар і т. Д.) Вкладених коштів.

Р = NPV / INV · 100%.

Індекс рентабельності (коефіцієнт рентабельності) PI - відношення приведеної вартості проекту до витрат, показує, у скільки разів збільшиться вкладений капітал в ході реалізації проекту:

PI = [Σ CFk / (1 + d) k] / INV = P / 100% + 1.

Критерієм прийняття позитивного рішення при використанні показників рентабельності є співвідношення Р> 0 або, що те ж саме, PI> 1. З кількох проектів переважно ті, де показники рентабельності вище.

Критерій рентабельності може давати результати, що суперечать критерієм чистого наведеного доходу, якщо розглядаються проекти з різними обсягами вкладеного капіталу. При прийнятті рішення потрібно враховувати фінансово-інвестиційні можливості підприємства, а також те міркування, що показник NPV більше відповідає інтересам акціонерів в плані збільшення їх капіталу.

При цьому необхідний облік впливу розглянутих проектів друг на друга, якщо деякі з них можуть бути прийняті до реалізації одночасно і на проекти вже реалізовані підприємством. Наприклад, відкриття нового виробництва може спричинити за собою скорочення обсягу продажів раніше виробленої продукції. Два проекти, які реалізуються одночасно, можуть дати результат і більший (ефект синергії) і менший, ніж у випадку окремої реалізації.

Підводячи підсумки аналізу основних показників ефективності грошового потоку, можна виділити наступні важливі моменти.

Переваги методу РР (простий метод розрахунку терміну окупності):

  • простота розрахунків;
  • облік ліквідності проекту.

Відсікаючи найбільш сумнівні й ризиковані проекти, в яких основні грошові потоки припадають на кінець періоду, метод РР використовується як простий метод оцінки ризику інвестування.

Він зручний для невеликих фірм з незначним грошовим обігом, а також для експрес-аналізу проектів в умовах браку ресурсів.

Недоліки методу РР:

  • вибір бар'єрної Величини терміну окупності может буті суб'єктивний;
  • НЕ Враховується прібутковість проекту за межами терміну окупності. Метод не может застосовуватіся при порівнянні варіантів з однакової періодамі окупності, но різнімі термінамі життя;
  • НЕ Враховується тимчасова ВАРТІСТЬ грошей;
  • не годиться для оцінки проектів, пов'язаних з принципово новими продуктами;
  • точність розрахунків за таким методом більшою мірою залежить від частоти розбивки терміну життя проекту на інтервали планування.

Переваги методу DPP:

  • враховує тимчасової аспект вартості грошей, дає більш тривалий термін окупності інвестицій, ніж РР, і приймає до уваги більшу кількість грошових потоків від капіталовкладень;
  • має чіткий критерій прийнятності проектів. При використанні DPР проект приймається, якщо він окупає себе протягом свого терміну життя;
  • враховується ліквідність проекту.

Метод найкраще використовувати для швидкої відбраковування низьколіквідних і високоризикованих проектів в умовах
високого рівня інфляції.

Недоліки методу DPP:

  • так само до уваги всі грошові потоки, що надходять після завершення терміну реалізації проекту. Але, так як DPP завжди більше РР, то DPP виключає меншу кількість цих грошових надходжень.

Переваги методу NPV:

  • орієнтований на збільшення добробуту інвесторів, тому повністю узгоджується з основною метою фінансового менеджменту;
  • враховує тимчасову вартість грошей.

Недоліки методу NPV:

  • важко об'єктивно оцінити необхідну норму прибутку. Її вибір є вирішальним моментом в аналізі NPV, так як вона визначає відносну цінність грошових потоків, що припадають на різні періоди часу. Ставка, яка використовується при оцінці NPV, повинна відображати необхідну норму прибутку з урахуванням ризику;
  • складно оцінити такі невизначені параметри, як моральний і фізичний знос основного капіталу; зміни в діяльності організації. Це може привести до неправильної оцінки терміну служби основних засобів;
  • величина NPV неадекватно відображає результат при порівнянні проектів:
    • з різними початковими витратами при однаковій величині
      чистих справжніх;
    • з більшою чистої справжньої вартістю і тривалим періодом окупності і проектів з меншою чистої справжньої вартістю і коротким періодом окупності;
  • може давати суперечливі результати з іншими показниками грошових потоків.

Метод найбільш часто використовується при схваленні або відмову від єдиного інвестиційного проекту. Застосовується також при аналізі проектів з нерівномірними грошовими потоками для оцінки величини внутрішньої норми прибутковості проекту.

Переваги методу IRR:

  • об'єктивність, інформативність, незалежність oт абсолютного розміру інвестицій;
  • дає оцінку відносної прибутковості проекту;
  • легко може бути пристосований для порівняння проектів з різними рівнями ризику: проекти з великим рівнем ризику повинні мати велику внутрішню норму прибутковості;
  • не залежить від обраної ставки дисконтування.

Недоліки методу IRR:

  • складність розрахунків;
  • можлива суб'єктивність вибору нормативної прибутковості;
  • велика залежність від точності оцінки майбутніх грошових потоків;
  • має на увазі обов'язкове реінвестування всіх отриманих доходів, під ставку, рівну IRR, на термін до закінчення реалізації проекту;
  • застосуємо для оцінки нестандартних грошових потоків.

Найбільш часто використовуваний метод в силу наочності отриманих результатів та можливості їх порівняння з величиною прибутковості різних ринкових фінансових інструментів часто застосовується в поєднанні з методом терміну окупності

Переваги методу МIRR:

  • дає більш об'єктивну оцінку прибутковості інвестицій;
  • рідше вступає в протиріччя з критерієм NPV;
  • застосуємо для оцінки будь-яких грошових потоків.

Недоліки методу МIRR:

  • залежить від ставки дисконтування.

Метод MIRR використовується в тих же випадках, що і метод IRR при наявності нерівномірних (нестандартних) грошових потоків, що викликають проблему множинності IRR.

Переваги методу P і PI:

  • єдиний з усіх показників відображає співвідношення доходів і витрат;
  • дає об'єктивну оцінку рентабельності проекту;
  • застосуємо для оцінки будь-яких грошових потоків.

Недоліки методу P і PI:

  • може давати суперечливі результати з іншими показниками.

Метод використовується в разі, коли метод окупності і метод NPV (IRR) дають суперечливі результати, а також, якщо для інвесторів має важливе значення величина початкових вкладень.

Аналіз критеріїв ефективності інвестиційних проектів. Порівняння NPV і IRR.

  1. Якщо критерії NPV і IRR застосовуються до такого одиночного проекту, в якому після початкових грошових витрат мають місце тільки надходження готівки, то результати, одержані за допомогою обох методів,
    узгоджуються один з одним і ведуть до прийняття ідентичних рішень.
  2. Для проектів з іншими календарними графіками грошових потоків значення внутрішньої ставки прибутковості IRR може бути наступним:
  • відсутність IRR:
    • у проекту, в якому немає витрати готівки, завжди має місце позитивне значення NPV; в зв'язку з цим в проекті немає IRR (де NPV = 0). В даному випадку слід відмовитися від IRR і використовувати NPV. Оскільки NPV> 0, даний проект слід прийняти;
    • у проекту, в якому немає надходження готівки, завжди негативне значення NPV, і в такому проекті немає IRR. В даному випадку слід відмовитися від IRR і використовувати NPV; оскільки NPV <0, то даний проект слід відкинути;
  • протилежне IRR. Проект, в якому спочатку має місце надходження готівки, а потім їх витрачання, володіє таким значенням IRR, яке ніколи не погодиться з NPV (низька ставка IRR і позитивне значення NPV будуть спостерігатися одночасно);
  • кілька IRR. Проект, в якому поперемінно мають місце випадки надходження, а потім витрачання готівки, буде володіти стількома значеннями внутрішньої ставки прибутковості, скільки змін напрямку потоків готівки відбудеться.

3. Ранжування проектів необхідно, якщо:

  • проекти є альтернативними, щоб мати можливість вибрати один з них;
  • величина капіталу обмежена, і фірма не в змозі зібрати достатню кількість капіталу для реалізації всіх хороших проектів;
  • відсутня згода між NPV і IRR. У разі застосування одночасно двох методів: NPV і IRR, часто виникає різний ранжування.

Причини невідповідності результатів по методам IRR і NPV по декількох проектах

Час виконання проекту - ті проекти, які реалізуються протягом тривалого часу, можуть мати низьку внутрішньої ставкою дохідності, але з часом їх чиста поточна вартість може виявитися вище, ніж у короткострокових проектів з високою ставкою прибутковості.

Вибір між IRR і NPV:

  • якщо користуватися як критерій вибору інвестиційного проекту методом NPV, то він веде до максимізації кількості готівки, що еквівалентно максимізації вартості. Якщо мета фірми саме в цьому, то слід використовувати метод чистої поточної вартості;
  • якщо користуватися як критерій вибору методом IRR, то він веде до максимізації процентного показника зростання фірми. Коли метою фірми є зростання її вартості, найбільш важливою характеристикою інвестиційних проектів стає ступінь віддачі, можливість заробити готівку для їх реінвестування.
  • Оцінка грошових потоків різної тривалості

    У випадках, коли виникає сумнів у коректності порівняння з використанням розглянутих показників проектів з різними термінами реалізації, можна вдатися до одного з наступних методів.

    Метод ланцюгового повтору

    При використанні цього методу знаходять найменше спільне кратне При використанні цього методу знаходять найменше спільне кратне   термінів реалізації   и   оцінюваних проектів термінів реалізації и оцінюваних проектів. Будують нові грошові потоки, одержувані в результаті декількох реалізацій проектів, припускаючи, що витрати і доходи збережуться на колишньому рівні. Використання даного методу на практиці може бути пов'язано зі складними розрахунками, а якщо йдеться про кілька проектів і для збігу всіх термінів кожен потрібно буде повторити по кілька разів.

    Метод еквівалентного ануїтету

    Даний метод має на увазі більш прості розрахунки, що проводяться за такими етапами для кожного з розглянутих проектів:

    1. Розраховується показник NPV проекту для випадку його одноразової реалізації.
    2. Визначається величина щорічного платежу для ануїтету, що має наведену вартість, рівну , І таку ж, як у даного проекту, тривалість.
    3. Знайдений ануїтет замінюється нескінченним з тієї ж величиною платежу, і для нього визначається приведена вартість , А також заміна показники при порівнянні проектів.

    Більш переважними є проекти з великим значенням Більш переважними є проекти з великим значенням .

    У той же час повторна реалізація проекту не завжди можлива, особливо, якщо він досить тривалий або належить до сфер, де відбувається швидке технологічне оновлення продукції, що виробляється.

    Крім розглянутих кількісних показників ефективності капіталовкладень при прийнятті інвестиційних рішень необхідно враховувати і якісні характеристики привабливості проекту, які відповідають таким критеріям:

    • відповідність даного проекту спільної інвестиційної стратегії підприємства, його довгостроковим і поточними планами;
    • можливий вплив на інші проекти, реалізовані підприємством;
    • перспективність проекту в порівнянні з наслідками відмови від реалізації альтернативних проектів;
    • відповідність проекту прийнятим нормативно-планових показників щодо рівня ризику, фінансової стійкості, економічного зростання організації та т. д .;
    • забезпечення необхідної диверсифікації фінансово-господарської діяльності організації;
    • відповідність вимог реалізації проекту наявним виробничим і кадровим ресурсів;
    • соціальні наслідки реалізації проекту, можливий вплив на репутацію, імідж організації;
    • відповідність даного проекту екологічним стандартам і вимогам.

    Основним недоліком розглянутих методів є припущення, що умови реалізації проектів, а значить, і необхідні витрати, і одержувані доходи залишаться на колишньому рівні, що майже неможливо в сучасній ринковій ситуації.

DРР ?
DРР = min N ?
DРР ?
DРР ?
Новости