грошовий ринок - це ринок грошових коштів , На якому в результаті взаємодії попиту на гроші і пропозиції грошей встановлюється рівноважне значення кількості грошей і рівноважна ставка відсотка. Рівноважний взаємодія попиту і пропозиції грошей забезпечують спеціальні грошово-кредитні інститути.

Пропозиція грошей. Вся сукупність різноманітних фінансових коштів, що обертаються на ринку в якості грошей, утворює пропозицію грошей. Пропозиція грошей в економіці регулюється в основному центральним банком , А також в певних випадках в незначній мірі залежить і від поведінки населення і великих комерційних фінансових структур.

Грошова база (H) - це готівкові гроші плюс резерви комерційних банків , Що зберігаються в Центральному банку .

Крива пропозиції грошей відображає залежність кількості грошей в обігу від рівня процентної ставки (При незмінній грошовій базі). Розрізняють коротко- і довгострокову криву пропозиції грошей. Для агрегату M1 короткострокова крива пропозиції грошей є вертикальною лінією, так як грошовий мультиплікатор стабільний і не залежить від відсоткової ставки. Для інших агрегатів (M2, M3) вона представлена ​​похилою лінією.

Довгострокова крива пропозиції грошей відображає залежність грошової маси від зміни процентної ставки при змінах попиту на гроші. Вид кривої пропозиції грошей залежить від тактичних цілей грошово-кредитної політики , Що проводиться Центральним банком.

Крива пропозиції має вертикальний вигляд тоді, коли Центральний банк реалізує мету підтримки кількості грошей на постійному рівні і впевнено контролює кількість грошей в обігу незалежно від коливання процентної ставки. Вона представлена ​​на рис. 25.1, а: по осі абсцис відкладається величина пропозиції грошей (Ms), а по осі ординат - процентна ставка (r). Така ситуація характерна для жорсткої монетарної піїтики, спрямованої на стримування інфляції . Для цього користуються такі інструменти, як зміна норми обов'язкових резервів і операції на відкритому ринку.

Крива пропозиції грошей має горизонтальний вигляд тоді, коли метою монетарної політики є збереження стабільних номінального розміру позичкового відсотка (рис. 25.1, б). Досягається це шляхом фіксації облікової ставки Центрального банку і прив'язки до неї ставок комерційних банків, а також операцій на відкритому ринку. Така політика називається м'якої (гнучкою) монетарною політикою. Зазвичай вона використовується в тих випадках, коли зміна попиту на гроші викликається, наприклад, зростанням швидкості обігу грошей. У цьому випадку вдається уникнути кризи неплатежів.

Крива пропозиції грошей має похилий вид тоді, коли Центральний банк допускає певне збільшення кількості грошей, що перебувають в обігу, і відповідно номінальної ставки відсотка (рис. 25.1, в). Як правило, це має місце, коли ЦБ зберігає постійної норму обов'язкових резервів, але не проводить операцій на відкритому ринку. Дана комбінована політика зазвичай застосовується, коли зміни попиту на гроші обумовлені коливаннями ВВП .

Пропозиція грошей може характеризуватися двома змінними: номінальним кількістю грошей в країні або реальним. Останні називають ще реальними касовими залишками (Mp). вони характеризують купівельну здатність грошей, тобто відношення номінальної маси грошей (Mн) до рівня цін: Mp = Mн / Р.

Припущення про повне контролі Центрального банку за пропозицією грошей ігнорує роль банківської системи . На практиці, пропозиція грошей залежить не тільки від його політики, а й від поведінки домогосподарств і політики великих комерційних банків. Останні здатні створювати гроші, як і Центральний банк. Ці можливості обмежені величиною обов'язкових банківських резервів: мінімальних резервних покриттів у вигляді безпроцентних вкладів в Центральний банк, резерву готівки в касі банку, частки готівки в загальній сумі кредитів банку.

Якщо застосовується 100% -е банківське резервування, то комерційні банки створювати гроші не можуть і банківська система не впливає на пропозицію грошей.

Введемо наступні позначення:

Ms - пропозиція грошей; H - грошова база; C - готівку; D - чекові (безстрокові) депозити; K - кредити комерційних банків; R - банківські резерви; m - грошовий мультиплікатор ; d - депозитний мультиплікатор; k - кредитний мультиплікатор.

Між ними існують наступні залежності:

H = C + R,

Ms = C + D,

m = Ms / H, звідки Ms = mx H.

Грошовий мультиплікатор - це відношення пропозиції грошей до грошової маси. Він показує, наскільки зросте пропозиція грошей (кількість грошей в країні) при збільшенні грошової бази на одиницю. Пропозиція грошей прямо залежить від величини грошової бази і грошового мультиплікатора:

D = dx H.

Депозитний мультиплікатор показує, на скільки максимально можуть зрости депозити в комерційних банках при збільшенні грошової бази на одиницю:

К = k х Н.

Кредитний мультиплікатор показує, на скільки максимально може зрости сума банківських кредитів населенню при збільшенні грошової бази на одиницю.

Співвідношення грошової маси і маси товарів і послуг на ринку визначає купівельну спроможність грошей. Купівельна спроможність грошей - це кількість товарів і послуг, які можна купити на грошову одиницю. При підвищенні рівня цін купівельна спроможність грошей знижується, і навпаки.

Попит на гроші визначається величиною грошових коштів, які господарські агенти хочуть використовувати як платіжні засоби. Попит на гроші не тотожний попиту на грошовий дохід . Він показує, яку частину свого доходу економічні суб'єкти воліють зберігати в найбільш ліквідній формі - готівки (грошової каси). Попит на гроші являє собою попит на запас грошей, виміряний в певний момент. Попит на гроші формується у всіх секторах економіки.

Тримання грошової каси на руках пов'язаний з альтернативними витратами і позбавляє її власника доходів, які він міг би отримати, якби купив на них інші види майна . В економічній літературі можна виділити дві основні концепції попиту на гроші: класичну (монетаристскую) і кейнсіанську.

Неокласична школа. В рамках кількісної теорії грошей попит на гроші визначали відповідно до рівняння І. Фішера:

де M - кількість грошей в обігу; V - швидкість обігу грошей; Q - реальний обсяг виробництва ; P - рівень цін.

Швидкість обігу грошей означає кількість оборотів в рік, яке здійснює в середньому грошова одиниця в результаті придбання товарів і послуг. Замінимо кількість грошей в обігу M на величину попиту на гроші Md і перетворимо формулу (1).

Отримаємо: Md = (Р х Q) / V.

З рівняння випливає, що величина попиту на гроші перебуває в прямій залежності від рівня цін і реального обсягу виробництва і в зворотній залежності від швидкості грошового обігу .

Якщо припустити, що всі угоди враховуються у величині номінального валового національного продукту (Y), то отримаємо, що Y = Р х Q.

Звідси МV = Y і Md = Y / V.

В даному випадку величина попиту на гроші залежить від таких факторів: рівня реального обсягу виробництва і швидкості обігу грошей.

Модифікація кількісної теорії грошей була запропонована представниками Кембриджської школи. Кембріджське рівняння має наступний вигляд:

М = k х P х Y, тоді Md = М / Р = k х Y,
де Y - розмір реального доходу.

Коефіцієнт k являє собою ту частину грошових коштів (доходів), яка для зручності тримається у вигляді готівки.

Люди бажають підтримувати постійну купівельну спроможність реальних касових залишків. Попит на запаси реальних грошових коштів пропорційний доходу. Для цього рівень цін повинен змінюватися прямо пропорційно номінальній величині грошової пропозиції.

В умовах довгострокової рівноваги гроші є нейтральними: номінальні зміни грошової пропозиції не впливають на реальні економічні змінні (виробництво, зайнятість , розміщення ресурсів ). У цьому полягає принцип класичної дихотомії. У його рамках відбувається теоретичне розмежування реальних і номінальних змінних. До перших відносяться кількісні - реальний обсяг ВНП, реальна заробітня плата , Реальна ставка відсотка, до других - рівень цін, номінальна заробітна плата.

Кількісна теорія грошей розвинулася в роботах М. Фрідмена, представника сучасного монетаризму . Він розглядав попит на гроші окремої особи, який обмежений сумою наявного у нього "портфеля ресурсів" - грошей і інших активів:

Md = Pf (Rb, Re, р, h, у, u),
де Md - величина попиту на гроші; Р - абсолютний рівень цін; Rb - номінальна процентна ставка по облігаціях ; Re - ринкова вартість доходу по акціях; р - темп зміни рівня, в%; у - загальний обсяг багатства; u - величина, що відображає можливу зміну смаків і уподобань; h - відношення між людським багатством (працею) і всіма іншими формами багатства.

Монетаристами також розроблені "портфельні" теорії попиту на гроші. У них попит на гроші розглядається в зв'язку з завданням оптимізації портфеля активів економічних суб'єктів. З їх точки зору, населення стоїть перед вибором різних активів і попит на гроші пов'язаний з єдиним мотивом переваги ліквідності. Економічні суб'єкти формують такий склад портфеля всіх своїх активів, який дозволяє максимально задовольнити їх корисність від володіння майном при певному ризику. В результаті попит на гроші як на майно породжений не спекулятивним мотивом, а мотивом переваги ліквідності. У портфельних теоріях робиться акцент на функції грошей як засобу накопичення або утворення майна.

Кейнсіанський підхід до попиту на гроші. В теорії грошей М.Кейнса головна роль відводиться ставкою відсотка. Він виходив з того, що гроші - один з видів багатства в структурі портфеля активів економічних агентів. Теорія попиту на гроші Кейнса отримала назву теорії переваги ліквідності, оскільки, відповідно до даної теорії, частина портфеля активів, яку економічні суб'єкти бажають мати у вигляді грошей, залежить від їх оцінки якості ліквідності. Кейнс на відміну від представників класичної школи , Які головну увагу приділяли трансакционному попиту на гроші, розглядав і інші мотиви.

Згідно кейнсіанської теорії переваги ліквідності, існують три головних спонукальних мотиву зберігання економічними агентами частини їх багатства (портфеля активів) в формі грошей.

1. Трансакційний мотив. Частина багатства знаходиться тримати в грошовій формі з метою використання грошей як засобу платежу та засобу обігу.
2. Мотив обережності пов'язаний з бажанням мати в перспективі можливість розпоряджатися частиною свого багатства в грошовій формі, щоб реалізувати переваги несподіваних можливостей або задовольнити несподівані потреби .
3. Спекулятивний мотив викликаний бажанням уникнути втрат капіталу , Пов'язаних зі зберіганням його у вигляді цінних паперів в періоди зниження їх курсової вартості.

В теорії переваги ліквідності важливу увагу приділяється ставкою відсотка, яка визначає суму відсотка, яку позичальник сплачує кредитору в обмін на використання позикових грошей протягом певного періоду.

Розрізняють реальну і номінальну ставки відсотка. Реальна, ставка відсотка (r) являє собою дохід від активів, які можна зберігати в якості альтернативи грошам. Реальна ставка відсотка - це " ціна ", Яку доводиться платити за володіння частиною багатства в формі не приносять доходу грошей, а не у вигляді альтернативних активів, що приносять власникові відсоток.

Основні відмінності між неокласиками і кейнсианством в трактуванні ролі грошей в економіці зводяться до наступного. Кейнсіанці відводять грошам другорядну роль, монетаристи вважають, що саме грошовий обіг визначає рівень виробництва, зайнятості і цін.

По-різному вони трактують характер звернення грошової маси. Неокласики вважають, що швидкість (V) стабільна. Але якщо швидкість обігу грошей (V) стабільна, то з кількісного рівняння обміну (М x Y = V) дійсно слід, що між кількістю грошей і ВНП існує безпосередня залежність.

Кейнсіанці ж вважають, що зміна пропозиції грошей змінює спочатку рівень процентної ставки, потім інвестиційний попит і тільки через мультиплікатор викликає зміна номінального ВНП. Неокласики вважають, що в довгостроковій політиці держава має забезпечувати обґрунтований постійний приріст грошової маси (M).

На відміну від неокласиків кейнсіанці вважають, що нарощування грошової пропозиції загрожує багатьма негативними наслідками. Якщо пропозиція грошей зростає, то попит на них падає, скорочується і ціна кредиту, тобто процентна ставка, і вона перестає реагувати на зростання пропозиції грошей. В результаті економіка потрапляє в "ліквідну пастку" і функціональні залежності між основними макроекономічними параметрами порушуються. Тому на відміну від неокласиків кейнсіанці основним засобом стабілізації економіки вважають не грошову, а фіскальну політику.

В ринковій економіці зазвичай має місце інфляція. Темп інфляції є додатковою альтернативну вартість зберігання грошей. Це обумовлено тим, що інфляція підриває корисність грошей як засобу заощадження , А тому збільшує бажання економічних агентів зберігати неліквідні активи, наприклад нерухомість або запаси товарів, ціни на які зростають тим швидше, чим вище темпи інфляції в країні.

Зважаючи на це попит на гроші перебуває під впливом як реальної ставки відсотка, так і очікуваного темпу інфляції. Уявімо функцію попиту на гроші в такий спосіб:

де Y - номінальний національний дохід ; r - реальна ставка відсотка; p - очікуваний темп інфляції.

Реальна ставка відсотка і очікуваний темп інфляції є альтернативними вартостями що не приносять доходу грошей. Отже, їх сума становить загальну альтернативну вартість грошей у вигляді номінальної норми відсотка. Це можна виразити таким рівнянням:

r + p = i.

Тому формулу (2) можна переписати у вигляді:

Md = f (Y, i),
де i - номінальна процентна ставка.

Трансакційний мотив і мотив обережності формують пряму функціональну залежність між збільшенням номінального доходу і збільшенням попиту на гроші. Спекулятивний мотив викликає збільшення попиту на гроші при зниженні ставки відсотка, і навпаки.

Розглянемо криву попиту на гроші, представлену на графіку (рис. 25.2). Відкладемо на вертикальній осі номінальну ставку відсотка, а на горизонтальній осі - кількість грошей в обігу. Функціональна залежність даних змінних виражається кривими Md1 і Md2, відповідними різним рівням номінального національного доходу.

Крива попиту на гроші має негативний кут нахилу, так як у міру зменшення ставки відсотка попит на гроші зростає (при певному рівні номінального національного доходу). При зниженні ставки відсотка відбувається ковзання уздовж кривої попиту на гроші Md1 з точки A в точку B. Зі збільшенням рівня номінального національного доходу відбувається зрушення кривої попиту на гроші з положення Md1 в положення Md2.

Рівновага на ринку грошей. Рівновага на ринку грошей встановлюється в процесі взаємодії попиту на гроші і пропозиція грошей і характеризується таким станом ринку, при якому обсяг попиту на гроші дорівнює обсягу пропозиції грошей. Рівновага на грошовому ринку означає рівність кількості грошей, яке економічні агенти хочуть мати в портфелі своїх активів, кількості грошей, пропонованого Центральним банком (банківською системою) в умовах проведення даної кредитно-грошової політики.

Грошовий ринок практично завжди прагне до рівноваги, так як на ньому діє безліч посередників, практично миттєво реагують на фактори, що викликають порушення рівноваги.

Процес встановлення рівноваги на ринку грошей можна представити графічно (рис. 25.3). Розглянемо його дію на прикладі обмежувальної кредитно-грошової політики, що проводиться Центральним банком.

Крива пропозиції грошей Ms показує кількість пропонованих грошей при кожному значенні ставки відсотка. На графіку рис. 25.3 крива Ms має вертикальний вигляд, що передбачає проведення Центральним банком політики підтримки грошової маси на незмінному рівні незалежно від зміни ставки відсотка. Крива попиту на гроші має негативний кут нахилу і представлена ​​кривої Md.

Рівновага знаходиться в точці перетину кривих попиту і пропозиції грошей - E. В даній точці отримані рівноважні значення M * (на осі абсцис) і i * (на осі ординат), що виражають відповідність кількості грошей, яке економічні суб'єкти хочуть мати, кількості грошей, що надається банківською системою при рівноважній ставці відсотка. Таким чином, при заданому пропозиції грошей, що дорівнює M *, рівновага досягається при значенні відсотка, що дорівнює i *.

Припустимо, що процентна ставка підніметься вище рівноважного рівня (i1> i *). Це буде означати збільшення альтернативної вартості зберігання грошей. Попит на гроші впаде до M1.

Економічним суб'єктам стане вигідніше тримати свої кошти в альтернативних активах, і вони захочуть вкладати їх, наприклад, в покупку державних облігацій. Виникне надлишок грошей, від якого економічні агенти спробують позбутися. При цьому банківська система буде позбавлятися від зайвих грошей, скуповуючи державні цінні папери , Ціни на які піднімуться. Дія ринкових механізмів в кінцевому рахунку призведе до того, що попит і пропозиція грошей не встановляться на вихідному рівноважному рівні. При цьому процентна ставка знизиться з рівня i1 до рівня i *.

Якщо процентна ставка опуститься нижче рівноважного рівня (i2 <i *) до рівня то альтернативна вартість зберігання грошей зменшиться, отже, зросте попит на гроші, яких не вистачатиме. Економічні суб'єкти (комерційні банки, населення) для збільшення своїх грошових коштів почнуть продавати свої державні цінні папери і одночасно закривати свої строкові депозити. У відповідь на це комерційні банки почнуть пропонувати більш високий відсоток за строковими вкладами. Надлишок на ринку державних облігацій викличе зниження їх ринкового курсу і підвищення їх прибутковості. Почне розгортатися зворотний процес, який завершиться відновленням рівноваги на колишньому рівні при ставці відсотка i *.

В обох розглянутих випадках порушення рівноваги відповідало на графіку точкам A (в першому випадку) і B (у другому випадку).

Порушення рівноваги на грошовому ринку може виникнути і в результаті змін в попиті на гроші або пропозиції грошей. Графічно це буде означати відповідний зрушення кривих Md і Ms.

Розглянемо, як зміна попиту і пропозиції грошей впливає на зміну рівноважного стану на грошовому ринку. Нехай змінилося пропозицію грошей при незмінному рівні попиту на них (рис. 25.4).

Припустимо, що грошовий ринок знаходиться в стані рівноваги в точці E1. Якщо кількість грошей в обігу зменшиться, то крива пропозиції грошей переміститься з положення Ms1, в положення Ms2.

При заданому рівні резервів банки не здатні запропонувати кількість грошей в розмірі M1, яке бажають мати економічні суб'єкти при початковій ставкою відсотка. У цій ситуації комерційні банки будуть прагнути поповнити свої резерви за рахунок продажу державних цінних паперів. Вони також підвищать вимоги для отримання кредиту, що призведе до зростання процентної ставки. У відповідь на це економічні суб'єкти почнуть більшу перевагу віддавати не грошам, а іншим, альтернативним (більш дохідним) активів.

В кінцевому рахунку відбудеться зсув кривої пропозиції і встановиться новий рівноважний рівень в точці E2 на перетині кривих Md і Ms2. Ми отримаємо новий рівноважний стан, коли кількість грошей, яке бажають мати економічні суб'єкти, буде відповідати кількості грошей, запропонованого банківською системою. Цьому нового рівноважного стану відповідатимуть нове рівноважне значення кількості грошей M2 (M2 <M1) і нова рівноважна ставка відсотка i2 (i2> i1). При зворотному процесі логіка міркування аналогічна.

Тепер розглянемо, що відбудеться при зміні попиту на гроші, викликаного збільшенням номінального національного доходу, при незмінному рівні пропозиції грошей (рис. 25.5).

Початкове рівновагу на грошовому ринку характеризується станом в точці E1. При процентній ставці i1 збільшення номінального національного доходу збільшить попит на гроші, що виразиться в зсуві кривої попиту на гроші з положеніяMd1 в положення Md2. Збільшення попиту на гроші буде стимулювати економічних суб'єктів продавати цінні папери, а також брати гроші в позику. Це викличе зниження ринкової ціни державних цінних паперів і підвищення ставки відсотка. В умовах фіксованого пропозиції грошей стан рівноваги E2 досяжно тоді, коли відсоткова ставка підвищиться до рівня i2. При цьому величина попиту на гроші відповідає величині пропозиції грошей.

У загальному випадку попит на гроші може збільшитися в результаті позитивних змін в національній економіці : Зростання номінального національного доходу, змін в продуктивних силах, очікуваннях, банківському законодавстві та ін. Графічно це відіб'ється в зсуві кривої попиту вправо.

У економічних агентів буде змінюватися структура портфеля активів в сторону готівки. Це призведе до збільшення продажів цінних паперів та необхідності вишукувати кредитні ресурси. Оскільки пропозиція грошей обмежена, то реальними результатами цього в короткостроковому періоді будуть зростання процентних ставок і зниження курсу державних цінних паперів.

Якщо крива пропозиції грошей має похилий вид, то збільшення попиту на гроші надасть початкове вплив на норму відсотка. У міру того як фактична процентна ставка стане перевищувати норму, намічену Центральним банком, останній буде знижувати норму обов'язкових резервів або купувати державні цінні папери на відкритому ринку. Ці дії призведуть до зростання надлишкових резервів комерційних банків і, отже, до збільшення кредитування . Кількість грошової маси в економіці буде збільшуватися до тих пір, поки не утвориться нова рівновага при новій рівноважної величиною позичкового відсотка.