18.1. Соціально-економічна сутність ринку цінних паперів, фондових бірж та завдання статистичного вивчення

Цінні папери - це грошові пли товарні документи, об'єднані загальною ознакою, а саме можливістю пред'явлення майнових прав на отримання певної грошової суми, частки прибутку, товару і т.д. Іншими словами, цінні папери - це законодавчо визнане свідоцтво права на отримання очікуваних в майбутньому доходів при настанні будь-яких конкретних умов. Економічна роль цінних паперів складається в забезпеченні безперервності кругообігу промислового, комерційного та банківського капіталу, безперебійності руху бюджетних доходів і витрат.

Функціональні властивості цінних паперів:

обертаність, тобто здатність продаватися і купуватися на первинному і вторинному фондових ринках, а також виступати в якості самостійного платіжного документа (інструменту), що полегшує обіг інших товарів;

ліквідність - здатність швидко перетворюватися в грошові кошти (в готівковій та безготівковій формі), хоча існує можливість втрат, пов'язаних з так званим портфельним ризиком.

Портфельні ризики підрозділяються на:

фінансові (інвестиційні), які можуть бути визначені наступним чином: чим більше позикових коштів мають банки, акціонерні товариства, підприємства, тим вище їх ризик;

ризик ліквідності, тобто здатність фінансових активів оперативно звертатися в готівку;

системний ризик, який пов'язаний зі зміною цін на акції, поточним і очікуваним відсотком за облігаціями, очікуваними розмірами дивіденду, а також додатковим прибутком, викликаної загальноринковими коливаннями;

несистемний ризик, який не залежить від стану ринку (ринкового сегменту) і є функцією від діяльності конкретного підприємства, банку, небанківської фінансової установи.

Необхідно пам'ятати, що між динамікою рівня ризику і динамікою дохідності цінних паперів існує пряма залежність - чим вище середня прибутковість конкретного цінного паперу, тим вище пов'язаний з нею ризик.

Не всі грошові (фінансові) документи є цінними паперами. Відповідно до законодавства Російської Федерації до цінних паперів не належать:

документи, що підтверджують отримання банківського кредиту;

документи, що підтверджують наявність депозитів на різних рахунках у банках та небанківських фінансових установах (крім депозитних і небанківських сертифікатів);

боргові розписки;

заповіту і страхові поліси, лотерейні квитки;

сурогати цінних паперів, які можуть звертатися тільки на «чорному» ринку.

Ринок, на якому здійснюється купівля-продаж цінних паперів, називається ринком цінних паперів або фондовим ринком. Останнім часом все ширше використовується електронна форма покупки-продажу на фондовому ринку. Залежно від частоти попиту на цінні папери певних емітентів розрізняють наступні їх види:

цінні папери «альфа» - найбільш активно продаються або купуються протягом певного періоду; вони постійно висвітлюються на моніторах Фондової біржі;

цінні папери «бета» - зазвичай емітуються компаніями рангом нижче, а угоди по ним відбуваються рідше. Ціни на акції цих компаній також мають відображатися на моніторах, проте негайного сповіщення про угоди з ними не потрібно;

цінні папери «гамма» і «дельта» - випускаються порівняно невеликими компаніями. Операції з ними здійснюються значно рідше, ніж з зазначеними вище паперами. Ціни на них, що показуються на моніторах, носять індикативний характер, і учасники фондового і фінансового ринків не обов'язково повинні здійснювати операції з цими паперами за вказаними цінами.

Ринок цінних паперів забезпечує мобільне перерозподіл всіх видів ресурсів (трудових, реального основного капіталу, основних фондів, оборотних матеріальних засобів, фінансових) з одних галузей і секторів економіки в інші, а завдяки технічним засобам - і обмін необхідною інформацією про рух капіталу.

Фондовий ринок буває первинним і вторинним. На первинних фондових ринках відбуваються емісія цінних паперів і їх первинне розміщення. Дохід від реалізації цінних паперів надходить емітенту. На вторинному ринку здійснюється подальша їх купівля-продаж. Найбільш розвинений вторинний ринок звичайних акцій. Прибуток на вторинному ринку цінних паперів отримує фізична або юридична особа - продавець. Ключове розвиток тут в тому, хто пропонує (продає) цінні папери - тільки емітент або інші фінансові посередники теж.

В рамках первинного фондового ринку розрізняють «витриманий» і «хибний» ринок. Випуск «витриманих» цінних паперів означає розміщення додаткових випусків вже існуючої, а отже, і добре відомої цінного паперу, в той час як «невитримані» цінні папери - це пропозиція (продаж) нових цінних паперів або нових видів паперів (для знайомих емітентів) або цінних паперів для нових емітентів.

Крім того, фондовий ринок буває біржовим і позабіржовим (або ринок «торгівлі з прилавка», «вуличної торгівлі» та ін.). У багатьох країнах позабіржовий обіг цінних паперів перевищує (іноді набагато) рівень біржового обороту. Більшість угод з цінними паперами високої ліквідності і з високим рейтингом здійснюється на біржовому ринку. На позабіржовому ринку найчастіше звертаються цінні папери маловідомих емітентів, що не допущені з яких-небудь причин на біржові торги. Зазвичай позабіржовий ринок обслуговується інвестиційними компаніями, фінансовими посередниками та ін.

Суб'єктами ринку цінних паперів є:

емітенти - юридичні особи, що випускають (емітує) цінні папери і від свого імені несучі зобов'язання по ним перед покупцями, власниками;

інвестори - фізичні або юридичні особи, що купують цінні папери від свого імені і за свій рахунок;

фінансові посередники.

Процедура випуску цінних паперів емітентами включає:

прийняття рішення про випуск, коли визначаються передбачувана сума, яку емітент отримає від випуску і поширення цінних паперів; кількість і вид випущених цінних паперів, їх номінал, вид і тип підписки. Підписка може бути відкритою і закритою. Закрита підписка означає, що емітент не збирається випускати цінні папери на первинному фондовому ринку. Іншими словами, емітент передбачає залучити конкретних, частіше досить великих акціонерів, які можуть зробити великі внески (вкладення, інвестиції), а може бути, навіть тримати контрольний пакет;

підготовку проспекту емісії;

реєстрацію проспекту емісії та випуску цінних паперів;

реалізацію випуску цінних паперів;

реєстрацію і соціально-статистичний аналіз підсумків випуску;

публікацію підсумків випуску.

18.2. Види цінних паперів та їх характеристика

Залежно від втілених в цінні папери прав розрізняють:

грошові папери, тобто документи, що закріплюють право на отримання грошової суми (наприклад, векселі, чеки, облігації);

товарні папери, що закріплюють речові права, частіше право власності, право застави на товар і т.д. (Наприклад, коносаменти, варранти);

паперу, що закріплюють майнові права на участь в якій-небудь компанії (акції, сертифікати на акції).

Залежно від способу легітимації особи, що виступає в якості суб'єкта права, розрізняють:

іменні цінні папери, в яких чітко позначений суб'єкт права користування цими паперами. Права в іменних цінних паперах передаються в порядку передавального напису або загальногромадянської цесії;

ордерні цінні папери - передбачають обов'язок боржника виконати зобов'язання по відношенню до зазначеного в документі фізичній або юридичній особі або за наказом останнього - новому суб'єкту, який, в свою чергу, має право за допомогою аналогічного наказу передати документ далі. Функції ордерних цінних паперів можуть виконувати коносаменти, векселі, чеки та ін .;

цінні папери на пред'явника - документи, зі змісту або форми яких випливає, що боржник зобов'язаний подати виконання за відповідним документом, не вимагаючи інший легітимації, крім наявності самого документа (природно, якщо немає підозр, що власник незаконний).

По термінах дії цінні папери бувають короткострокові і довгострокові. І ті й інші бувають з фіксованою датою платежу і безстроковими (коли емітент не пов'язує себе з конкретним терміном погашення), тобто вони можуть бути викуплені в будь-який момент.

Залежно від емітента розрізняють державні (муніципальні) і корпоративні цінні папери.

Державні цінні папери випускають центральний уряд, місцеві органи влади, а також державні організації. Основними функціями державних цінних паперів є неінфляційне покриття дефіциту державного бюджету, регулювання обсягу грошової маси за допомогою операцій, здійснюваних грошовими владою на вторинних фондових ринках. Державні цінні папір бувають ринковими, тобто вільно обертаються на первинному і вторинному фондових ринках, і неринковими.

Першими державними цінними паперами в Російській Федерації стали облігації державного республіканського внутрішньої позики, випущені в серпні 1991 р терміном на 30 років (погашення здійснюватиметься з липня 2006 року по червень 2021 р щорічними тиражами). Щорічно ЦБ РФ виплачує 15% по купону від номінальної вартості, а також встановив «особливі» тижні, жовтень і квітень кожного року, протягом яких інвестор може продати йому свої облігації за оголошеною заздалегідь ціною. Вторинний ринок цих зобов'язань не розвинений.

У травні 1993 року Міністерство фінансів РФ здійснило перший випуск державних короткострокових облігацій (ДКО), які випускалися терміном на 3 і 6 місяців і на рік. ДКО розміщувалися на аукціоні, в результаті якого визначалася їх продажна ціна. Дохід по ГКО утворився за рахунок маржі (різниці) між ціною продажу і реальною ціною погашення.

У зв'язку з фінансовою кризою і дефолтом, що відбулися 17 серпня 1998, емісія ДКО була припинена, а їх ринок і значення зведені до мінімуму.

Державні цінні папери є борговими, а не пайовими (як, наприклад, акції); вони мають фіксовані ціни первинного продажу і погашення, термін дії та дату погашення.

У 1993 р Зовнішекономбанк видав підприємствам і організаціям, що мають в ньому і його відділеннях (філіях) кореспондентські рахунки, облігації внутрішньої валютної позики терміном на 1, 3, 10 і 15 років, номіналом 1, 10, 100 тис. Дол. США, прибутковістю приблизно 3% в рік.

У вересні 1994 р були випущені казначейські зобов'язання (КЗ). Всі випуски КО звертаються 360 днів, термін початку погашення - від 72 до 130 днів, прибутковість - близько 40% річних. КЗ випускаються в бездокументарній формі, у вигляді записів на рахунках в уповноважених банках. Первинні власники КО - підприємства, з якими Міністерство фінансів РФ розраховується за допомогою цих зобов'язань за поточною заборгованістю федерального бюджету. Первинні власники КО можуть розраховуватися ними зі своїми кредиторами з тих галузей, які встановлені в договорах, укладених Мінфіном РФ з уповноваженими банками (депозитаріями).

Найбільш поширеним видом цінних паперів з фіксованим доходом є облігація, яка свідчить про те, що її власник надав позику емітенту. Власнику облігації належить право отримати заздалегідь встановлений дохід у вигляді фіксованої ставки (ціни), як правило, дорівнює номіналу. Облігації обертаються на первинному і вторинному фондових ринках (біржах). Основними параметрами облігації є номінальна ціна, викупна ціна або правило її визначення, дата погашення, норма прибутковості і терміни виплати відсотків. Облігації можуть бути з наявністю застереження про заборону їх дострокового викупу. Наявність у емітента права дострокового викупу знижує рейтинг цінних паперів (облігації), так як підвищуються невизначеність в діяльності власника, рівень ризику придбання і здійснення операцій з облігаціями.

Облігації класифікують відповідно до різними ознаками.

За методом забезпечення розрізняють облігації:

державні, забезпечуються гарантією уряду, грошової влади (наприклад. Міністерства фінансів, Центрального банку);

муніципальні, які покриваються гарантією місцевих органів влади;

корпоративні, які можуть бути забезпечені заставою на рухоме і нерухоме майно інституційної одиниці, і їх рейтинг залежить від фінансового стану емітента; облігації без спеціального забезпечення з боку емітента.

За терміном погашення облігації бувають з деякою узгодженої дати погашення або безстрокові, тобто без фіксованого терміну, які можуть бути погашені або викуплені в будь-який момент.

За методом погашення розрізняють облігації:

термінові, коли відбувається погашення номіналу або викупної ціни разовим платежем;

з розподіленим погашенням, тобто погашення здійснюється не на фіксовану дату, а протягом певного періоду;

з послідовним погашенням фіксованої частки загальної кількості облігацій. Часто цей метод використовується при погашенні тиражних або лотерейних позик.

Залежно від способу погашення розрізняють облігації:

за якими проводиться виплата тільки відсотків, а вкладений капітал не повертається. Часто емітент вказує на можливість викупу капіталу, але не пов'язує себе якимось певним терміном;

за якими не виплачуються відсотки - так звані облігації з нульовим купоном;

за якими відсотки не виплачуються до моменту погашення всієї суми;

дають власникам право отримання періодично виплачуваного доходу і викупної суми в майбутньому.

На міжнародному фінансовому ринку котируються переважно облігації «ААА», «АА», які у фінансовому відношенні не викликають ніяких сумнівів у покупців. Позики і облігації країн, що розвиваються, як і їх національна валюта, називають «м'якими». Позики і облігації з менш гарною репутацією на міжнародному фінансовому жаргоні називають «сміттєвими». З огляду на великий ризик для власників процентні ставки таких облігацій вище, ніж державних або облігацій з високим рейтингом.

Загальний дохід від облігації, як і від будь-якої іншої цінного паперу з фіксованим поточним доходом, складається з наступних елементів:

періодично виплачуваного купонного доходу або нарахованих відсотків;

зміни вартості цінних паперів за певний період. Якщо облігація була куплена з дисконтом, то цей елемент є позитивною величиною, якщо вона була куплена з премією - негативною, якщо за номіналом - нульовий;

доходу від реінвестиції надходженні від купонів.

Основними статистичними показниками, за допомогою яких здійснюється аналіз вартості та рейтингу облігацій, є:

номінальна вартість (ціна), яка призначається в момент емісії, фіксується, і в залежності від неї будується ринкова ціна облігації;

курс облігації. Оскільки номінали різних облігацій істотно відрізняються один від одного, часто виникає необхідність в порівнянному вимірнику їх ринкових цін. Під курсом розуміють покупну ціну облігації в розрахунку на 100 грошових національних одиниць (тобто курс вимірюється у відсотках); він розраховується як відношення ринкової ціни в конкретний момент на певному ринку до номінальної ціни облігації;

прибутковість, яка вимірюється у вигляді купонної прибутковості, поточної прибутковості інвестицій в облігації, повної прибутковості.

Показник поточної прибутковості визначається розміром поточних надходжень за рік по відношенню до зроблених інвестицій. При цьому не враховується друге джерело доходу від облігації, а саме зміни, які можуть настати в ціні за період її зберігання. Облігації з нульовим купоном і депозитні сертифікати мають нульову поточну прибутковість. При аналізі повної доходності облігації часто називають ставкою (нормою) приміщення і враховуються всі джерела доходу.

Інший, широко використовуваний, вид цінних паперів - акції, які засвідчують пайову участь їх власників - фізичних та юридичних осіб - в капіталі підприємства, що діє у формі акціонерного товариства. Вони дають право на отримання частини прибутку емітента у вигляді дивідендів, а також право голосу на загальних зборах.

Відповідно до правами, які мають акціонери, акції можуть бути з правом одного голосу, кількох голосів, «безголосі» і «золоті». «Золоті» акції в певних умовах, протягом заздалегідь визначеного часу, надають власнику право накладати «вето» на рішення загальних зборів акціонерів. У Російській Федерації «золоті» акції, як правило, залишає за собою держава.

Майнові права акцій гарантують участь в прибутку емітента тим, що в кінці фінансового року (або іншого періоду) акціонерне товариство розподіляє частину свого прибутку між акціонерами у вигляді певного відсотка від номінальної вартості акцій.

Основні види акцій:

іменні, власник яких повинен бути зареєстрований у відповідному реєстрі. При перепродажі іменних акцій обов'язково вносяться координати нових власників. Найчастіше ці акції використовуються для аналізу структури акціонерів, з метою стимулювання або, навпаки, привнесення іноземного капіталу (іноземних інвестицій). Серед іменних велике поширення мають ванкулірованние акції, які можуть бути передані іншому власнику тільки з дозволу емітента з метою здійснення контролю за складом акціонерів і захисту фінансової самостійності самого емітента;

на пред'явника, які переходять до іншого власника шляхом фактичної їх передачі. За розміром принесеного доходу акції поділяються на:

привілейовані (преференційні), зазвичай дають право на першочергове отримання доходу у вигляді заздалегідь встановленого дивіденду, а також на пріоритетну участь у розподілі майна акціонерного товариства в разі його ліквідації. Привілейовані акції не дають права вирішального голосу при веденні справ компанії. Ці акції можуть бути: кумулятивними, тобто при погіршенні фінансового стану компанії дивіденди накопичуються і видаються тільки в разі поліпшення фінансового стану; відкличними (поворотними) - викупленими акціонерним товариством при настанні певних обставин, за що власникам виплачують підвищену премію (понад номінал);

звичайні, дохід яких коливається в залежності від розміру прибутку акціонерного товариства, його стратегії (загальні збори акціонерів може прийняти рішення не виплачувати дивіденди за певний період, а вкласти весь прибуток в інвестиції). Таким чином, власники звичайних акцій несуть найбільший ризик. Звичайні акції також можуть бути з правом голосу, неголосуючі, підлеглі, з обмеженим правом голосу.

Ринок цінних паперів, як у всьому світі, так і в Російській Федерації, активно розвивається. Все більш широко освоюється практика так званих похідних (дериватів), або допоміжних, фінансових інструментів. Іншими словами, деривати - це термінові контракти, що обертаються на ринках термінових угод (організованих і неорганізованих), вартість яких визначається виходячи з вартості базисного активу. Деривати представлені такими видами:

коллар - угода між двома сторонами, яка укладається поза біржею, про надання позики з плаваючою ставкою, але з гарантією, що вона не перевищить і не впаде нижче заздалегідь обумовленого рівня;

кеп - угода між двома сторонами про надання позики з плаваючою ставкою, але з гарантією, що вона не перевищить деякий даний рівень;

фло - угода між двома сторонами про надання позики з плаваючою ставкою, але з гарантією, що вона не впаде нижче заздалегідь обумовленого рівня.

Деякі з похідних фінансових інструментів є варіантами традиційних інструментів фінансових ринків, тоді як інші представляють собою абсолютно нові види. До допоміжних фінансових інструментів, зокрема, належать нижче цінні папери.

Чеки - це грошовий документ, який містить письмовий наказ клієнта банку, ведучому його поточний рахунок, сплатити певну суму чекодержателю. Власник рахунку отримує в банку чекову книжку і виписує чеки в межах суми свого рахунку. Залежно від методу перетворення безготівкових грошової суми чеки бувають іменними, ордерних або представницькими. Ордерний чек дозволяє власникові переуступити право отримання грошей іншій особі за допомогою передавального напису - індосаменту.

У 1992 р на фінансовому ринку з'явився специфічний вид державних цінних паперів - приватизаційні чеки, які показували усереднену частку державної власності, що припадає на одного жителя країни, за цінами 1990 р Приватизаційні чеки мали номінальну вартість 10 000 руб. і вільний обіг на фондовому ринку.

Векселі - цінні папери, що засвідчують безумовне грошове зобов'язання векселедавця сплатити при настанні терміну визначену суму власнику векселя (векселедержателю). Вексель може бути виданий тільки юридичним або фізичною особою, зареєстрованою на території РФ або іншої держави, котрий використовує карбованець як офіційною грошовою одиниці. Розрізняють простий і перекладної векселі.

Простий вексель виписується позичальником (векселедавцем) і містить зобов'язання платежу кредитору (векселедержателю). Він має такі реквізити:

найменування «вексель», яке повинно згадуватися два рази - в назві і в тексті, де він називається «вексельної міткою»;

просте і нічим не обумовлене зобов'язання сплатити певну суму;

термін і місце платежу;

дату і місце складання векселя;

підпис векселедавця.

Перекладної вексель (тратта) виписується і підписується кредитором (трасантом) і являє собою наказ боржнику (трасату) про сплату в зазначений термін визначеної суми третій особі (ремітенту) або пред'явнику. У безумовну боргову розписку вексель перетворюється після його акцепту трасатом. При передачі векселя від одного власника іншому на його зворотному боці робиться передавальний напис - індосамент. За допомогою індосаменту вексель може циркулювати серед необмеженого кола осіб, виконуючи функції готівки. Найбільш ліквідним є ринок векселів, забезпечених гарантією великих банків в формі авалю (поручительство, гарантії платежу).

Векселі бувають термінові і на пред'явника. На терміновому зазначено термін платежу. Вексель без терміну платежу розглядається як підлягає оплаті за пред'явленням.

Крім того, розрізняються векселі казначейські, банківські, комерційні, в залежності від виду трасанта. Казначейський вексель випускається державою (грошовою владою) для покриття його витрат і зазвичай є короткостроковим. Випуск банківських векселів здійснюється банками або банківськими консорціумами. Дохід за цими векселями визначається як різниця між ціною погашення, рівної номіналу, і ціною продажу банківського векселя, яка нижче номіналу. Комерційний (торговий) вексель використовується для кредитування торговельних операцій. В основному він видається підприємствам під заставу товарів при здійсненні торгових операцій як платіжний документ або боргове зобов'язання.

Сертифікати бувають:

ощадними, тобто є зобов'язаннями, що засвідчують право вкладника або його правонаступника на отримання вкладеної суми і відсотків після закінчення встановленого терміну;

депозитними - це різновид строкових банківських вкладів. Вкладені під депозитний сертифікат кошти повинні зберігатися певний термін. При вилученні їх до настання терміну відсотки виплачуються в повному обсязі. Депозитні сертифікати можуть бути іменними або на пред'явника, строковими або до запитання, акціонерними або інвестиційними.

Опціон - це цінний папір (або договір), яка дає право на покупку або продаж інших цінних паперів за встановленою ціною в певний період. Опціони з'явилися в 1982 році у зв'язку з необхідністю оптимізації портфельних ризиків у формі опціонних контрактів на казначейські векселі, що дають інвестиційним менеджерам ще один інструмент хеджування (один з методів диверсифікації) ризиків зміни процентних ставок. Існують два види опціонів:

на покупця, тобто зобов'язання поставити конкретні цінні папери на вимогу власника опціону, або так званий опціон колл;

на продавця, тобто право (а не зобов'язання) продати цінний папір або певний контракт за відповідною ціною в будь-який час протягом терміну дії опціону, або так званий опціон пут.

Ф'ючерс, або фінансовий ф'ючерсний контракт, - це тверде зобов'язання між покупцями і продавцями певних цінних паперів про купівлю або продаж фінансових коштів або товарів в майбутньому в певні терміни за ціною, яка встановлюється на момент укладення ф'ючерсної угоди. Ф'ючерси можуть бути в формі стандартних контрактів або ф'ючерсами по опціонах. Ф'ючерси розроблені і впроваджені в 1975 р на Чиказькій товарній біржі.

18.3. Показники фондових бірж

Біржа - це організований ринок для торгівлі стандартизованими (пшениця, бавовна, кава) товарами або фінансовими інструментами (цінні папери), створюваний професійними торговими або фінансовими посередниками для взаємних оптових операцій. Це висококваліфікований ринок, створюваний для покупки-продажу високоліквідних товарів найбільшими, які користуються довірою і фінансово стійкими посередниками.

Ознаками класичної біржі є:

централізований ринок з фіксованим місцем торгівлі (наявність торгової площадки);

існування високоефективної процедури відбору найкращих стандартних (масових, однорідних) товарів певної якості з вираженою еластичністю цін, в тому числі сезонної, можливість гарантій поставки та ін .;

відбір висококваліфікованих операторів ринку;

наявність тимчасового регламенту і стандартних торгових процедур;

централізація реєстрації, оформлення та розрахунку по операціях;

нагляд за діяльністю членів біржі;

регулярне встановлення офіційних котирувань.

Основні функції біржі:

створення постійно діючого ринку;

регулярне визначення цін і котирувань;

поширення максимально достовірної інформації про товари і фінансові інструменти, що обертаються на біржовому ринку;

підтримання професіоналізму торгових і фінансових посередників;

індикація стану економіки, її товарних сегментів і фінансових ринків.

В процесі своєї діяльності біржі отримують прибуток. Це і є їх основною метою на ринку: прибуток для самої себе і прибуток для своїх клієнтів. Основним джерелом біржовий прибутку є прибуток:

від довгострокового підвищення курсу цін на біржі - як різниця між вищим курсом продажу і більш низьким курсом покупки товарів, цінних паперів та інших фінансових інструментів;

від довгострокових інвестицій в цінні папери з перспективою підвищення котирувань і з подальшою реалізацією;

по арбітражним біржових операцій, при яких використовуються цінові відмінності, які існують на різних ринках (ринкових сегментах), з метою отримання прибутку на базі одночасної покупки товарів, валюти, цінних паперів за нижчими цінами і їх продажу за вищими цінами на інших ринкових сегментах. Сюди ж включається і так звана прибуток «процентний арбітраж», яка будується на відмінностях в ставці прибутковості, яка існує на різних фінансових ринках;

від проведення спекулятивних стратегій на біржі. В даному випадку прибуток сформується за рахунок переважно короткострокових змін курсів цінних паперів в залежності від економічної кон'юнктури, рівня країнового і валютного ризиків, фінансової стійкості емітента та інших факторів, що впливають на співвідношення попиту і пропозиції на фондовому ринку;

від надання учасникам фондового ринку різних послуг.

До біржових послуг відносяться продаж неконфнденціальной інформації, технологій, навчальних програм і т.д.

Основні операції біржового ринку здійснюються на біржовому аукціоні. Біржовий аукціон - це механізм, що визначає порядок конкурентного встановлення цін при укладанні учасниками біржі угод. Аукціон повинен бути відкритим (публічним) і гласним. Існує кілька способів організації біржових аукціонів:

1. Простий аукціон, який складається з трьох етапів:

попередній збір пропозицій на продаж;

відкриття торгу по кожній позиції місця пропозицій. При цьому організуються публічні цінові змагання між покупцями. Торги припиняються, і вчинення правочину фіксується після оголошення одним з покупців найвищої ціни;

перехід до наступного кроку листа пропозицій.

2. Подвійний аукціон, який може бути безперервним і Онкольні. При онкольні аукціоні здійснюються: попереднє накопичення заявок на покупку і пропозицій про продаж; зведення заявок між собою за певними правилами, різним для різних бірж; встановлення ціни, але якої можна виконати найбільшу кількість заявок і пропозицій; фіксація укладених угод і перехід до наступної товарної позиції або продовження укладення угод за єдиною онкольной ціною.

Отже, біржова статистика - це система показників, що характеризують стан біржового ринку, вона заснована на аналізі специфічних показників в статиці і динаміці. Розглянемо докладніше основні показники, аналізовані біржової статистикою.

1. Аналіз структури фондових індексів і середніх, що розраховуються на біржі в статиці і динаміці.

Під фондовими індексами і середніми розуміють індикатори (показники) зміни курсу сукупності цінних паперів. Традиційно термін «фондовий індекс» застосовується і до біржових середнім, хоча це не коректно з точки зору статистики.

Найбільш відомою біржової середньої є індекс Доу - Джонса - середній показник курсів акцій групи найбільших компаній США. Являє середнєарифметичну величину щоденних котирувань на кінець торгового дня. Дільником є ​​не число компаній, які беруть участь у вибірці, а періодично коригується коефіцієнт. Цей індекс виступає найбільш узагальнюючим показником, що характеризує рівень ділової активності і ринкової кон'юнктури. Крім індексу Доу - Джонса аналогічно обчислюються локальні індекси приблизно по 65 компаніям.

Індекс NIKKEI (Nikkei Stock Average Index) - провідний спеціальний фондовий індекс Японії, який обчислюється на базі 225 акцій, що котируються на Токійській фондовій біржі.

З 70-х років деякі компанії приступили до підрахунку, аналізу та регулярної публікації індексів по облігаціях. Подібним розрахунком займаються в основному американські інвестиційні банки - «Леман Бразерс», «Меррілл Лінч», «Соломон Бразерс», «Д.П. Морган »та деякі інші.

Робляться спроби побудови комбінованих індексів по акціях і облігаціях.

2. Аналіз динаміки числа і фінансової стійкості інституційних одиниць, включених в лістинг.

Лістинг - це процедура допуску цінних паперів на Фондову біржу. Вимоги до цінних паперів і їх емітентам, що допускаються до котирування на фондовій біржі, встановлюються кожною біржею індивідуально. Загальні вимоги, що пред'являються до емітента - кандидату на отримання котирування на біржі, стосуються мінімального числа акцій, що випускаються, мінімального розміру активів, прибутку і обсягу торгівлі за конкретним видом цінних паперів. Як правило, за лістинг береться плата, внесок може бути одноразовим або регулярним. Найбільш суворі вимоги лістингу існують на Нью-Йоркській фондовій біржі.

3. Капіталізація ринку, яка обчислюється як твір ринкової вартості акцій, що перебувають в обігу, на число випущених акцій, що перебувають в обігу.

4. Котирування цінних паперів - виражається найбільш високою ціною в нереалізованих заявках і найнижчої ціни в нереалізованих пропозиціях про продаж.

5. Біржовий оборот - сума продажів на Фондовій біржі за певний період. Іноді цей показник вимірюється у відсотках від рівня капіталізації ринку.

6. Курс цінного паперу - залежить від виду цінного паперу і виду проведеного аукціону. Розрізняються курси:

на початок дня, тобто ціна в момент відкриття біржі або ціна першої укладеної угоди;

на кінець дня - ціна в момент закриття біржі або ціна останньої укладеної угоди.

7. Фінансові коефіцієнти по конкретних видах цінних паперів, які виражаються наступними відносинами:

18.4. Джерела статистичної інформації про ринок цінних паперів і фондових біржах

Основними джерелами інформації про ринок цінних паперів і фондових біржах є результати біржових торгів, які формуються в кінці оперативного дня і регулярно публікуються. Специфіка даної інформації - в її оперативності.

Інформація про котирування державних і корпоративних цінних паперах регулярно публікується в спеціалізованих економічних виданнях: «Віснику Банку Росії», журналах «Ринок цінних паперів», «Рейтинг», «Гроші», «Експерт», «Коммерсант», а також в деяких газетах.

Так, в «Віснику Банку Росії» щотижня публікуються такі відомості.

1. Інформація про підсумки торгівлі державними короткостроковими облігаціями і облігаціями федеральної позики із змінним купоном на ММВБ за показниками:

ціни угод у відсотках від номіналу - мінімальна, максимальна і ціна на момент закриття біржі;

прибутковість за ціною закриття (% річних);

величина обороту (за номіналом, млрд руб.);

накопичений дохід (від номіналу,%).

2. Основні характеристики найближчих купонних виплат по ОФЗ, до яких відносяться реєстраційний номер випуску, дата виплати найближчого купона, кількість днів до виплати цього ж купона, купонна процентна ставка в річних відсотках, розмір купона в рублях.

3. Основні характеристики обертаються на ринку випусків цінних паперів на кінець періоду (тижня):

дата первинного розміщення випуску;

дата і термін погашення;

кількість траншей, дорозміщення і дострокових викупів конкретного випуску;

обсяг звернень (млрд руб.);

нерозміщений залишок (млрд руб.).

4. Деякі аналітичні показники, що характеризують ринок державних цінних паперів, які включають:

індикатор ринкового портфеля (% річних), що розраховується як середня прибутковість, зважена за термінами до погашення або до виплати купона і за обсягами в обігу;

індикатор обороту ринку, який визначається як середня прибутковість, зважена за термінами до погашення і / або до виплати купона по оборотам вторинного ринку;

коефіцієнти оборотності - загальний, короткостроковий і середньостроковий;

номінальну вартість (млрд руб.);

ринкову вартість (млрд руб.);

дюрації (днів), яка розраховується як середній термін до дати погашення, зважений за обсягами в зверненні.

Аналогічна інформація публікується за деякими основними корпоративних цінних паперів. В даний час в Росії досить добре розвинений ринок державних цінних паперів. Набагато слабше на фондовому ринку представлені корпоративні цінні папери. В основному високо котируються цінні папери ПЕК, деякі цінні папери електротехнічної промисловості.

Контрольні питання

Що таке фондовий первинний і вторинний ринок?

Які державні цінні папери існують в нашій країні?

Що таке «сміттєві» облігації?

Що таке біржовий індекс і як визначається найвагоміший з них?

Види біржових аукціонів і їх специфіка.