Передбачення банкрутства як самостійна проблема виникла в передових капіталістичних країнах (і в першу чергу, в США відразу після закінчення Другої світової війни. Цьому сприяло зростання числа банкрутств у зв'язку з різким скороченням військових замовлень, нерівномірність розвитку фірм, процвітання одних і розорення інших. Природно, виникла проблема можливості апріорного визначення умов, провідних фірму до банкрутства.

Спочатку це питання вирішувалося на емпіричному, чисто якісному рівні і, природно, приводив до суттєвих помилок. Перші серйозні спроби розробити ефективну методику прогнозування банкрутства відносяться до 60-м рр. і пов'язані з розвитком комп'ютерної техніки.
Відомі два основних підходи до передбачення банкрутства.

Перший базується на фінансових даних і включає оперування деякими коефіцієнтами: набирає дедалі більшу популярність Z-коефіцієнтом Альтмана (США), коефіцієнтом Таффлера, (Великобританія), та іншими, а також уміння "читати баланс".

Другий виходить з даних по збанкрутілим компаніям і порівнює їх з відповідними даними досліджуваної компанії.

Перший підхід, безперечно ефективний при прогнозуванні банкрутства, має три істотні недоліки. По-перше, компанії, які відчувають труднощі, всіляко затримують публікацію своїх звітів, і, таким чином, конкретні дані можуть роками залишатися недоступними. По-друге, навіть якщо дані і повідомляються, вони можуть виявитися "творчо обробленими". Для компаній в подібних обставинах характерно прагнення обілити свою діяльність, іноді доводить до фальсифікації. Потрібно особливе вміння, властиве навіть не всім досвідченим дослідникам, щоб виділити масиви підправлених даних і оцінити ступінь інтонації. Третя складність полягає в тому, що деякі співвідношення, виведені за даними діяльності компанії, можуть свідчити про неплатоспроможність в той час, як інші - давати підстави для висновку про стабільність або навіть деяке поліпшення. В таких умовах важко судити про реальний стан справ.
Другий підхід заснований на порівнянні ознак вже збанкрутілих компаній з такими ж ознаками "підозрілою" компанії. За останні 50 років опубліковано безліч списків збанкрутілих компаній. Деякі з них містять їх опис по десятках показників. На жаль, більшість списків не впорядковують ці дані за ступенем важливості і ні в жодному не виявлено турботу про послідовність. Спробою компенсувати ці недоліки є метод бальної оцінки (А-рахунок Аргенті).

На відміну від описаних "кількісних" підходів до передбачення банкрутства в якості самостійного можна виділити "якісний" підхід, заснований на вивченні окремих характеристик, притаманних бізнесу, що розвивається у напрямку до банкрутства. Якщо для досліджуваного підприємства характерна наявність таких характеристик, можна дати експертний висновок про несприятливі тенденції розвитку.

Підприємство схильне різним видам криз (економічним, фінансовим, управлінським) і банкрутство - лише один з них. У всьому світі під банкрутством прийнято розуміти фінансову кризу, тобто нездатність фірми виконувати свої поточні зобов'язання. Крім цього, фірма може відчувати економічну кризу (ситуація, коли матеріальні ресурси компанії використовуються неефективно) і криза управління (неефективне використання людських ресурсів, що часто означає також низьку компетентність керівництва і, отже, неадекватність управлінських рішень вимогам навколишнього середовища). Відповідно, різні методики передбачення банкрутства, як прийнято називати їх у вітчизняній практиці, насправді, передбачають різні види криз. Саме тому оцінки, отримані за їх допомогою, нерідко настільки сильно розрізняються. Мабуть, всі ці методики вірніше було б назвати криза-прогнозними (К-прогнозними). Інша справа, що будь-який з означених видів криз може призвести до колапсу, смерті підприємства. У зв'язку з цим, розуміючи механізм банкрутства як юридичне визнання такого колапсу, дані методики умовно можна назвати методиками передбачення банкрутства. Звісно ж, проте, що ні одна з них не може претендувати на використання в якості універсальної саме через "спеціалізації" на якому-небудь одному виді кризи. Тому здається доцільним відстеження динаміки зміни результуючих показників по декількох з них. Вибір конкретних методик, очевидно, повинен диктуватися особливостями галузі, в якій працює підприємство. Більш того, навіть самі методики можуть і повинні піддаватися коректуванню з урахуванням специфіки галузей.

Система експрес - діагностики банкрутства

Оцінка кризових факторів фінансового розвитку і прогнозування можливого банкрутства тощо од при я ку здійснюються задовго до прояву його явних ознак. Така оцінка і прогнозування є предметом діагностики банкрутства, характери зу -ющей в концентрованому вигляді утримання перших трьох напрямків формиров а ня і реалізації політики антикризового фінансового управління предприяти е м.

Діагностика банкрутства представля е т собою сист е му цільового фінансового аналізу, спрямованого на ви явл е ня параметрів кризового розвитку підприєм ия ген е рірующіх загрозу його банкрутства в предстоящ їм періоді.

В Залежно від цілей і методів здійснення діагностика банкрутства підприємства підрозділі ет ся на дві основні системи:

1) систему експрес - діагностики банкрутства;

2) систему фундаментальної діагностики банкрутства.

У цьому розділі розглядається зміст системи експрес - діагностики банкрутства, який здійснюють й на підприємстві.

Експрес-діагностика банкрутства характер ізует систему регулярної оцінки кризових параметрів фінансового розвитку пр е дпріятія, осущ е ствляемой на базі даних його фінансового обліку за стандартними алгоритмами аналізу.

ос н овной метою експрес - діагностики банкрутства є раннє виявлення ознак кризового р озвиток підприємства і попередня оцінка масш табів кризового його стану.

Експрес-діагностика банкрутства здійснюється за такими основними етапами ( Мал. 4.)

Мал. 4. Основні етапи здійснений і я експрес - д іагностікі

банкрутства підприємства

1. Визначення об'єктів спостереження "кризового поля", реалізує загрозу банкрутства підприємства . Досвід показує, що в сучасних економічних умовах практично всі аспекти фінансової діяч н ості підприємства можуть генерувати загрозу його банкрутства . Тому система спостереження "кризового поля" повинна будуватися з урахуванням ступеня генерірова ня цієї загрози шляхом виділення найбільш важливим є н их об'єктів за цим критерієм. З цих позицій сис тема спостереження "кризового поля" підприємства може бути представлена наступними основними об'єктами (рис. 5.)

2. Форм і вання системи індикаторів оцінки загрози банкрутства підприємства . Система таких індикаторів формується по кожному об'єкту спостереження "кризового поля". У процесі формування все показники - індикатори підрозділяються на об'ємні (виражаються абсолютною сумою) і структурні ( висловлені від відносна показниками). Найважливіші з цих індикаторів оцінки загрози банкрутства представлені в табл. 2.

Наведена система індикаторів оцінки загрози банкрутства підприємства може бути розширена з урахуванням особливостей його фінансової діяльності та цілей діагностики.

3. Аналіз окремих сторін кризового фінансового розвитку підприємства, здійснюваний стандартними методами. Основу такого аналізу складає порівняння фактичних показників - індикаторів з плановими (нормативними) і виявлення розмірів відхилень в динаміці. Зростання розміру негативних відхилень в динаміці характеризує наростання кризових явищ фінансової діяльності підприємства, що генерують загрозу його банкрутства.

Таблиця 2.

Система найважливіших індикаторів оцінки загрози банкрутства підприємства

в розрізі окремих об'єктів спостереження "кризового поля»

В процесі аналізу окремих сторін кризового фінансового розвитку підприємства використовуються наступні стандартні його методи:

· Горизонтальний (трендовий) фінансовий аналіз;

· Вертикальний (структурний) фінансовий аналіз;

· Порівняльний фінансовий аналіз;

· Аналіз фінансових коефіцієнтів;

· Аналіз фінансових ризиків;

· Інтегральний фінансовий аналіз, заснований на "Моделі Дюпона".

4. Попередня оцінка масштабів кризового фінансового стану підприємства . Така оцінка проводиться на основі аналізу окремих сторін кризового розвитку підприємства за ряд попередніх етапів в . Практика фінансового менеджменту використовує при оцінці масштабів кризового фінансового состояни я підприємства три принципових характеристики:

· Легкий фінансова криза;

· Глибока фінансова криза;

· Фінансова ката з трофей.

При необхідності кожна з цих характеристи до , Може получ і ть більш поглиблену диференціацію.

У таблиці 3 наведено приклад попередньої оцінки масшта ба кризового фінансового состоян ія підприємства за основними індикаторами окремих об'єктів спостереження "кризового поля".

Система експрес - діагностики банкрутства забезпечує раннє виявлення ознак кризового ого розвитку підприємства і дозволяє прийняти оперативно вние заходи по їх нейтралізації та і. Її запобіжник ний ефект найбільш відчутний на стадії легкого фінансового кризи підприємства. При інших масштабах кр і зісного фінансового стану підприємства вона про бе ково повинна доповнюватися системою фундаментальних ой діагностики.

Система фундаментальної діагностики банкрутства

5. Фундаментальна діагностика ба н крутство характеризує систему оцінки парам е тров кризового фінансового розвитку підприємства, здійснюваної на основі ве методів факторного аналізу та прогнозування.

Основними цілями фундаментальної діагностики банкрутства є:

· Поглиблення результатів оцінки кризових параметрів фінансового розвитку підприємства, полученнихв процесі експрес-діагностики банкрутства;

Таблиця 3.

· Підтвердження отриманої попередньої оцінки масштабів кризового фінансового стану підприємства;

· Прогнозування розвитку окремих факторів, що генерують загрозу банкрутства підприємства, і їх негативних наслідків;

· Оцінка та прогнозування здатності підприємства до нейтралізації загрози банкрутства за рахунок внутрішнього фінансового потенціалу.

Фундаментальна діагностика банкрутства здійснюється за такими основними етапами (рис. 6.)

У процесі здійснення фундаментального аналізу використовуються з л едующіе основні методи:

• повний комплексний аналіз фінансових коефіцієнтів. При здійсненні цього аналізу суттєво розширюється коло об'єктів "кризового поля", а також система показників-індикаторів можливої ​​загрози банкрутства;

• кор е ляціонному аналіз. Цей метод використовується для визначення ступеня впливу окремих факторів на характер кризового фінансового розвитку підприємства. Кількісно ступінь цього впливу може бути виміряна за допомогою одно- або багатофакторних моделей кореляції. За результатами такої оцінки проводиться ранжування окремих чинників за ступенем їх негативного впливу на фінансовий розвиток підприємства;

• СВОТ - аналіз [ SWOT - analysis]. Назва цього методу представляє абревіатуру початкових букв термінів, що характеризують об'єкти цього аналізу:

S - Strength (сильні сторони підприємства);

W - Weakness (слабкі сторони підприємства);

О Opportunity (можливості розвитку підприємства);

Т Treat (загрози розвитку підприємства).

Аналітична "Модель Альтмана". Вона представ ляе т собою алгоритм інтегральної оцінки загрози бан до р отст ва підприємства, заснований на комплексному обліку найважливіших показників, що діагностують кризовий фінансовий його стан. На основі обстеження підприємств-банкрутів Е. Альтман визначив коефіцієнти значущості окремих факторів в інтегральній оцінці ймовірності банкрутства. Модель Альтмана має дотримуюся щ Третій вид:

Z = 1,2 * Х1 + 1,4 * X 2 + 3,3 * Х з + 0,6 * Х 4 + 1,0 * Xs,

де Z - інтегральний показник рівня загрози банкрутства ( " Z- рахунок Альтмана ");

Х1 - відношення оборотних активів (робочого капіталу) до суми всіх активів підприємства;

Х2 - рівень рентабельності капіталу;

Х з - рівень прибутковості активів;

Х 4 - коефіцієнт співвідношення власного і позикового капіталу;

Х 5 - оборотність активів (в числі оборотів).

Рівень загрози банкрутства підприємства в моделі Альтмана оцінюється за наступною шкалою:

Об'єкти спостереження "кризового поля»

Показники - індикатори

об'ємні

структурні

I. Чистий грошовий потік підприємства

1. Сума чистого грошового потоку по підприємству в цілому

2. Сума чистого грошового потоку по операційній діяльності підприємства

1. Коефіцієнт достатності чистого грошового потоку

2. Коефіцієнт ліквідності грошового потоку

3. Коефіцієнт ефективності грошового потоку

4. Коефіцієнт реінвестування чистого грошового потоку

II. Ринкова вартість підприємства

1. Сума чистих активів підприємства за ринковою вартістю

1. Ринкова вартість підприємства за коефіцієнтом капіталізації підприємства

III. Структура капіталу підприємства

1. Сума власного капіталу підприємства

2. Сума позикового капіталу підприємства

1. Коефіцієнт автономії

2. Коефіцієнт фінансування (коефіцієнт фінансового левериджу)

3. Коефіцієнт довгострокової фінансової незалежності

IV. Склад фінансових зобов'язань підприємства за терміновістю погашення

1. Сума довгострокових фінансових зобов'язань

2. Сума короткострокових фінансових зобов'язань

3. Сума фінансового кредиту

4.Сумма товарного (комерційного) кредиту

5.Сумма внутрішньої кредиторської заборгованості