«... поки головною рушійною силою покупки або продажу цінних паперів залишаються фундаментальні фактори, що впливають на підприємства-емітенти, аналіз фінансової звітності буде відігравати важливу роль в прийнятті інвестиційних рішень»

Бернстайн Л.А. «Аналіз фінансової звітності»

Головна функція фундаментального аналізу на ринку акцій полягає у визначенні істинної вартості акції, в деяких джерелах називають також справедливою ціною.

Чи знаєте Ви, що: брокер бінарних опціонів Intrade.bar дозволяє торгівлю і виведення коштів без верифікації, крім випадків, коли Ви виводите гроші не на ту карту, з якої поповнювали рахунок.

За допомогою фундаментального аналізу з'являється можливість спробувати встановити справжню вартість акцій з тим, щоб згодом порівняти її з ринковою ціною і виявити, таким чином, наявність і величину недооцінки або переоцінки досліджуваного товару. Для цього придумані і використовуються найрізноманітніші методи, що грунтуються в першу чергу на даних фінансової звітності

вартісна оцінка

Існує кілька методів оцінки акцій, що використовують поняття вартість. Серед них виділяються:
- ринкова вартість (market value);
- балансова вартість (book value);
- ліквідаційна вартість (liquidation value);
- заставна вартість (collateral value);
- відновна вартість (reproduction value).

Ринкова вартість є найбільш доступною для інвесторів, трейдерів і аналітиків, так як є точним відображенням укладаються на ринку угод. Дана вартість відображає угоду між двома сторонами угоди: покупцем і продавцем, укладений в конкретний момент часу.

Дана вартість залежить від великої кількості факторів, причому не завжди об'єктивних. Більш того, сама ринкова вартість впливає на учасників угоди, про що ми будемо говорити далі в розділі, присвяченому психології.

Наприклад, ринкова вартість однієї акції Microsoft за станом на 25 грудня 1999р. становила $ 117.

Балансова вартість - це вартість підприємства, визначена за балансового звіту. Даний вид вартості визнається швидше бухгалтерським терміном, ніж реальним оцінним показником, так як відображає минулу вартість підприємства (найпізніше на дату складання балансового звіту), а також з причини неврахування безлічі якісних складових цифр, представлених в балансовому звіті (наприклад, якості дебіторської та кредиторської заборгованості). Тут же варто відзначити, що ринок торгує не тільки і не стільки минулим компанії, хоча воно теж важливо, але і її майбутнім. У тому числі майбутньої здатністю компанії створювати прибуток.

При розрахунку балансової вартості береться тільки власний капітал компанії (stockholders 'equity), який ділиться на кількість випущених в обіг акцій Наприклад, розрахуємо балансову вартість однієї акції Microsoft на підставі даних річного балансового звіту від 30 червня 1999р.

Балансовий звіт відображає стан компанії на кінець звітного періоду за трьома основними розділами: активи компанії (те, чим вона володіє), пасиви (зобов'язання компанії, тобто те, що вона повинна), а також акціонерний капітал компанії (різниця між активами і пасивами).

Активи компанії діляться на оборотні активи і довгострокові інвестиції і вкладення. Оборотні активи відносяться до розряду короткострокових вкладень. Короткостроковими визнаються будь-які інвестиції, які передбачається обернути не більше ніж за 12 місяців. Довгострокові інвестиції та вкладення складаються з основних засобів, власне довгострокових інвестицій та інших активів, які не можна віднести до розряду короткострокових.

Пасиви підприємства складаються з короткострокових і довгострокових зобов'язань. Як видно з балансового звіту Microsoft, дана компанія довгострокових зобов'язань не має, а сума короткострокових становить $ 8.7 млрд.

Акціонерний капітал складається з привілейованих і звичайних акцій, а також нерозподіленого прибутку. Даний розділ цікавить в першу чергу акціонерів, так як відображає їх частку в активах компанії. Акціонерний капітал визначається також, як власний капітал компанії. Відношення власного капіталу до кількості знаходяться в обігу акцій є балансовою вартістю компанії:

Як бачимо, знайдене значення балансової вартості однієї акції Microsoft істотно відрізняється від її ринкової вартості - $ 5.53 і $ 117 відповідно. Тобто те, що стоїть по балансу п'ять з половиною доларів ринок оцінює більш ніж в сотню. Така розбіжність між балансовою і ринковою оцінками вартості характерно для переважної більшості акцій на практично всьому часовому проміжку торгівлі ними.

Взаємозв'язок між активами, пасивами і акціонерним капіталом компанії визначається наступною простою формулою:

Активи = Пасиви + Акціонерний капітал

Ліквідаційна вартість визначається тільки у випадках ліквідації акціонерної компанії шляхом розпродажу майна. Зазвичай дана вартість занижена в порівнянні з реальною вартістю компанії, так як проводиться в критичних умовах швидкого розпродажу майна та інших активів. Ліквідаційна вартість зазвичай застосовується при оцінці невідомих компаній, коли є сумніви в достовірності наявної балансової звітності.

Заставна вартість дуже близька за своїм характером і величиною до ліквідаційної. Це пояснюється небажанням кредиторів, що беруть в заставу активи акціонерної компанії, приймати на себе ціновий і тимчасової ризик, реалізуючи закладені активи в разі неповернення кредиту. Найчастіше заставна вартість визначається експертним шляхом на основі суб'єктивних критеріїв і міркувань як якась знижка від балансової вартості власного капіталу компанії

Відновлювальна вартість являє собою суму, яка буде потрібно для створення аналогічної акціонерної компанії. Якщо мова йде тільки про обладнання, то застосування відновлювальної вартості цілком виправдано. Однак, як тільки мова заходить про нематеріальні активи, визначення відновної вартості переходить в розряд суб'єктивного і важко піддається оцінці. Вагому частку вартості сучасних акціонерних компаній, особливо великих, складають вартість торгових марок (trade mark), брендів (brand паті), гудвіл (goodwill) і інших нематеріальних активів.

Оцінка на основі прибутку

Звіт про прибутки і збитки включає в себе кілька частин, частина з яких є розрахунковою. На першому місці стоять доходи, іноді також звані виручкою від реалізації продукції або послуг (у Microsoft по підсумками 1999 фінансового року $ 19.7 млрд.).