1. Номінальна вартість привілейованих акцій
2. Ринкова вартість привілейованих акцій
3. Балансова вартість привілейованих акцій
4. Оцінка вартості привілейованих акцій
5. Вартість привілейованих акцій: висновки

Вартість привілейованих акцій, подібно вартості звичайних акцій , Має кілька різновидів: номінальну, ринкову , балансову .

Відмінності в юридичній природі привілейованих і звичайних акцій накладають свій відбиток і на способи оцінки їх вартості.

Більшість позначених особливостей якраз і складуть предмет нашого сьогоднішнього обговорення.

Зокрема, ми торкнемося визначення поняття вартості привілейованих акцій з усіх перерахованих точок зору, а також розберемо конкретний метод обчислення вартості розміщених привілейованих акцій.

Номінальна вартість привілейованих акцій

Проводячи відомі паралелі зі звичайними акціями, відзначимо, що номінальна вартість привілейованих акцій - це віддрукований на самих акціях (якщо акції мають документарну форму) або заявлений в проспекті емісії розмір вартості акцій (коли випуск акцій по усталеній практиці здійснюється в бездокументарній формі), що відображає величину частки (частини) акціонерного капіталу , Що припадає на 1 привілейовану акцію.

Номінальна вартість і привілейованих, і що належать цій же компанії звичайних акцій однакова.

В процесі діяльності компанії, проте, ринкова (курсова) вартість обох видів акцій, як правило, не тільки відрізняється від їх номінальної вартості, але і відстоїть одна від одної на деяку величину (дисконт).

Ринкова вартість привілейованих акцій

Вартість, яку інвестор готовий сплатити за привілейовану акцію на момент її розміщення на фондовому ринку , Як раз і є ринкову вартість привілейованої акції.

Ринкова вартість привілейованої акції в переважній більшості випадків відрізняється від її номінальної і балансової вартості.

Відомі випадки (компанія «Крайслер», 1991), коли протягом одного фінансового року ринкова вартість привілейованих акцій, що характеризувалася на початок року значеннями, вдвічі нижче своєї балансової вартості (14 дол. до 31 дол.), до кінця року «обганяла» балансову вартість (яка також поступово знижувалася) приблизно в стільки ж разів! ..

Балансова вартість привілейованих акцій

Ведучи мову про балансову вартість привілейованих акцій, слід освіжити в пам'яті деякі концепції, що стосуються балансової вартості звичайних акцій.

Нагадаю, що балансова (або, що те ж саме, бухгалтерська ) Вартість акції в чисельному вираженні дорівнює відношенню обсягу ЧИСТИХ активів компанії до фактично знаходиться в обігу кількості цих самих звичайних (простих) акцій.

По суті, ми говоримо про конкретний розмір акціонерного капіталу, що відповідає однієї звичайної акції.

Це досить поширений варіант, який має місце у випадках, коли привілейовані акції компанією просто не емітуються .

Якщо компанія реалізувала випуск привілейованих акцій, то розрахунок балансової вартості привілейованих акцій проводиться з урахуванням частки, яку ці акції займають в акціонерному капіталі компанії.

Відповідні дані дозволять розрахувати і балансову вартість звичайних акцій.

Розглянемо конкретний приклад.

Нехай розмір акціонерного капіталу компанії складає 1,15 млн. Дол.

Частка акціонерного капіталу, припадають на привілейовані акції, становить 400 тис. Дол.

Загальна кількість випущених привілейованих акцій - 4600, звичайних акцій - 12300.

Необхідно розрахувати балансову вартість привілейованих і звичайних акцій, плюс - балансову вартість, яка припадає на одну акцію кожного виду.

Рішення, в общем-то, будь-яких труднощів не представляє.

Балансова вартість привілейованих акцій за умовами завдання дорівнює 400 тис. Дол., Звичайних - 750 тис. Дол. (1,15 млн. Дол. - 400 тис. Дол.).

Відповідно балансова вартість привілейованих акцій, яка припадає на 1 акцію складе 86,96 дол., А балансова вартість звичайних акцій, що припадає на 1 акцію, - 60,98 дол.

Оцінка вартості привілейованих акцій

Як ми знаємо, привілейовані акції характеризуються властивостями «безстрокових» боргових цінних паперів , і володіння ними пов'язане з регулярним отриманням дивідендів за фіксованою ставкою .

Ці особливості дозволяють використовувати схожі методи оцінки вартості привілейованих акцій.

До слова сказати, для оцінки вартості розміщених привілейованих акцій цілком застосовна нижченаведена формула:

N = [D / P] * 100%, де

N - вартість привілейованої акції,

D - розмір дивідендів, виплачуваних за рік на 1 привілейовану акцію,

P - що склалася на даний момент вартість привілейованої акції.

У разі передбачуваного додаткового випуску акцій, формула видозміниться, оскільки доведеться враховувати витрати на обслуговування емісії:

N = [D / (P - Fc] * 100%, де

Fc - розмір витрат на випуск акцій (від англ. Flotation cost).

Наведені формули застосовні лише для випадків, коли НЕ передбачається конвертація привілейованих акцій у звичайні, і при цьому відсутні обмеження по терміну звернення привілейованих акцій.

Варто також відзначити, що отримане значення вартості привілейованої акції не підлягає коригуванню за допомогою спеціального коректора виду (1-T), де T «відповідає» за розмір ставки податку на прибуток .

Чого не скажеш про відсотках по облігаціях або виплати по кредитами , Які таке корегування підлягають.

Пояснюється це тим, що виплата дивідендів за привілейованими акціями проводиться з чистого прибутку, що не дозволяє їх відносити до витрат (на відміну вже згаданих виплат по облігаціях і кредитами).

Вартість привілейованих акцій: висновки

Вартість привілейованих акцій характеризується номінальним, ринковим і балансовими значенням, які можуть істотно різнитися один від одного.

Номінальна вартість привілейованих акцій заявляється до початку емісії, ринкова вартість привілейованих акцій складається на ринку в результаті торгів , А балансова вартість привілейованих акцій розраховується з урахуванням розміру акціонерного капіталу і числа що знаходяться в обігу акцій.

Методи оцінки вартості привілейованих акцій багато в чому аналогічні тим, які використовуються для оцінки вартості облігацій і інших подібних фінансових інструментів.